聚酯：需求与成本共振，金货市场低位反弹

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：天气转凉带动终端采购增加，同时因美国对俄罗斯的制裁抬升油价，提振PTA市场，PTA低位反弹，但在高成本压制下，加工费仍在低位区间； 期货金MEG：裕龙石化新装置释放，叠加国内供应处于高位，后期还有新装置有待释放，乙二醇远期供应压力大；近日在成本及需求提振下，弱势局面有所改善，空头暂时出场； 业短纤：短纤供应高位，库存压力不大，下游需求一般，短纤跟随成本震荡反弹； 瓶片：加工费提升，新产能即将投产，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，跟随成本震荡反弹。 p风险点： 原油关税政策新装置投产 ØPX绝对价格跟随油价波动 研究院假期以来地缘影响的缓解以及美国关税问题可能带来新的风险，油价走势偏弱。而近日特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，美国财政部加大了对俄制裁，油价大幅反弹修复。PX装置方面，乌石化检修至月底，福佳大化预计10月下旬逐步重启，国内供应有望继续走高。海外泰国54万吨、台湾72万吨、日本一条26万吨装置装置陆续检修，沙特70万吨装置也有检修计划。当前调油经济性一般，PX-N在240美元/吨附近，绝对价格跟随成本波动。 ØPTA供应较为充裕 弘业期货当前PTA现货加工费依旧低迷。近日独山能源300万吨新装置计划投产，虽然其250万吨的装置有同时检修的计划，但只能是延后供应压力。即便11月恒力大连的4#、5#有计划轮流检修，虹港石化、英力士也有检修预期，在没有更多的刺激情况下，PTA加工费难以改善。年内的大部分PTA装置均已完成检修，部分中小规模装置已进行二次检修，PTA行业负荷下降空间有限，而随着后期新装置的运行供应体量还将加大，远期市场供应承压。 Ø终端季节性改善 国庆节前由于全国气温较高，秋装订单遇冷。尽管江浙织机开工已处于“旺季备战”模式，负荷较7-8月明显提升，但仍低于去年同期10多个百分点。近期，随着南方地区的“一夜入冬”来袭，纺织市场的销售明显好转。据了解，目前织造市场库存去化，亏损情况有一定修复。在原料持续下跌的背景下，需求好转叠加低位原料，周中涤丝工厂产销放量明显。长丝库存预计将有一定改善。而短纤库存相对不高，依然有望保持偏高的加工费。聚酯负荷预计保持在91%-92%附近不错区间。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØMEG国内供应处于近年高位 研究院近期国内乙二醇平均开工小幅提升至77%，煤制负荷更是在82%，为近三年高位。节前裕龙石化90万吨顺利投产，10月起货源逐步辐射到主港。宁夏亿畅20万吨的煤制装置预计在11月前后投产，华南巴斯夫80万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料进行试开车，MEG的远期供应压力再度增加。其他存量装置方面，卫星石化、神华榆林、山西美锦、中海壳牌陆续重启，同时福炼、通辽金煤、盛虹炼化逐步停车检修。海外装置方面，台湾南亚1#36万吨检修。近期港口库存虽有小幅走高，仍在51万吨较低水平。乙二醇远期供应压力大。 Ø利润有所调整 业期货近期原料市场有所调整。当前国内乙二醇厂家利润收窄，其中乙烯法现金流为-92美元/吨；石脑油制MEG现金流为-107美元/吨，修复明显。煤炭价格相对平稳，煤化工企业成本优化，整体生产韧性较强。 弘Ø终端季节性改善 国庆节前由于全国气温较高，秋装订单遇冷。尽管江浙织机开工已处于“旺季备战”模式，负荷较7-8月明显提升，但仍低于去年同期10多个百分点。近期，随着南方地区的“一夜入冬”来袭，纺织市场的销售明显好转。据了解，目前织造市场库存去化，亏损情况有一定修复。在原料持续下跌的背景下，需求好转叠加低位原料，周中涤丝工厂产销放量明显。长丝库存预计将有一定改善。而短纤库存相对不高，依然有望保持偏高的加工费。聚酯负荷预计保持在91%-92%附近不错区间。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø原料端随成本走高及需求好转而低位反弹 究院节后PTA现货加工费再度收窄，目前达到100元附近的极低水平。近期随着成本端油价反弹，PTA绝对价格低位反弹，但涨幅弱于原料，加工区间修复难度较大。而乙二醇同样在原料提振下呈现反弹局面，下游需求驱动及成本偏强，乙二醇连续下行局面有一定缓解。 Ø短纤：成本带动、需求改善 期货金融l目前短纤开工率维持在95%附近。10.23日当周短纤工厂权益库存为6.2天，物理库存13.5天，处于阶段性低位。短纤工厂现货加工费提升至1200元/吨偏上空间。下游来看，纯涤纱工厂的平均开工率维持在73%，纱厂成品库存维持在22天，原料库存7.3天。终端订单边际改善，纱企逢低备货意愿提升。整体来看，中短期短纤的加工费预计不差，绝对价格主要跟随PTA偏强波动。 弘Ø瓶片：成本带动 近期瓶片装置负荷维持在81%。随着原料端重心下滑，瓶片效益有明显的恢复，加工差达到530元/吨附近，为近半年来高位。同时，因价格跌至偏低水平也引发产销放量，瓶片工厂库存下降。因天气转凉，海外需求下降，9月瓶片出口46.8万吨，环比上月收窄，后期出口预计继续缩量。月底富海的60万吨新装置有望投产，瓶片市场持续承压，加工费继续提升空间也较为有限，逢高保加工费。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 重要数据： Ø10月23日江浙乙二醇港口库存为48.3万吨Ø9月末MEG工厂库存为35万吨Ø10月下聚酯工厂的MEG原料库存为13.5天 重要数据： Ø25.1-9月MEG进口564.73万吨，累计进口较去年同期增加14.6%。 重要数据（10.23日当周）： 重要数据： Ø2025年1-9月，纺织服装累计出口2216.86亿美元。其中纺织品出口1064.77亿美元，同比增加2.1%，服装出口1152.09亿美元，同比下降2.5%。 弘业Ø2025年1-9月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为10613亿元，同比增加3.1%。 免责声明 融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 业期货金本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。