25Q3点评业绩释放加速，增长动能充沛

同花顺（300033.SZ）软件开发 2025年10月23日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn 总股本(百万股)537.60流通股本(百万股)275.51市价(元)351.01市值(百万元)188,702.98流通市值(百万元)96,705.21 报告摘要 事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入32.61亿元，同比+39.67%；实现归母净利润12.06亿元，同比+85.29%，盈利能力显著提升；2025Q3，公司实现营业收入14.81亿元，同比56.72%；实现归母净利润7.04亿元，同比+144.50%。 资本市场活跃度提升，公司收入实现加速释放。资本市场景气度向上，市场交易情绪升温，直接推升金融信息服务需求，增强平台用户黏性与活跃度。金融类客户因市场活跃而强化品效投放，非金融客户亦受益于宏观景气而增加线上品牌预算，合力推动公司广告及互联网推广服务加速增长。 盈利能力显著提升，经营现金流量增长持续造血，合同负债高增彰显后续收入转化动能充沛。1）公司销售/管理/研发费用率分别为16.25%/6.17%/26.46%，分别同比-0.76pct/-1.34pct/-11.43pct,销售费用净值同比+33.41%，系公司加大营销力度，增加宣传推广费、销售人员薪酬所致。2）经营活动产生的现金流量净额为21.96亿元，同比+235.32%，系报告期内资本市场活跃度提升，公司业务规模扩大，销售收款大幅增长。3）25Q3末合同负债为25.19亿元，同比+69.50%，销售收款大幅增长，预示着未来收入确认的强劲动能。 相关报告 AI研发投入加大，产品迭代持续进行中。公司持续深化AI战略，其“问财投资助手”已进化为自主规划推理的智能体，建立并开源了全球首个金融大模型评估基准BizFinBench。公司持续加大人工智能大模型相关技术的研发投入，2025年前三季度公司新增软件著作权登记53项，累计获得软件著作权登记573项；新增发明专利授权17项（其中美国专利9项），累计获得发明专利授权131项（其中美国专利29项）。 1、《同花顺25H1点评：行情回暖+AI赋能共筑高景气度，合同负债增长强劲》2025-09-01 2、《同花顺：交投活跃度回升，AI赋能打开新空间》2024-11-25 盈利预测、估值及投资评级：同花顺作为国内金融IT领军企业，深耕行业二十余年，长期保持产品、渠道、客户资源、成本优势，有望在我国金融市场景气度提升的背景下实现业绩优化。考虑到资本市场回暖，我们预计公司2025-2027年归母净利润为24.81/31.33/37.18亿元，（调整前预计2025-2027年归母净利润为23.15/27.66/31.31亿元），维持“买入”评级。 风险提示：行业需求减少的风险行业竞争日趋激烈风险，技术更新风险，证券交易信息的许可经营风险，互联网系统及数据安全风险，知识产权风险，政策法规的合规风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。