钢矿煤焦周报：短期炉料震荡反弹，长期承压

钢矿煤焦周报 2017年6月26日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 李晓东 研究员 lixiaodong@nawaa.com 0571-88393740 投资咨询职业资格号 Z0012065 范庆田 助理研究员 fanqingtian@nawaa.com 0571-87830532 从业资格号 F3017610 张 勇 助理研究员 zyong@nawaa.com 0571-87839255 从业资格号 F3030695 【投资策略汇总】 本周推荐策略：热卷库存下降，短期供求良好，震荡偏多。焦煤，钢厂及焦化厂补库将支撑焦煤短期偏强，短多，但长期受供应回升压制。热卷10-1持有。HC/RB谨慎持有。做空钢厂利润逢反弹介入。 单边：螺纹，短期需求将维持偏弱，库存健康，短期供应回升仍有瓶颈，震荡。 热卷：库存下降，短期供求良好，震荡偏多。 铁矿石，短期有望反弹，长期偏空。 焦炭：受环保检查影响，开工库存回落，焦价短期有望延续小幅反弹，观望。 焦煤：短期震荡偏多。 月间套利：热卷10-1持有。 对冲：HC/RB谨慎持有，RB/I观望。 盘面、虚拟利润：短期供应回升空间有限，但需求偏弱，钢厂利润有可能继续偏弱，但警惕需求阶段性回升时螺纹仍有供给缺口，利润暂时不存在趋势性下滑压力。但利润受长期供应增加需求走弱压制，逢反弹介入。 期现套利：做空基差（建立虚拟库存），螺纹、焦炭持有。 【前期策略追踪】 略。短期炉料震荡反弹，长期承压 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 1.1 产业要闻 ................................................. 5 1.2钢矿煤焦周度核心数据监控 .................................. 6 1.3 黑色系相对表现情况 ....................................... 8 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 2.1 钢材需求 ................................................. 9 2.2 钢材供给 ................................................ 11 2.3 铁矿石供给 .............................................. 13 2.4 焦炭供给 ................................................ 15 2.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹盘面利润与虚拟利润 .................................. 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2017年6月26日星期一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹钢，需求淡季特征明显，但供应回升压力有限，库存持平。螺纹吨钢毛利润高达1000元，但供给端钢厂复产或转产的空间已经非常有限，上周调研螺纹周产量329.8万吨，环比增加2.6万吨，回升速度放缓，电炉投产仍不及预期，供应短期仍有瓶颈。南方阴雨天气持续，终端成交回落明显，短期现货预计震荡偏弱，期价大幅贴水下，下跌动力不足，维持震荡。做空钢厂利润，受长期供应增加需求走弱压制，逢反弹介入。 板材供求格局较好，库存下降，短期价格有望维持强势，多单持有，但长期需求有可能回落继而施压价格。近期供给矛盾转化，螺纹偏弱，现货卷螺纹差也迅速回归，谨慎持有。 铁矿石，钢材总体需求良好，钢价上涨，利润良好。高炉开工提升空间有限。进口矿港口库存继续上升，钢厂平均库存23天，部分钢厂少量补库，低品位矿成交好于中高品位，现货矿价小幅回升。供给端，矿山发货量处于高位，港口库存仍有上行压力。国内矿开工库存小幅回落。供应压力仍较大，但伴随钢厂开工高位，利润良好，短期矿价向下压力不大，可能出现震荡反弹，长期依然承压。 焦炭，上周环保组重新回头检查山西等省市环保落实情况，焦化开工和库存出现回落。部分焦企提涨出厂价，部分钢厂接受，部分钢厂仍有意打压，焦钢博弈加剧。钢厂利润良好，高炉开工高位，钢厂焦炭库存小幅上升。短期来看，受环保督查影响，焦化开工库存下降支撑焦炭价格，钢厂利润良好，打压意愿降低，现货有望止跌小幅回升。但焦煤增产格局不变，如果环保放松，焦炭供应将重新承压，因此焦价继续上涨空间有限，暂时观望。 焦煤，因钢厂和焦化厂开工回升，焦煤库存下降。钢厂利润良好，有一定补库需求，焦化厂暂时受环保限产约束。供应端在“276”取消后，5月原煤产量回升明显，外煤进口也存在压力，后市供给大概率重新承压。钢厂和焦化补库需求支撑短期价格偏强，JM09大幅贴水，短多长空。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻 2.1.1 周末唐山钢材市场综述：高位成交欠佳 6月24日唐山、昌黎普方坯3220涨20，迁安地区3220涨20，现金含税。 今钢市谨慎观望，钢坯直发走货不佳，仓储现货3000左右不含税出库成交显难；成品材整体出货清淡。下午唐山普方坯稳，本地部分钢厂出厂3220，昌黎出厂报3220，现金含税。 小窄带持稳，主流报3390含税出厂，整体市场成交偏弱；355带钢市场现货价格，低价涨20，不含税主流报3120-3140，市场成交一般。唐山中板价格平稳，现14-20普板主流成交3350-3370；锰板3500。热轧价格稳，现5.5mm开平3400-3410。 唐山型钢，工角持稳，现主流报价工字3490-3500，槽钢涨20，报3500-3520，角钢3570。整体成交偏弱。 唐山脚手架管涨10，不含税主流报3180，市场成交一般。 北京建材市场基本平稳，河钢小螺纹3730-3760，大螺纹3540左右，盘螺3470左右。（资讯来源：Mysteel，南华期货） 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB1801 2,882 2,904 -22 -65 周 RB1805 2,872 2,837 35 周 RB1710 3,104 3,091 13 -238 周 上海HRB400 3,470 3,600 -130 -350 周 天津HRB400 3,530 3,620 -90 -170 周 期货基准 3,577 3,711 -134 -361 周 唐山炼钢生铁 2,500 2,500 0 -100 周 唐山Q235方坯 3,200 3,120 80 100 周 上海4.75卷板 3,380 3,330 50 100 周 天津4.75卷板 3,400 3,360 40 130 周 上海6.5高线 3,420 3,440 -20 -250 周 利润 螺纹 936 1,029 -93 -93 周 卷板 590 497 93 356 周 线材 699 677 22 22 周 RB虚拟1801 17.52% 21.21% -3.69% -5.22% 周 RB虚拟1705 13.76% 9.94% 3.82% 周 RB虚拟1710 22.29% 23.88% -1.59% -3.15% 周 供求 唐山高炉开工率 78.05 78.05 0.00 -0.61 周 河北高炉开工率 80.95 80.32 0.63 2.85 周 全国高炉开工率 77.76 77.35 0.41 2.62 周 盈利钢厂比 83.44 84.05 -0.61 -1.22 周 重点钢厂日均产量 185.93 176.39 9.54 6.09 旬 全国日均粗钢产量 235.89 226.70 9.19 4.90 旬 沪市螺纹终端采购 23,800 32889 -9,089 -17900 周 库存 螺纹社会库存 389.90 389.65 0.25 -9.77 周 钢材社会库存 973.07 989.41 -16.34 -55.14 周 重点钢厂库存 1,272.34 1,279.93 -7.59 -96.06 旬 期货库存 295 887 -592 -881 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 铁矿石价格 I1801 427.50 421.00 6.50 -31.50 周 I1805 423.00 417.50 5.50 周 I1709 434.00 426.50 7.50 -45.00 周 河北唐山铁精粉 615.00 615.00 0.00 -40.00 周 青岛港61.5澳洲PB粉 428.00 425.00 3.00 -47.00 周 普氏（美元/吨） 57.15 55.60 1.55 -1.90 周 SGX掉期当月（$/t） 54.70 54.72 -0.02 -7.40 周 铁矿石期货基准 472.72 469.46 3.26 -33.28 周 海运 澳洲发货量 1481.30 1660.50 -179.20 -285.50 周 巴西发货量 871.60 714.50 157.10 302.80 周 北方到港量 974.40 977.80 -3.40 211.90 周 运价:西澳-青岛 4.68 5.28 -0.60 -1.51 周 运价:图巴朗-青岛 10.80 12.52 -1.72 -3.72 周 BDI海运指数 870.00 851.00 19.00 -64.00 周 库存 港口铁矿石库存 14539 14235.70 303.30 512.00 周 钢厂进口矿库存天数 23.00 22.50 0.50 1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.8387 6.8139 0.0248 -0.0522 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 表1.3 焦炭焦煤周度数据监测