化工行业9月月报：行业稳增长方案发布

2025年10月24日 强于大市（维持) 行业稳增长方案发布 化工行业9月月报 研报摘要 行业观点：（1）宏观行业数据看，9月PMI为49.8%，比上月提高0.4个百分点，主要原材料购进价格指数比上月降低0.1个百分点，8月份PPI当月同比上月降幅收窄0.7个百分点，细分行业PPI看，化学原料和化学制品制造业﹑石油和天然气开采业降幅收窄，化学纤维制造业降幅扩大，固定资产投资端看，8月仅石油和天然气开采业投资增速提高，从产成品存货月度数据看，化学原料和化学制品制造业﹑化学纤维制造业﹑石油和天然气开采业均较上月小幅下降；（2）8月下游行业当月同比增速数据看，纺织纱线﹑织物及其制品出口金额﹑新能源汽车﹑汽车产量相比上月有所提高，家用电器出口金额﹑房地产新开工施工面积累计同比﹑集成电路产量有所下滑；（3）9月上游原材料价格数据看，WTI原油均价比上月均价下跌0.67%，NYMEX天然气﹑秦皇岛5500K动力煤均价较上月均价分别上涨4.15%﹑0.90%；（4）估值看，基础化工板块PB较上月有所提高，较年初也有所提高；石油化工板块PB较上月有所降低，低于年初估值水平。 证券分析师 刘艳平S0670512050002liuyanping@cnht.com.cn 投资策略：9月25日，工业和信息化部等7部门关于印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知。我国已成为全球最大的石化化工产品生产国和消费国，2024年石化化工行业增加值占工业的14.9%，增加值增速6.6%，较工业平均水平高0.8个百分点，但是，随着产能快速增长和需求增速放缓，企业竞争愈发激烈，行业盈利能力持续下降，利润总额从2021年的1.16万亿元下降至2024年的7897亿元，降幅超过30%，营收利润率从8%下降至不足5%。《工作方案》从“优供给、促转型、扩消费、强载体、拓合作”五个维度破解“内卷”难题。供给方面加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险；增强高端化供给，聚焦集成电路、新能源、医疗装备等重点产业链需求，支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关。需求方面提高传统领域供需适配性。围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业，积极拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材料、特种工程塑料等应用。开展非粮生物基材料典型案例征集推广，推进绿氨、绿醇在船用燃料市场应用。 重点ETF：建议关注鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。 风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF基金产品跟踪误差。 目录 （一）指数﹑板块涨跌幅.....................................................................................................4（二）细分行业﹑重点公司﹑ETF涨跌幅.........................................................................6 二、行业观点............................................................................................................7 （一）宏观数据.....................................................................................................................7（二）原料价格.....................................................................................................................8（三）下游行业.....................................................................................................................9 三、投资建议..........................................................................................................11 （一）政策...........................................................................................................................11（二）行业...........................................................................................................................12（三）公司...........................................................................................................................12（四）重点ETF推荐...........................................................................................................13 四、风险提示..........................................................................................................13 图表目录 图1：9月板块涨跌幅（单位：%）..........................................................................................5图2：年初以来板块涨跌幅（单位：%）.................................................................................5图3：板块PB市净率(整体法，剔除负值）（单位：倍）.....................................................5图4：板块PE市盈率(TTM﹑整体法，剔除负值）（单位：倍）...........................................5图5：9月细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）..................................................................6图6：年初以来细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）.........................................................6图7：化工ETF（159870.SZ）和能源ETF（159930.SZ）复权单位净值（单位：元）.....7图8：PMI（单位：%）................................................................................................................7图9：主要原材料购进价格（单位：%）.................................................................................7图10：PPI和CPI当月同比（单位：%）................................................................................8图11：PPI分项当月同比（单位：%）....................................................................................8图12：固定资产投资完成额累计同比（单位：%）...............................................................8图13：产成品存货（单位：亿元）.........................................................................................8图14：WTI原油（单位：美元/桶）........................................................................................9图15：NYMEX天然气（单位：美元/百万英热单位）............................................................9图16：秦皇岛5500K动力煤炭价格（单位：元/吨）...........................................................9图17：纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比（单位：%）.....................................10图18：家用电器出口金额当月同比（单位：%）.................................................................10图19：新能源汽车产量当月同比（单位：%）.....................................................................10图20：汽车产量当月同比（单位：%）.................................................................................10图21：房地产新开工施工面积累计同比（单位：%）.........................................................10图22：集成电路产量当月同比（单位：%）.........................................................................10 表1：核心指数涨跌幅（单位：%）.........................................................................................4表2：9月涨跌幅前列个股.........................................................................................................6 一、行情回顾 （一）指数﹑板块涨跌幅 （20250901-0930） 区 间 沪 深300涨 幅 为3.20%， 涨 幅 居 前 的 指 数 分 别 为 创 业 板50（399673.SZ，14.40%）、科创创业50（931643.CSI，13.66%）、科创