兴证海外高端制造特斯拉发布2025年三季报营收与利润表现

2025-10-23 未知机构何杰斌

核心观点：特斯拉第三季度营收与交付量均创纪录，但利润低于预期，主要受成本上升、监管积分收入下降等因素影响。
关键数据：
- 车辆交付量：497,099辆，同比增长7%。
- 车辆总产量：447,450辆，同比下降5%。
- 储能部署量：12.5GWh，同比增长81%。
- 营收：280.1亿美元，超出预期262.7亿美元，同比增长12%，主要得益于北美抢购潮。
- GAAP净利润：13.73亿美元，同比下降37%；Non-GAAP净利润：17.70亿美元。
- 每股收益：50美分，低于预期55美分。
- 总毛利率：18%（高于预估17.5%），不含监管积分的汽车毛利率：15.4%（低于预估15.6%）。
- 监管积分收入：4.17亿美元，同比下降43%。
利润承压因素：
1. 成本上升：包括关税（特朗普政府对汽车零部件进口征收的关税使特斯拉第三季度损失超过4亿美元）和研发成本。
2. 监管积分收入下降：预计未来将持续减少。
未来产品计划：
- Cybercab、Tesla Semi和Megapack将于2026年开始批量生产。
- Optimus（擎天柱机器人）第一代生产线正在安装中。
资本支出预期：2026年资本支出将大幅增加。