贵金属在本周收官时遭受重挫；股市企稳但仍受特朗普贸易风波影响下跌

贵⾦属在本周收官时遭受重挫；股市企稳但仍受特朗普贸易⻛波影响下跌 BYTYLERDURDEN SATURDAY,OCT18,2025-08:00AM Sentimentshowedsignsofstabilizingtodayasfundingfearsdidnotrepeat,therewerenosurprises/cockroachesfromtheregionalbank/privatecreditside,andsomedialedbackrhetoricontradetalks. 今⽇市场情绪出现企稳迹象，原因是融资担忧未再出现，地区性银⾏和私⼈信贷领域未出现意外或隐患，且⼀些关于贸易谈判的⾔论有所缓和。 This'easing'offearsprovidedsomesupportforstocks(andcrypto)butpromptedsellinginsafe-havenbondsandbullion. 这种恐惧的“缓解”为股票（和加密货币）提供了⼀定⽀撑，但却引发了对避险债券和⻩⾦的抛售。 Justremember,today'sOpExsawabig'unclench'ofGamma-whichinEnglishmeans,themarketismorelikely/abletomove/trendsignificantlynextweek(bothupanddown)ratherthanrange-trade,andwearestilloperatingamidstthecontinuingmacroeconomicdatavacuumcausedbythenow-prolongedUSFederalgovernmentshutdown. 只需记住，今天的运营⽀出显示Gamma出现了⼤幅“放松”——⽤通俗的话说，这意味着市场下周更有可能、也更有能⼒出现显著的波动或趋势（⽆论是上涨还是下跌），⽽不是区间交易，⽽且我们仍在因美国联邦政府⽬前持续的停摆⽽导致的宏观经济数据真空状态中运作。 Sodon'tcallitacome-backquiteyet! 所以现在还不能说这是⼀次反弹！ Stocksreboundedshortlyafter0930ETastherewasnoborrowingfromtheFed'sstandingrepofacilitytoday(easingfundingcrisisfearsfornow)afterbanksborrowed$8.35billiononThursdayand$6.75billiononWednesdayamidlargenetTreasurysettlementsthroughmid-week. 美国东部时间09:30过后不久，股市出现反弹，因为今天没有从美联储的常设回购⼯具借款（暂时缓解了对资⾦危机的担忧），⽽此前在本周中期⼤规模国债净结算期间，银⾏在周四借款83.5亿美元，周三借款67.5亿美元。 Additionally,severalUSregionalbanksreportedearningsaheadoftheopenwithnothingtospookinvestorsandsparkanotherdownturninbroaderrisksentiment.Infact,threelenderswhowereamongthelargestdeclinersonThursday-RegionsFinancial,FifthThirdBancorpandTruistFinancial-haveannouncedprovisionsforcreditlossesthatwerelowerthananticipated. 此外，⼏家美国地区性银⾏在开盘前公布了财报，没有任何消息令投资者感到恐慌，也没有引发整体⻛险情绪的再次下滑。事实上，周四跌幅最⼤的三家银⾏——地区⾦融公司、五三银⾏和信托⾦融公司——已宣布其信贷损失拨备低于预期。 *FIFTHTHIRD3QPROVISIONFORCREDITLOSSES$197M,EST.$239M*美国五三银⾏第三季度信贷损失拨备为1.97亿美元，预期为2.39亿美元*TFC3QPROVISIONFORCREDITLOSSES$436M,EST.$484.9M*TFC第三季度信贷损失拨备为4.36亿美元，预期为4.849亿美元*RF3QPROVISIONFORCREDITLOSSES$105M,EST.$129.1M*RF第三季度信贷损失拨备为1.05亿美元，预期为1.291亿美元 Regionalbanksharesreboundedmodestlytodaybutitwasstillanuglyweekoverall...地区性银⾏股价今⽇⼩幅反弹，但总体⽽⾔仍是糟糕的⼀周…… Altssawnosuchbouncebackendingnear4-monthlows... 另类投资没有出现这样的反弹，最终接近四个⽉低点…… Despitethe'come-back'today(ledbyNasdaq),SmallCapslaggedonthedayasnoshort-squeezewasignited... 尽管今天出现了反弹（由纳斯达克领涨），但⼩盘股当天表现滞后，因为没有引发空头挤压…… ...stocksremainnotablybelowpre-TrumpTrade-TantrumlevelsfromlastFriday... ……股市仍明显低于上周五特朗普贸易⻛波前的⽔平…… Overall,Goldman'stradingdeskwasjusta3outof10intermsofactivitylevels. 总体⽽⾔，⾼盛交易部⻔的活跃度仅为3分（满分10分）。 Ourfranchiseiscurrently2.5%betterforsaleledbyLOselling.在流动性提供者抛售的带动下，我们的特许经营⽬前的可售状态改善了2.5%。 LOsare7%betterforsaleledbysupplyinmacroproducts,consumerdiscretionary,andcommunicationservicesversusdemandinrealestateandIndustrials 挂牌物业（LOs）的销售情况要好7%，这主要得益于宏观产品、⾮必需消费品和通信服务领域的供应，⽽房地产和⼯业领域则以需求为主导 HFsare9%bettertobuyledbydemandinconsdiscretionary,industrials,andcommunicationservicesversussupplyininfotech,fins,andconsumer staples ⾼频率股票（HFs）买⼊优势⾼出9%，这主要得益于⾮必需消费品、⼯业和通信服务⾏业的需求，⽽信息技术、⾦融和必需消费品⾏业则存在供应压⼒。 ThisweektheintradaybandfortheS&P500breached2.0%forthefirsttimesinceApril本周，标普500指数的⽇内波动幅度⾃4⽉以来⾸次突破2.0%。 Unprofitabletechstocksfellforthe2nddayinarow(butwereupontheweek)...亏损的科技股连续第⼆天下跌（但本周上涨）…… ...outperformingMag7stocksforthe8thweekinthelast10...……在过去10周中，有8周的表现优于Mag7股票…… Mag7stocksactuallyoutperformedtheS&P493ontheweekthankstotoday'sbounce...得益于今⽇的反弹，七⼤科技巨头（Mag7）股票本周的表现实际上优于标普493指数…… But,interestingly-whiletheunprofitabletechnamesoutperformedMag7,wealsosawabigsurgein'quality'stockswiththebest2-dayrallysinceCOVID! 但有趣的是——尽管那些不盈利的科技股表现优于“七⼤科技巨头”，我们还看到“优质”股票⼤幅飙升，出现了⾃新冠疫情以来最佳的两⽇反弹！ WhileRegionalswerewreckedthisweek,bigbanksoutperformedoverall(ledbyWellsandBofA)butJPMandGoldmanendedtheweeklower... 尽管本周区域性银⾏表现糟糕，但⼤型银⾏整体表现更佳（以富国银⾏和美国银⾏为⾸），不过摩根⼤通和⾼盛本周收跌…… VIXspikedattheopentoday(OpEx)justbelow29andtheneasedbackallday-butendedmarginallyhigherontheweek... VIX指数今⽇（期权到期⽇）开盘时飙升⾄略低于29的⽔平，随后全天回落，但本周最终⼩幅上涨…… Butwhileequityvolremainsdramaticallyelevated,bondvoltumbledtoitslowestsinceMay2024!... 但尽管股票波动率仍⼤幅上升，债券波动率却跌⾄2024年5⽉以来的最低⽔平！…… Source:Bloomberg来源：彭博社 Treasuryyieldsendedtheweeklower(despiterisingtoday)withtheshort-endoutperforming美国国债收益率本周收跌（尽管今⽇上涨），其中短期国债表现更佳。 Today'sbounceinyieldsdragged10Ybackupto4.00%whereitbattledformuchoftheafternoon... 今⽇收益率的反弹将10年期国债收益率拉回到4.00%，该点位在下午的⼤部分时间⾥都处于争夺之中…… Thedollarsuffereditsworstweekintwomonths,testingdowntoits50-and100-DMA...美元遭遇了两个⽉来最糟糕的⼀周，试探性跌⾄其50⽇和100⽇移动平均线…… Source:Bloomberg来源：彭博社 CrudeoilpricestumbledtotheirlowestinfivemonthsthisweekwithWTItestinga$56handleintradayatitslowsamidMidEastpeace,easingoftradetalkrhetoricwithChina,mixedreactionstoIndiabuyingRussianoilclaims,andabiginventorybuildalongwithrecordUScrudeproduction... 本周原油价格跌⾄五个⽉来的最低点，⻄得克萨斯Intermediate（WTI）原油盘中低点⼀度触及每桶56美元关⼝。这⼀情况的出现与中东局势缓和、中美贸易谈判⾔辞降温、市场对印度购买俄罗斯⽯油相关说法反应不⼀，以及美国原油库存⼤幅增加且产量创纪录等因素有关…… Goldpukedtoday,itsbiggestsingle-daydropsinceThanksgiving2024,afterrisingfor9ofthelast10days.However,evenwithtoday'stumble,goldralliedalmost5%ontheweek-its10thstraightweeklygainandbestweeksinceMay