农产品周度报告

行业农产品 2025年10月24日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-22-豆粕……………………………………………………-33-鸡蛋……………………………………………………-41-棉花……………………………………………………-47-白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周三大油脂延续下跌，棕榈油跌幅最大超过2%，菜油其次，豆油最强。整体来看，油脂板块延续震荡调整阶段，技术上寻找下方支撑，基差报价波动不大。 宏观方面，国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。经中美双方商定，中美双方贸易代表团将于2025年10月24日至27日在马来西亚吉隆坡举行新一轮经贸磋商。这将是中美今年第五轮高层次贸易谈判。加拿大政府近期表示，加拿大与中国的高级官员就双边贸易争端进行了讨论，涉及菜籽油及电动车等领域，但未有突破性进展。持续关注中国与美国、加拿大贸易谈判中涉及到的农业方面具体问题。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2025年10月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长10.77%。棕榈油出口需求有利于限制跌幅。船运调查机构ITS和AmSpec称，10月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比增长2.5%到3.4%不等。产量依然强劲以及印度棕榈油需求在排灯节后将放缓，对棕榈油构成压力。印尼的生物柴油政策对棕榈油市场影响较大，其加快推进B50生物柴油政策，给棕榈油带来底部支撑。 豆油方面，全球大豆供应充足，当前国内进口大豆处于高峰期，国内豆油库存处于历史高位，去化缓慢，压制价格，但国内油厂压榨利润收窄，不利于累库。 菜油方面，伴随着盘面资金流出，市场看多情绪有所减弱。加拿大油菜籽收获良好，产量预期较为乐观，外盘下跌也带动了菜油期货价格下跌。只是中加贸易政策未有实质改变，国内菜油供应仍然具有不确定性。 二、核心要点 截至2025年10月23日，华东一级豆油8450元/吨，周度下跌140元，基差不变；华东三级菜油10050元/吨，周度下跌120元，基差上涨60元；华南24度棕榈油9000元/吨，周度下跌250元，基差周度下跌50元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%。其中豆油库存为141.71万吨，周度下降4.56万吨，环比下降3.12%，同比增加11.29%；食用棕油库存为52.98万吨，周度增加2.66万吨，环比增加5.29%，同比增加8.43%；菜油库存为61.00万吨，周度下降1.85万吨，环比下降2.94%，同比增加27.51%。 2.3国内油脂油料供应情况 截止到第42周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为63.89%，较上周的46.56%开机率增长17.33%。本周全国油厂大豆压榨总量为238.90万吨，较上周的173.06万吨增加了65.84万吨，其中国产大豆压榨量为7.22万吨，进口大豆压榨量为231.68万吨。 截止到本周末10月当月，大豆累计压榨483.24万吨，其中国产大豆9.51万吨，进口大豆473.73万吨；豆粕产量380.01万吨，豆油产量90.39万吨；25/26年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为483.24万吨，而去年同期累计压榨量为442.96万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为8286.61万吨，去年同期累计压榨量为7876.36万吨。。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为718.82万吨，上周库存为654.55万吨，过去5年平均周同期库存量：730.34万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为21天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约710.24万吨。 根据海关数据显示2025年9月大豆到港1286.90万吨，同比增加了13.18%，环比增加了4.80%。截止到2025年9月，2024/2025年度大豆累计到港量为10937.21万吨，上一年度同期为8184.9万吨增加了33.63%，2025年大豆累计到港量为8619.00万吨，上一年度同期为8184.92万吨，增加了5.30%。根据船期统计数据显示，10月到港量预估在880.70万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截止到第42周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为2.94%，较上周的1.47%周度增长1.47%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为1.2万吨，较上周的0.6万吨增加了0.6万吨。 截止到本周末10月当月，进口油菜籽累计压榨量为1.8万吨；理论菜粕产量为1.01万吨，菜油产量为0.76万吨；25/26年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为90.5万吨，而去年同期累计压榨量为226.83万吨。2025年自然年累计压榨总量为275.57万吨，去年同期累计压榨量为416.08万吨。 从10月份分地区累计压榨量统计数据来看，广西省1个地区的压榨总量占居了全国压榨量的100%，以上地区9月占比则为33.50%，去年同期为34.27%。目前广西省以1.8万吨的压榨量位居第一，其它均是低于1.8万吨的压榨量。从企业集团来看，10月防城澳加以1.8万吨位居第一，其它集团均是低于1.8万吨的压榨量。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为0.6万吨，上周库存为1.8万吨，过去5年平均周同期库存量：0.6万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为3天，而油菜籽安全压榨天数为0天。 根据海关数据显示2025年9月油菜籽到港11.53万吨，同比减少了85.71%，环比减少了53.26%。截止到2025年9月，2025/2026年度油菜籽累计到港量为72.24万吨，上一年度同期为241.62万吨减少了70.10%，2025年油菜籽累计到港量为244.59万吨，上一年度同期为423.14万吨，减少了42.20%。 2.4棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）的分析显示，尽管面临库存压力与宏观经济的不确定性，今年剩余时间里毛棕榈油价格将稳守在4,400令吉以上，因为受到基本面强劲与全球植物油市场格局变化的共同支撑。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加1.45%，出油率（OER）环比增加0.24%。 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加10.77%，其中马来西亚半岛的产量环比增加4.54%，沙巴的产量环比增加21.99%；沙捞越的产量环比增加16.69%；东马来西亚的产量环比增加20.45%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。 印尼过去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.5 CFTC持仓 【CFTC持仓报告：投机基金在芝加哥大豆期市大举净抛售，完成多翻空】截止到2025年9月23日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-18,233手净多单，比一周前减少了32,680手。其中多单数量为138,699手，比一周前减少了11,442手。空单156,932手，比一周前增加了21,238手；套利单387,532手，比一周前增加了57,602手。 【CFTC持仓报告：投机基金在芝加哥豆油期市大举净抛售，完成多翻空】截止到2025年9月23日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有8,046手净多单，比一周前减少了26,973手。其中多单数量为109,093手，比一周前减少了11,255手。空单101,047手，比一周前增加了15,718手；套利单243,896手，比一周前减少了1,769手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周全国生猪出栏均价震荡偏强，周初期，市场供给端变化不大，且情绪并未有较大异动，所以周初期价格维持窄幅调整。周中后期开始，价格重心由北向南快速传导，带动整体市场情绪递进，从而支撑价格重心上移；首先来自于气温下降后的基础消费增量，其次北方多个屠企低价分割及国储订单入库比例增加，再者受前期市场持续抛压拖累价格快速下滑，惜售情绪升温，最后来自于抛压后市场大猪存栏减少，带动肥标价差走扩，利好二次育肥进场积极性明显提升；带动中后期价格由北向南传导，价格重心持续上移。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价11.41元/公斤，较上周上涨0.39元/公斤，周环比涨幅3.54%，月环比降幅9.94%，年同比降幅34.46%。养殖预期成本方面，截止10月23日，生猪育肥全价料出厂价3.38元/公斤，较上周持平。截止10月23日，自繁自养预期成本12.14元/kg，周环比减少0.01元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在10.97元/kg，周环比减少0.11元/kg。养殖利润方面，截止10月23日，自繁自养生猪头均利润-138元/头，周环比增加50.4元/头；外购仔猪养殖头均利润-378.6元/头，周环比增加53.6元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2601探底回升震荡走高，收盘价12200元/吨，较上周四上涨295元/吨，涨幅2.48%，基差-570元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1546元/头，较上周下跌1元/头。本周内二元母猪价格相对稳定，仅个别市场小幅下滑，目前母猪市场利好支撑有限，多按需补栏，短期内母猪价格仍窄调为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，一季度环比降幅0.96%，同比增长0.1%