丙烯产业风险管理日报

当前丙烯产业的核心矛盾在于“反内卷”政策反复提交影响市场预期，现货价格易受装置波动影响，供需差小幅减小，但主要下游PP供应充足需求不足，整体缺乏向上驱动。PDH成本坍塌，丙烷和丁烷外盘价格下跌，CP和FEI测算成本分别降至5900元/吨和5800元/吨。

利多因素包括裕龙裂解停车、利华益PDH检修、京博K-cot停车导致山东市场供应减少，现货价格下跌后出现部分买盘，PP端检修增加缓解供应压力。利空因素则在于丙烷下跌后PDH利润走扩，但丙烯及PP无法承接，形成压制，且PP下游依然疲软，呈现“旺季不旺”特点。

价格区间预测显示丙烯价格在5800-6200元/吨区间波动。行为导向情景分析建议根据库存情况逢高空配丙烯期货锁定利润，或通过买入看涨期权/卖出看跌期权降低成本。采购管理方面，可逢低买入丙烯期货锁定成本，或通过卖出看跌期权降低采购成本。

产业数据汇总显示，上游原料价格普遍下跌，中游丙烯价格稳定，下游PP粉料及粒料与丙烯价差较小，其他下游产品也较疲弱。上下游利润方面，主营炼厂利润下降，PDH利润走扩但受压制，下游PP、丙烯酸等利润波动。上下游价差显示丙烯与MOPJ、PO、PP粉料、粒料等价差较大。

季节性分析显示，布伦特和WTI原油、MOPJ、NWE NAP、美湾石脑油等价格呈周期性波动，丙烯市场价格在不同区域呈现季节性变化，PP、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈等下游产品价格也具有季节性特征。盘面价差方面，PL01-02月差、02-03月差、PP01-PL01价差、PL01-PG01、PL01-3MA01价差等呈现季节性波动。