2025 年第三季度ABS市场运行分析

金融结构评级部陈洁王致宁 摘要： 2025年第三季度，ABS市场发行总规模同比有所增加；期末存量规模较上年末有所回升，期间融资额呈现净流入态势。按细分市场来看，信贷ABS发行规模同比上升，微小企业贷款类是主要的基础资产类别。企业ABS发行规模同比上升，基础资产类型分布较广；发行利率整体较为平稳。ABN产品发行规模同比上升，且由互联网金融平台作为资产提供方的个人消费金额和小微贷款ABN发行规模占比较大；除个别产品外，ABN产品的利率整体较低。 8月5日，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，其中提出推进制造业融资租赁债权资产证券化和运用资产证券化等方式拓宽数字基础设施建设资金来源。 一、ABS市场运行情况概要 1.2025年第三季度ABS发行规模较去年同期有所回升 2025年第三季度，资产证券化产品总体共发行679单（包括公募REITs），发行总额合计6517.63亿元，相较去年同期有所上升。具体来看，银行间债券市场的信贷资产证券化产品（以下简称“信贷ABS”）共发行70单，发行总额合计907.25亿元，发行总额较上年同期增长46.04%；证券交易所市场的企业资产证券化产品（以下简称“企业ABS”）共发行432单（包括公募REITs），发行总额合计4064.03亿元，发行总额较上年同期增长28.70%；交易商协会资产支持票据（以下简称“ABN”）共新发行177单，发行总额合计1546.35亿元，发行总额较上年同期增长14.84%。 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.2025年第三季度ABS融资额呈现净流入状态 2025年第三季度ABS融资额呈现净流入状态，2025年7月至9月，ABS净流入金额分别为406.71亿元、552.88亿元和1125.02亿元。 存量方面，截至2025年9月末，资产证券化产品的存量余额38456.84亿元，较上年末上升5.68%。按细分市场来看，信贷ABS产品的存量项目余额为4043.47亿元，较上年末下降18.40%；企业ABS产品的存量项目余额为24150.69亿元，较上年末上升7.86%；ABN产品的存量项目余额为10262.68亿元，较上年末上升13.46%。 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 二、信贷ABS产品 1.信贷ABS整体发行规模有所上升，微小企业贷款类产品单期发行规模较大 2025年第三季度，信贷ABS产品的基础资产类型涉及微小企业贷款、不良资产重组、个人汽车贷款和个人消费贷款，其中不良资产重组作为基础资产的信贷ABS产品发行单数最多，共发行54单，单数占比77.14%；微小企业贷款作为基础资产的信贷ABS产品发行规模最大，发行总额为383.90亿元，总额占比42.31%，且此类产品单期发行规模较大。整体来看，信贷ABS发行规模有所上升，主要系银行不良资产出表意愿强烈，且机构投资者对微小企业贷款ABS的配置需求持续上升。 2.信贷ABS产品利率呈上升趋势 从发行利率看，2025年第三季度发行的信贷ABS产品利率多数集中在2%-2.5%之间，成本呈上升趋势。AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在1.58%-2%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在1.65%-2.8%之间；AA+sf级别证券期限的发行利率在2%左右。 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 三、企业ABS产品 1.企业ABS产品资产类型较多，整体发行规模相较去年有所上升 2025年第三季度，企业ABS产品的基础资产涉及融资租赁、个人消费金融、应收账款、类REITs和小微贷款等17个类型，基础资产类型较多。企业ABS产品当期共发行432单，合计金额4064.03亿元，相较去年同期增长28.70%。其中，个人消费金融作为基础资产的企业ABS产品发行单数最多，共发行84单，单数占比19.44%；融资租赁作为基础资产的企业ABS产品发行总额最大，发行总额为666.25亿元，总额占比16.95%；随着更多消费领域相关政策的落实落细， 居民收入的改善以及消费环境的优化，因消费市场回升，个人消费金融ABS发行规模增幅较大，同比上升43.58%。 2.企业ABS产品利率区间较宽，整体趋势平稳 从发行利率看，2025年第三季度发行的ABS产品利率区间较宽。具体来看，AAAsf级别证券的发行利率主要集中在1.7%-3%之间；AA+sf级别证券的发行利率主要集中在1.85%-3.5%之间。 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 四、ABN产品 1.ABN产品发行规模同比上升，由互联网金融平台作为资产提供方的个人消费金额和小微贷款ABN发行规模占比较大 2025年第三季度，ABN产品的基础资产类型中涉及个人消费金融、小微贷款、融资租赁、应收账款和补贴款等13个类型。具体来看，基础资产类型为个人消费金融的ABN产品发行单数最多且发行总额最大，共计60单，发行总额为551.16亿元，占比35.64%；此外，小微贷款、融资租赁作为基础资产的ABN产品发行规模分别为454.00亿元和130.76亿元。个人消费金额和小微贷款ABN的资产提供方仍以互联网金融平台为主。 2.ABN产品中除个别产品外，利率整体较低 从发行利率看，除个别产品利率较高外，整体利率较低。主要由于发行规模占比较大的个人消费金额和小微贷款ABN实际基础资产由互联网金融平台提供，集中度高，发行利率差别不大。具体来看，AAAsf级别证券发行利率主要集中在2%以下；AA+sf级别证券利率主要集中在2%左右。ABN产品利率整体趋势平稳与企业ABS发行利率的走势基本保持一致。 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 五、季度行业政策动态 1.中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，其中提出推进制造业融资租赁债权资产证券化和运用资产证券化等方式拓宽数字基础设施建设资金来源。 8月5日，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，其中提到：发挥融资租赁业务融资与融物的双重功能，支持企业生产设备数字化改造、智能装备和软件更新替代、绿色环保装备购置、安全应急装备应用等，推进制造业融资租赁债权资产证券化；支持金融机构运用大数据、区块链、人工智能等科技手段，简化业务手续流程，提高服务制造业特别是中小企业的效率。加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持，积极运用融资租赁、不动产信托投资基金、资产证券化等方式拓宽数字基础设施建设资金来源。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。