中辉有色观点

金银：继续性抛盘持续，金价继续下挫 行情回顾 技术性抛盘继续压制黄金价格，黄金重心继续下挫。 基本逻辑 ①美国政府继续停摆。美国政府停摆影响。美国政府停摆已进入第22天，成为该国历史上第二长停摆纪录。民主、共和两党围绕医疗补贴问题的僵局持续，停摆可能延续至11月并超越特朗普第一任期内35天的最长纪录。随着停摆持续，经济数据将陷入"黑洞"。②美债规模超过38万亿。美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。③特普会一波三折。当地时间10月22日，美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。④黄金逻辑主线。长期来看，黄金将受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。注意防范情绪波动风险。策略推荐 情绪抛盘持续导致黄金价格继续下跌，短期等待止跌。长期上涨逻辑未发生变化。国内黄金关注920支撑。白银投机情绪较重，关注情绪节奏，关注11000支撑的有效性，短线等待企稳暂不参与。长线单子可继续持续持有。风险提示地缘平息、G2缓和。 铜：宏观情绪回升，铜多单继续持有 行情回顾 沪铜高位企稳，窄幅震荡 产业逻辑 海外铜矿供应端扰动增加，智利8月铜产量为419.8吨，环比减少4.94%，同比减少10.05%。9月国内铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2263.4万吨，同比增加7.7%。日韩，西班牙发表联合声明，对不断暴跌的铜加工和精炼费（TC/RCs）表示深切担忧，并警告称，在当前形势下，冶炼厂和矿商都无法实现可持续发展。SMM预计10月电解铜产量下滑至108.25万吨，四季度国内电解铜产量存在收缩预期。铜价走高后，下游畏高观望情绪浓厚，国内社会库存小幅累库，终端房地产和基建拖累需求，电力和汽车维持韧性。 策略推荐 美联储议息会议临近，降息几乎板上钉钉，海内外冶炼行业反内卷，四季度供应预期收缩，国内社库连续累库，建议铜多单谨慎持有，移动止盈保护，新入场多单等待回调企稳。关注下方82500-83000附近支撑，上方压力位关注86500-87000。产业方面，当前铜价高位，建议生产企业卖出套保积极逢高布局，锁定合理利润。加工企业买入套保等待时机。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【83000，88000】，伦铜关注区间【10000，11000】美元/吨 锌：海外软挤仓风险加剧，伦锌带动沪锌回升 行情回顾 锌震荡回升，站稳2万2关口 产业逻辑 国内锌精矿供应宽松，9月进口锌精矿50.54万吨，9月环比8月增加8.15%，同比增加24.94%，1-9月累计锌精矿进口量为400.8万吨，累计同比增加40.49%。冶炼副产品金银和硫酸价格和高位，锌冶炼厂开工积极，9月国内锌锭产量60万吨，环比下滑4.1%，同比增长20.2%，预计10月锌锭产量或增至62万吨。银十旺季不旺并接近尾声，需求整体承压，节后镀锌企业周度开工率上涨11.22%至58.05%。下游逢低刚需采购，海外伦锌库存软挤仓风险常态化，锌内弱外强持续，关注后续国内政策刺激力度和美联储降息。 策略推荐 建议短期锌空单可逐渐止盈兑现，等待反弹冲高后再次布局，中长期看，锌供增需减，仍是板块空头配置。沪锌关注区间【21800，22200】元/吨,伦锌关注区间【2900，3000】美元/吨风险提示：海外软挤仓，需求不足，政策刺激 铝：消费带动去库，铝价延续走高 行情回顾 铝价延续走高，氧化铝低位企稳走势。 产业逻辑 电解铝：海外宏观上仍有降息预期。产业上，10月初我国电解铝运行产能达到4405万吨，行业开工率96%。10月最新国内电解铝锭库存62.7万吨，环比上周四下降2.2万吨；国内主流消费地铝棒库存14.80万吨，环比上周库存上涨0.9万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平62.5%，比去年同期低约1.4个百分点。 氧化铝：目前海外进口铝土矿港口累库速度所放缓，但整体水平仍处于高位。10月初中国冶金级氧化铝建成产能11032万吨，开工率约为80.23%。随着氧化铝高成本企业因亏损主动减产，或带来一定支撑。短期来看，氧化铝市场维持过剩格局，关注海外铝土矿端的变动。 策略推荐 建议沪铝短期逢低买入为主，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20800-21500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：硫酸镍需求支撑，镍价略有企稳 行情回顾 镍价小幅回升，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：海外宏观上仍存降息预期。产业上，海外印尼对于镍矿供应扰动减弱，目前镍矿供应对于冶炼厂原料来说相对充足，2026年新HPAL项目的镍矿采购已逐步启动。10月最新国内纯镍社会库存约4.77万吨，库存延续大幅累积，镍供应端的压力依然明显。 不锈钢：终端消费领域旺季成色需进一步观察。据统计，10月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量增加至95.26万吨，周环比上升5.19%。目前国内不锈钢预期排产量进一步增加，对市场去化压力显著加大，下游传统消费旺季表现一般，现货市场终端需求疲弱，持续跟踪下游终端消费的改善情况。 策略推荐 建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意下游消费改善的情况，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 碳酸锂：供需紧平衡，谨慎看多 行情回顾 主力合约LC2601高开高走，增仓上行涨超1%。 产业逻辑 供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，节后现货成交量较大，同时仓单快速注销均反映出需求强劲。供应端，国内产量依然维持较高水平，行业开工率回升至50%以上。供应端有事故传闻，需等待消息的进一步确认。终端需求保持旺盛，动力电池排产略超预期，储能电池需求保持旺盛，订单排至26年初带动正极材料厂维持高开工率，对碳酸锂价格形成强支撑。整体来看，碳酸锂增仓放量，主力资金移仓换月或将带动价格震荡上行，2601合约逢低做多。 策略推荐 多单持有2601【76800-78500】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！