螺纹钢
- 市场逻辑：5月制造业PMI环比上升，内需有所改善，但国内仍出口强于内需、生产强于消费。5月房地产、基建偏弱，粗钢产量下降，固投增速转负，社零转负。求是网发文提振消费，修复居民资产负债表，五部委印发新能源汽车下乡通知。关注7月政治局会议是否出台宽松政策。上周螺纹表需回落，产量下降，累库增加，基本面呈现负反馈压力，但高炉开工未回落，负反馈尚未出现。螺纹估值重回年内低位，短期海外宏观情绪企稳可能对价格有一定支撑。
- 交易策略：盘面估值不高但产业数据呈现负反馈压力，关注国内外宏观情绪能否持续回暖。螺纹10合约压力3180-3200元，支撑3050-3080元。操作上，方向仍偏空，短期轻仓操作。
热轧卷板
- 市场逻辑：6月制造业PMI回升，新订单和新出口订单改善，对需求预期有所提振。社零、投资持续下行，官媒重提刺激消费，汽车下乡等政策出台。7月政治局会议是否进一步政策宽松值得关注。海外钢价暂稳，但美伊战争影响减弱后，海外又重回跟随中国的状态。上周SMM钢材出港量低位回升，更多是价格回落的原因，出口支撑总量但对价格利多有限。高频数据显示，热卷产需偏弱，表需同比降幅走扩，产量同步回落，累库加快，总库存同比增幅扩大。冷轧表需同比走弱，中厚板需求增幅收窄，关注本周需求表现。综合看，估值回到年内低位区间，但在海外利多减弱后，国内缺乏上涨驱动，短期关注海外宏观情绪回暖对价格的支撑。
- 交易策略：热卷需求继续走弱、累库加快，钢厂盈利回落，减产意愿上升，钢材负反馈压力有所增加，热卷价格也相对承压，关注实际减产情况及炉料供给能否收缩。10合约压力3400-3420元，支撑3250-3300元。操作上，方向仍偏空，短期可关注宏观情绪改善带来的反弹。
铁矿石
- 市场逻辑：上周海外矿山发运环比下降，绝对值位于近4年同期中性水平，近期到港量较高。6月矿山冲量过后，7月发运面临季节性回落。国内精粉产量因安监影响回升乏力，供给压力有望减轻。需求方面，国内钢厂利润走弱，钢材产量开始下降，上周Mysteel口径生铁产量仍小幅增加，但伴随利润继续回落，高炉生产可能逐步降负，黑色负反馈的压力有所加大，对铁矿形成进一步利空。综合看，铁矿开始兑现年初的供应扩张预期，西芒杜发运加快使四季度平衡表预期宽松，同时运价回落后，成本支撑下移，中期价格承压。短期在持续下跌现货到95美元附近后，估值上可能有一定支撑，同时海外发运回落幅度若大于国内高炉减产，则基本面压力也将减轻，外加海外宏观情绪有所回暖，有望带动矿价阶段性反弹。
- 交易策略：7月外矿发运将回落，若生铁降幅偏慢，则铁矿供需形势有望阶段性好转，配合海外宏观情绪回暖，矿价短期有超跌反弹可能，不过中长期供应宽松预期未变。2609合约压力关注770-780元，支撑720-730元。操作上，中期方向偏空，短线可尝试关注超跌反弹机会。
