钢材基本面驱动偏弱 价格震荡偏弱运行

行情复盘

10月23日，螺纹钢期货主力合约收涨0.43%至3071.0元，资金整体流入3573.30万元。

背景分析

• 宏观方面：国内重要会议结束，公报已发布；中美第5轮经贸谈判将于24日-27日在马来西亚举行，市场情绪企稳。

基本面分析

• 螺纹钢：
  • 现货：多数涨价，上海、杭州、广州分别涨10，成交回暖，小样本成交量10.53万吨。
  • 供需：本周螺纹钢供需双增，库存下降，需求旺季不旺，钢厂生产缺乏约束，去库偏慢但总库存规模中性。
• 热卷：
  • 现货：多数涨价，上海、乐从分别涨20，成交一般。
  • 供需：国内长流程钢厂生产约束较弱，高炉铁水日产239.9万吨，板材供应压力相对偏高，供需矛盾积累程度高于建筑钢材。本周钢联小样本热卷供稳需增，去库速度略有加快，但总库存规模依旧偏高。
• 铁矿石：
  • 供需：进口矿供需双旺，显性库存继续增加。本周国内高炉铁水产量环比降至239.9万吨，钢厂及港口进口矿库存合计增加244.09万吨。
  • 利润：钢厂利润压缩至偏低水平，焦煤对铁矿估值形成较强压制。

后市展望

• 螺纹钢：基本面相对偏弱，但政策面有支撑，预计期价震荡偏弱的概率较高，关注基本面矛盾是否进一步积累及政策面增量信息指引。
  • 策略：01合约空单轻仓持有，谨慎者继续持有近月卖出虚值看涨期权头寸。
• 热卷：基本面驱动偏弱，但宏观政策面有支撑，预计价格震荡偏弱，相对强于螺纹。
  • 策略：01合约空单轻仓持有。
• 铁矿石：关注国内铁水产量下降速度及钢厂原料冬储启动情况，预计四季度价格宽幅震荡，近期关注8月以来价格区间下沿760附近的支撑效力。
  • 策略：谨慎者可考虑卖出虚值看涨期权，组合方面可考虑焦煤1200以下多焦煤空铁矿的套利策略。

风险提示

• 宏观政策超预期（螺纹钢、热卷、铁矿石）。
• 板材需求超预期（热卷）。