2025年三季报点评：Q3淡季不淡，费用投放加码，期待Q4新品表现

2025年10月22日，公司披露2025年三季报，25Q3实现收入3.42亿元（同比+16.7%），归母净利润0.79亿元（同比-2.89%），扣非归母净利润0.74亿元（同比-7.58%）。推荐维持评级当前价格：26.93元。

核心观点与关键数据：

1. 业务表现：

   • 驱蚊产品：收入1.32亿元（同比+48.54%），占总收入41.25%，件平均售价6.14元（同比+12.04%），主要系产品结构优化。
   • 婴童护理产品：收入1.45亿元（同比-2.76%），占总收入45.05%，件平均售价8.51元（同比+7.86%），Q4有望迎来旺季。
   • 精油产品：收入0.43亿元（同比-7.02%），占总收入13.25%，件平均售价8.87元（同比-2.42%）。

2. 费用与利润：

   • 毛利率：58.96%（同比+1.39pct）。
   • 销售费用率：29.09%（同比+5.54pct），主要系推广青少年及新品防晒系列加大投入。
   • 管理费用率：2.40%（同比-0.12pct）。
   • 研发费用率：2.55%（同比-0.80pct）。
   • 财务费用率：-0.80%（同比+2.4pct），主要系利息收入减少。
   • 净利率：22.93%（同比-4.62pct）。

3. 战略布局：

   • 积极布局青少年系列，推出控油祛痘洁颜蜜、精华水及精华乳等，并推出707闭口水、青春吸油瓶、青少年头皮洗护系列，推进青少年护理业务。

研究结论：

• 公司坚持“大品牌、小品类”战略，深耕细分市场，已在驱蚊和婴童护理市场建立良好认知度。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为3.24/3.98/4.91亿元（同比增速7.8%/22.9%/23.4%），当前股价对应PE分别为34/27/22X，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 婴童护理行业竞争加剧、人口出生率下降风险、新品推广不及预期风险。