二十大四中全会公报之解读

宏观 二十大四中全会公报之解读 摘要 二十大四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行。回顾了“十四五”期间的工作成绩，部署“十五五”规划，并对今年后续工作做出安排。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com时间：2025年10月24日 在“十五五”规划的具体思路上，与部署上一个五年规划---“十四五”规划的十九大五中全会公报相比较，二十大四中全会公报内容在经济领域的表述既有传承，更有突破。 第一，本次部署思路的第一条就是建设现代化产业体系，说明在当前复杂的国际局势下，把现代产业命脉掌握在自己手上是战略性抉择。 第二，科技创新仍然是我国实现高质量发展的必然路径。相较上一次在科技创新上笼统性的表述，本次提到“原始创新和关键核心技术攻关”，更加明确和具体。 第三，在国内大市场建设方面，新提出“坚持惠民生和促消费相结合”的表述。未来扩大内需的政策还将集中于快速惠及居民部门，消费补贴政策还将延续，并且扩展到高复购率的商品与服务消费。 第四，在深化改革方面，提到了“更好发挥经济体制改革牵引作用”。“十五五”期间将是重大改革的密集时间段，财税改革、要素市场化配置体制机制等将相继落地。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第五，在扩大对外开放方面，高举全球化大旗，一直是我国应对美国关税战的策略。 第六，在区域发展方面，有个细节就是提到了“发挥重点区域增长极作用”。 第七，在民生保障方面，提到“稳步推进基本公共服务均等化”。 第八，在三农方面，提到了“推动农村基本具备现代生活条件”，“加快建设农业强国”。 第九，在绿色发展方面，提到了“积极稳妥推进和实现碳达峰”，预计“十五五”期间预计绿色产业发展将加速。 最后两个月，企业帮扶、促消费等政策还将延续，发挥既有政策稳定市场主体的预期应该是年内的政策重点。增量政策预期则可能需要等待12月中央经济工作会议以及明年两会的政策指引。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1二十大四中全会主要内容......................................................42对“十五五”规划部署的具体思路的解读.........................................93对今年后续工作的安排........................................................104总结.......................................................................11 图表目录 图1二十大四中全会与十九大五中全会公报表述对比..................................5 1二十大四中全会主要内容 二十大四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行。 10月23日公布的二十大四中全会公报主要内容包括三大部分：第一部分是回顾“十四五”期间的工作成绩以及分析“十五五”期间的发展环境；第二部 分 是 确 定 “ 十 五 五 ” 期 间 的 指 导 思 想 与 主 要 目 标 ， 并 且 从 现 代 化 产 业 体 系 、科技创新、国内大市场、深化改革、对外开放、农业农村、区域发展、文化事业、 民 生保 障 、 绿 色 发 展、国 家 安 全 、 国 防 建 设 等 多 个 维 度 部 署的具 体 思 路 ；第三部分是关于今年后续工作的一些安排与部署。 从“十五五”规划的时间表来看，有几个重要的时间节点：一是2025年7月底的政治局会议，确定召开二十大四中全会研究“十五五”规划建议；二是2025年10月下旬的二十大四中全会，研究关于“十五五”规划的建议，会后发布四中全会公报，且按惯例会后一周左右发布关于“十五五”规划的建议稿，它是指导性文件；三是2026年3月的两会，按惯例审议并发布“十五五”规划《纲要》，它包含具体的量化指标。因此后续我们需要关注预计一周后发布的关于“十五五”规划的建议稿以及明年两会公布的《纲要》，以明确具体的政策方向与政策力度。 二十大四中全会公报回顾了“十四五”期间的工作成就：有效应对一系列重大风险挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就。我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。同时也指出了“十五五”期间面临的发展环境：面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显。总的来说，中央对经济现状认识到 位 ， 既 关 注 到 了 短 期 不 确 定 性 风 险 ， 也 认 识 的 中 长 期 战 略 机 遇 和 自 身 优 势 ，相关阐述较为理性客观。 二十大四中全会公报提出了“十五五”规划的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。并且提出了到2035年，我国人均国内生产总值达到中等发达国家水平，这个和十九大五中全会提到的“2035远景目标”相呼应。 在“十五五”规划的具体思路上，与部署上一个五年规划---“十四五”规划的十九大五中全会公报相比较，二十大四中全会公报内容在经济领域的表述既有传承，更有突破。 2对“十五五”规划部署的具体思路的解读 第一，本次部署思路的第一条就是建设现代化产业体系，相比较而言，十九 届 五 中 全 会 公 报 的 第 一 条 是 科 技 创 新 。 这 说 明 了 在 当 前 复 杂 的 国 际 局 势 下 ，把 现 代 产 业 命 脉 掌 握 在 自 己 手 上 是 战 略 性 抉 择 ， 因 此 建设产 业 体 系 至 关 重 要 。继承了“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”的表述，但有一些新的表述。一是在“制造强国、质量强国、交通强国、网络强国”的基础上增加了“航空强国”，这是C919大飞机商用之后，C929、C939相继推进，我国航空产业进入高速发展阶段的自然要求。二是提到了“保持制造业合理比重”、“优化提升传统产业“，将优化提升传统产业和培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展相提并论，说明我国充分认识到欧美制造业空心化带来的弊端，在欧美”逆全球化”以及“小院高墙化”的背景下，我国不能完全抛弃传统产业，否则难以应对外部供应链的不稳定性。 第二，科技创新仍然是我国实现高质量发展的必然路径。相较上一次在科技创新上笼统性的表述，本次提到“原始创新和关键核心技术攻关”，更加明确和具体。原始创新和关键核心技术均是具有不可替代的特征，往往能够成为一条技术路径、一个产业的基石性和引领性的关键节点，这既是“培育未来产业 ” 必 须 抢 占 的 技 术 制 高 点， 也 是 突 破 卡 脖 子 难 题 实 现 战 略 自 主 的 关 键 所 在 。从政策表述在科技创新上的细化可以看出，未来科技创新领域的“真金”将获得更多政策倾斜，获得快速成长壮大的机会。 第三，在国内大市场建设方面，新提出“坚持惠民生和促消费相结合”的表述。从今年两会在促消费的政策实践不难看出，政策面已经注意到居民部门有效需求不足的问题，通过财政补贴直接惠及居民的政策（例如消费品以旧换新、消费信贷贴息政策等），可以快速修复消费需求，打通“消费增长-企业营收增 长-企 业利 润扩 张-企 业扩 张投 资和招 聘-员 工薪 资收 入上 升-居 民消 费能力上升”的正向循环。因此未来扩大内需的政策还将集中于快速惠及居民部门，消费补贴政策还将延续，并且扩展到高复购率的商品与服务消费。另外，提出了“以 新 需 求 引 领 新 供 给 ， 以 新 供 给 创 造 新 需 求，促 进消 费与投 资良 性互 动”的表述，这是因为我国部分服务业和高端制造业的供给尚不充分，引领投资向供给不足的领域发展能够更好地实现资源最优配置。 第四，在深化改革方面，提到了“更好发挥经济体制改革牵引作用”。二十大三中全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，要求在2029年建国80周年时完成决定提出的改革任务。因此“十五五”期间将是重大改革的密集时间段，财税改革、要素市场化配置体制机制等将相继落地。通过深化改革，降低经济运行的阻力，提升全要素生产率。 第五，在扩大对外开放方面，“稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制”。高举全球化大旗，一直是我国应对美国关税战的策略。目前“东升西落”、南方国家崛起的趋势已经逐渐明朗，美国之外的全球区域仍然大有可为。今年特 朗普关税对我国的对美直接出口造成明显冲击，但我国的出口整体表现较强韧性，主要原因就是我国积极拓展非美地区贸易，我国对东盟、欧盟、南美等地区的出口贸易保持较高增速。 第六，在区域发展方面，有个细节就是提到了“发挥重点区域增长极作用”。这与十九大五中全会公报所侧重的“区域协调发展战略”有所优化。现代产业体系强调规模效应、集群效应，因此发挥重点区域增长极作用能够形成更高效的生产力集群，避免重复竞争和内卷，符合现代化产业建设的规律。同时通过以点带面的方式，发挥重点区域的辐射作用，带动经济全面发展。另外，还提到了“海洋经济”，这方面可能具有相关的新兴产业的政策红利。 第七，在民生保障方面，提到“稳步推进基本公共服务均等化”。这是我国社会主义体制以及共同富裕目标的必然要求，这意味着“十五五”期间普惠性、基 础 性 、 兜 底 性 民 生 建 设将有 所加 强，并 且稳就 业、完 善收 入分 配 制 度、健全社保体系等制度建设也将跟上。在具体细节方面，公报提到了教育、健康、房地产，对应居民支出领域的“三座大山”，这意味着这些领域将得到惠民生的政策支持。 第八，在三农方面，提到了“推动农村基本具备现代生活条件”，这与民生保障方面的要求相呼应；同时还提到了“加快建设农业强国”，未来我国农业现代化程度将继续上升，农业土地集约化利用的趋势逐渐显现，要将提升农业生产效率与保障农民收入水平有机结合。 第九，在绿色发展方面，提到了“积极稳妥推进和实现碳达峰”。2030年实现碳达峰是中国对世界的承诺，预计“十五五”期间预计绿色产业发展将加速。 3对今年后续工作的安排 全会分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标。要“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘”，“落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动”。结合今年前三季度的经济数据来看，前三季度的GDP增速为5.2%，完成全年5%的目标的压力较小。不过三季度GDP增速仅有4.8%，实体部门投资与消费增速均有所回落，稳需求政策仍需延续，以稳定市场主体的信心。 因此年末最后两个月，企业帮扶、促消费等政策还将延续，发挥既有政策稳定市场主体的预期应该是年内的政策重点。增量政策预期则可能需要等待12月中央经济工作会议以及明年两会的政策指引 4总结 二十大四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行。回顾了“十四五”期间的工作成绩，部署“十五五”规划，并对今年后续工作做出安排。 在“十五五”规划的具体思路上，与部署上一个五年规划---“十四五”规划的十九大五中全会公报相比较，二十大四中全会公报内容在经济领域的表述既有传承，更有突破。 第一，本次部署思路的第一条就是建设现代化产业体系，