矿服龙头企业，坚定向军工转型

核心观点与最新动态

公司坚定向军工转型，近期通过收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权，补强防务装备板块，提升未来财务和持续经营能力。长之琳主要业务为航空零部件研发制造，2024年营收7.31亿元，净利润1.56亿元。公司正积极推动后续股权转让相关工作。此外，公司积极准备参与雅鲁藏布江雅下游水电项目基础设施建设，但参与情况尚存不确定性。

战略动向解读

公司首要战略是坚定向军工转型，同时推动民爆板块并购整合以保障现金流，并加强矿服业务发展。公司目标是成为具有核心竞争力的全球知名军工企业、全球影响力的矿服龙头企业和全国炸药产能占有率最高的民爆龙头企业。公司持续深耕新疆、西藏及海外市场，截至2025年8月，矿服订单超350亿元，新疆、西藏地区矿服项目营收同比大幅增长121.27%和45.11%。国际市场方面，2025年上半年海外矿服营收同比增长18.87%，新开拓塞拉利昂市场。公司国际化战略为“军贸牵引，矿服先行，民爆落地”。

策略建议与盈利预测

预测2025-2027年公司归母净利润分别为11.58、13.83、16.34亿元。考虑到公司矿服龙头地位，给予2026年25.5倍PE，对应目标价46.41元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

政策风险、安全生产风险、地缘政治风险、市场风险。