钢矿煤焦周报：炉料反弹承压，卷强有望延续

钢矿煤焦周报 2017年10月15日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 李晓东 lixiaodong@nawaa.com 0571-88393740 投资咨询职业资格号 Z0012065 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727505 从业资格号 F3035049 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 0571-87839255 从业资格号 F3025703 【投资策略汇总】 单边：HC多单谨慎持有；RB多单离场，激进投资者逢高短空；铁矿石I1801于465以上反弹抛空；J1801于2000附近逢高短空；焦煤震荡，观望。 跨期：热卷1-5正套持有。 对冲：HC/RB持有。 虚拟利润：环保限产支撑，做多热卷利润。 期现：铁矿石、焦炭套保空单逢高重新介入。 表 策略概览 单边01 单边05 基差 跨期 RB 逢高短空 观望 减持 观望 HC 多单持有 逢低短多 观望 1-5正套持有 I 逢高抛空 逢低短多 套保逢高介入 观望 J 逢高短空 观望 套保逢高介入 观望 JM 观望 观望 观望 观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 持有 观望 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 逢高抛空 做多热卷利润 【特别推送】 无。炉料反弹承压，卷强有望延续 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 2.1 产业要闻 ................................................. 5 2.2钢矿煤焦周度核心数据监控 .................................. 6 2.3 黑色系相对表现情况 ....................................... 8 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 3.1 钢材需求 ................................................. 9 3.2 钢材供给 ................................................ 11 3.3 铁矿石供给 .............................................. 13 3.4 焦炭供给 ................................................ 15 3.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹虚拟利润 ............................................ 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2017年10月15日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹钢，继节间库存大增后，上周库存整体持稳，35城社会库存增5.17万吨，重点企业库存下降3.85万吨。132城螺纹社会库存小降。节间库存大增，导致上周钢价冲高后大幅回落，但天津、邯郸和唐山大范围限产，重新点燃市场热情。继天津严格执行限产后，目前邯郸全市钢厂停产，唐山开始限产烧结机，丰润区轧钢企业也全部停产，预计下周开始高炉将限产50%。但另一方面，建材价格上涨后成交不畅，因京津冀多地建筑停工，需求低迷。我们认为，短期库存可能出现小幅下降，但需求淡季叠加建筑停工，螺纹钢供求矛盾不大。短期迅速拉涨，基差迅速缩窄至150元以内，预期有透支嫌疑。期价有望回落，并于3600-3900区间震荡。螺纹虚拟利润震荡。 热卷，天津、邯郸、唐山限产支撑热卷走强，导致贸易商恐慌性采购。库存继节间大增后，上周小幅回落2.23万吨。冷卷库存继续回升，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求，整体需求弱稳。但主要矛盾在供应端，京津冀鲁多地钢厂限产，后期将导致热卷供应紧缺，价格仍有上涨空间。短期大涨后可能进行调整，但强势不改。 铁矿石，上周海运发货高位回落，港口因天气影响船舶靠港，到港量下降，港口库存回落。因环保限产打压钢厂采购心态，平均库存下降1太难至25天，Pb-杨迪粉价差继续回落。京津冀鲁多地高炉烧结炉环保限产范围扩大，铁矿石需求仍然承压。前期悲观情绪打压，期价贴水较深，近期期价跟随整体反弹，但钢厂采购仍然低迷，贸易商出货为主，挺价意愿不足，现货反弹空间有限。目前期价贴水56元/吨，考虑交割贴水50，期价继续上行空间不大。I1801于465以上择机抛空。 焦炭，上周以日钢为代表的钢厂普遍继续调降焦价100元/吨。钢厂限产范围扩大，焦炭库存偏高，采购意愿弱，打压焦炭需求。100家焦化厂开工小幅下降0.96%，限产力度不及预期，焦化库存继续回升。近期现货大跌，期价明显反弹，贴水收窄至250元左右。钢厂限产力度仍大于焦化厂，但后期焦化厂限产也可能扩大。焦价震荡承压，J1801于2000附近逢高短空，关注1800一线支撑。 焦煤，钢厂焦化厂限产，焦煤库存偏高，采购放缓，需求承压。但供应端因安全检查严格，产能释放受限，进口煤依然受到通关等因素制约，优质主焦煤偏紧。生产地库存仍在下降。十九大前安全检查维持，现货煤价仍偏强运行。冬季钢厂焦化环保限产利空需求端，但即使考虑交割因素，煤价贴水仍过大，不建议趋势性看空。继续反弹空间有限，后市煤价震荡为主，观望。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻 2.1.1 周末唐山钢材市场综述：成交转弱，情绪降温 周末唐山钢坯价格上行，14日下午唐山普方坯涨80，本地部分钢厂出厂3630，昌黎出厂报3630，迁安地区普方坯部分资源出厂报3630,现金含税。15日下午唐山普方坯降10，本地部分钢厂出厂3620，昌黎出厂报3620，现金含税，钢坯直发一般，仓储现货3580-3600含税出库成交可，部分报至3610-3630含税出库。经历持续大涨后，下游情绪有所回落，成交弱稳。 唐山小窄带稳，主流厂家报4050，个别厂家出清日产，整体市场成交偏弱；唐山355带钢市场现货价格较昨晨降20，现不含税主流报3700-3725，市场成交偏弱。唐山热卷稳，3.0卷4240，5.5mm主流开平4220，锰开平4330。唐山中板稳，14-25mm普板主流报价4230，锰板4380。 唐山型钢整体持稳，现主流报价工字4190-4200，槽钢4170-4200，角钢4150，整体偏弱个别一般。 唐山脚手架管涨40，不含税主流报3800-3810，市场成交偏弱。 （资讯来源：Mysteel，南华期货） 2.1.2 钢厂调价：延续强势 10月14日-15日，钢厂继续上调出厂价30-50元左右，包括莱钢永锋、河南济钢、山西晋钢、山东西王特钢。马钢继14日上调100元/吨后，15日继续上调30元/吨。（资讯来源：西本新干线，南华期货） 2.1.3 邯郸唐山高炉、烧结机纷纷限、停产 邯郸继武安地区此前严厉执行高炉限产50%的方案后，又因空气质量原因，全市钢铁企业停产，重启时间未定。 唐山于12日起至31日，全部钢厂烧结机限产50%，待限产方案发放后，将严格按照限产方案执行高炉限产。此外，丰润区轧钢企业全部停产。（资讯来源：南华期货） 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB1801 3,815 3,695 120 -171 周 RB1805 3,625 3,538 87 0 周 RB1710 3,899 3,982 -83 -204 周 上海HRB400 3,990 3,870 120 -130 周 天津HRB400 3,790 3,810 -20 -210 周 期货基准 3,957 3,950 8 -210 周 唐山炼钢生铁 2,850 2,850 0 70 周 唐山Q235方坯 3,550 3,500 50 -260 周 上海4.75卷板 4,140 3,960 180 -110 周 天津4.75卷板 4,150 4,050 100 -100 周 上海6.5高线 4,130 4,030 100 -80 周 利润 螺纹 1,005 930 74 -112 周 卷板 864 798 66 -58 周 线材 933 908 25 -68 周 RB虚拟1801 32.53% 29.64% 2.89% 7.33% 周 RB虚拟1805 31.12% 28.95% 2.17% 0.00% 周 RB虚拟1710 周 供求 唐山高炉开工率 78.66 78.66 0.00 -1.83 周 河北高炉开工率 70.79 70.79 0.00 -6.99 周 全国高炉开工率 73.48 73.48 0.00 -2.35 周 盈利钢厂比 85.28 85.89 -0.61 0.00 周 重点钢厂日均产量 187.14 185.04 2.10 2.42 旬 全国日均粗钢产量 240.13 237.85 2.28 6.52 旬 沪市螺纹终端采购 41,108 42,123 -1,015 15148 周 库存 螺纹社会库存 471.13 465.96 5.17 -0.89 周 钢材社会库存 1039.12 1045.41 -6.29 28.64 周 重点钢厂库存 1,221.11 1,284.33 -63.22 -1.52 旬 期货库存 25,234 0 25,234 21084 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 铁矿石价格 I1801 455.50 454.50 1.00 -90.00 周 I1805 447.50 445.00 2.50 0.00 周 I1709 575.00 583.00 -8.00 9.00 周 河北唐山铁精粉 640.00 645.00 -5.00 -80.00 周 青岛港61.5%PB粉 473.00 487.00 -14.00 -104.00 周 普氏（美元/吨） 62.9