风电和核电增值税优惠调整弹性测算20251020

2025年10月21日00:34 关键词关键词 增值税风电陆丰海风核电优惠税率进项税销项税龙源电力中国核电新能源利润影响退税装机收益率政策调整存量级度电利润核电企业存量项目 全文摘要全文摘要 中国政府近期对增值税优惠税率的调整，对风电、核电及电力行业产生影响。风电行业尤其受到关注，陆上与海上风电受政策调整的时间表不同，这直接影响了上市公司的财务表现，预计短期内利润可能减少5%至11%，但考虑进项税抵扣等因素，实际影响较小。核电行业未受直接影响，其财务表现稳定。 风电和核电增值税优惠调整，弹性测算风电和核电增值税优惠调整，弹性测算251020_1_导读导读 2025年10月21日00:34 关键词关键词 增值税风电陆丰海风核电优惠税率进项税销项税龙源电力中国核电新能源利润影响退税装机收益率政策调整存量级度电利润核电企业存量项目 全文摘要全文摘要 中国政府近期对增值税优惠税率的调整，对风电、核电及电力行业产生影响。风电行业尤其受到关注，陆上与海上风电受政策调整的时间表不同，这直接影响了上市公司的财务表现，预计短期内利润可能减少5%至11%，但考虑进项税抵扣等因素，实际影响较小。核电行业未受直接影响，其财务表现稳定。政策调整虽短期内对新能源行业造成一定影响，但也揭示了市场调整中的潜在投资机会，凸显了行业结构优化与转型升级的重要性。 章节速览章节速览 ● 00:00风电与核电增值税优惠调整影响分析风电与核电增值税优惠调整影响分析政策调整影响风电与核电行业，风电增值税优惠取消，陆风自11月起全额缴纳，海风优惠延至2027 年底；核电影响较小。 ● 01:57风电项目增值税政策变化对利润影响分析风电项目增值税政策变化对利润影响分析对话围绕风电项目中增值税政策变化对利润的影响展开讨论。以1度电为例，原需缴纳2分3 厘增值税，现需全额缴纳，预计每度电利润减少约1分7厘。对于1GW风电项目，年利用2200小时，利润影响约4000万元。但考虑到设备采购进项税抵扣，实际影响可能小于测算值。 ● 04:40增值税退税政策变动对上市公司业绩影响分析增值税退税政策变动对上市公司业绩影响分析对话深入探讨了增值税退税政策变动对上市公司，尤其是风电行业，业绩的具体影响。以龙源电力、三峡能源等 公司为例，分析了不同公司因新增装机和进项税抵扣差异导致的业绩波动情况。指出政策取消将使部分公司业绩下滑，但长期来看，龙头公司如龙源电力，尽管短期受影响，但因其资源优势和电力市场化交易潜力，仍被视为值得长期持有的投资机会。 ● 08:15新能源项目收益率受增值税率调整影响分析新能源项目收益率受增值税率调整影响分析增值税率优惠调整后，风电项目全投资收益率预计下降0.5至1个百分点，资本年收益率下降1至2 个百分点。陆地风电项目收益优于海上风电及光伏，收益率分别为15%、9%和7.5%。尽管政策调整，优质陆地风电资源仍具投资价值，行业增量规划不受大影响，新增装机容量稳定。 ● 10:14风电与核电增值税政策调整影响分析风电与核电增值税政策调整影响分析对话详细分析了风电和核电行业因增值税率调整而产生的影响。对于风电，政策调整后实际影响小于预期，主要 得益于进项税抵扣效应。核电方面，政策调整对已商用机组无影响，新建项目税率调整至50%，但由于建设期进项税抵扣，短期内对15阶段业绩无实质性影响，长期影响约为每台机组利润减少2000万元。 ● 14:19新能源政策影响分析与投资建议新能源政策影响分析与投资建议对话围绕新能源政策对风电及核电行业的影响展开，指出尽管收益率可能下滑1-2 个百分点，但整体影响有限，预计业绩影响幅度在5%-10%。特别强调核电行业不受影响，而风电行业虽有影响，但不会太大。建议投资者关注市场表现，把握可能的投资机会。 要点回顾要点回顾 这个政策的核心内容是什么？这个政策的核心内容是什么？ 这个政策的核心是关于增值税优惠税率的调整，不仅针对电力行业，还涉及风电、核电、铂金制品和煤层气等多个行业。特别是对风电和核电两个子行业进行了优惠税率的变动。 风电和核电在此次政策调整中的具体影响是什么？风电和核电在此次政策调整中的具体影响是什么？ 对于风电行业，自2015年开始实施的增值税即征即退50%的政策将有所改变，陆丰项目从今年11月起需全额缴纳增值税，不再享受退税优惠。而海风项目则在2025年11月至2027年12月31日期间仍可享受征地赔50%的优惠税率，但在之后将取消这一优惠税率，转为全额缴纳增值税。 这一税率调整对风电项目的利润会带来多大的影响？这一税率调整对风电项目的利润会带来多大的影响？ 根据测算，一度电利润因税率调整大约影响0.17元左右。假设一个G瓦左右的风电项目在每年2200利用小时下，受到该政策变化的影响可能约为4000万左右。 在实际运营中，尤其是建设期转运营期前三年，风电项目的增值税影响会如何？在实际运营中，尤其是建设期转运营期前三年，风电项目的增值税影响会如何？ 在运营初期的前几年，由于大规模设备采购带来的进项税抵扣，风电项目的实际度电利润受到的影响可能会比测算的一分七左右数字更小。这是因为公司在建设期转入运营期前，由于进项税抵扣额度较大，应缴纳的增值税可能为零，不需要预先缴纳增值税。 从上市公司的经营数据来看，增值税退税对利润的影响情况如何？从上市公司的经营数据来看，增值税退税对利润的影响情况如何？ 上市公司层面，增值税退税作为其他收益，在报表中可以查到。例如，龙源电力在2024年的增值税退税数额较大，约为九个亿，对应度电利润影响约为一分五左右；三峡能源、节能风电等公司的度电利润影响数值则相对较小，但各公司因整体额度不同有所差异。 为什么龙源电力度电增值税额度可能偏大？为什么龙源电力度电增值税额度可能偏大？ 龙源电力等公司在近几年新增装机较少，所以在运营期的进项税抵扣额可能偏小，导致其度电增值税额度较大。而其他几家公司由于新增装机较多，进项税抵扣额较大，因此增值税返还额度相对较小，从而影响到度电利润的计算。 在政策边际变化下，取消增值税返还会对上市公司业绩造成多大影响？对于龙源电力这样的公司，为何在政策边际变化下，取消增值税返还会对上市公司业绩造成多大影响？对于龙源电力这样的公司，为何其其业绩受影响可能较大？业绩受影响可能较大？ 取消增值税返还后，对上市公司业绩的影响较大，可能导致整体业绩下滑约11%，其中龙源电力下滑幅度可能更大，达到25%，而华电新能、简单风险和生产类公司的下滑幅度分别为4%、7%和3%左右。这一影响主要源于新增机组较多的公司因进项税额抵扣效应较大，从而受政策调整影响相对较小；而以存量机组为主的公司则可能受到较大影响。龙源电力由于可能受到政策调整的阶段性较大影响，且其三季报中缺乏去年同期出售火电的一次性收益，因此业绩上可能会受到显著拖累。 从长期角度看，为何港股中的龙源电力仍值得关注和长期持有？从长期角度看，为何港股中的龙源电力仍值得关注和长期持有？ 尽管短期内可能因政策变化出现调整，但从长远来看，龙源电力因其港股估值较低廉、资源优势明显，包括在电力交易方面的龙头效应，以及未来电力市场化交易可能凸显的价值等方面，仍然值得长期关注和持有。如果今天股价出现较大跌幅，也可能是一个较好的投资机会。 增值税率优惠税率取消后，对风电项目的全投资收益率和资本年收益率有何影响？增值税率优惠税率取消后，对风电项目的全投资收益率和资本年收益率有何影响？ 取消优惠税率后，风电项目的全投资收益率大概会下降0.5到1个百分点，资本年收益率则会下降1到2个百分点。其中，陆丰项目受影响可能会较大，但即便如此，陆丰项目的资本金收益率仍中枢在15%左右，优于海丰项目的9%和光伏项目的7.5%。因此，虽然税率调整会影响风电项目的收益率，但优质风资源项目的收益率仍然优异，不会对整个新能源投资节奏产生显著影响。 对于已商业运营、在建以及新核准项目的核电企业，政策调整的具体影响是什么？对于已商业运营、在建以及新核准项目的核电企业，政策调整的具体影响是什么？ 对于在10月31日之前已商业运营的机组，其增值税退税政策保持不变，按照原文件执行；对于在该日期前已核准在建但未投产的项目，从原来的三个五年政策调整为十年政策，即未来十年运营期可能会返还约50%的增值税；而对于2025年10月31日后新核准的项目，则不再享受任何增值税返还政策。中国核电预计，新政策对其利润影响在2025至2027年阶段基本不会产生任何影响。 对于已经上映的机组，政策调整是否会对存量项目产生影响？在建项目会受到税率调整的影响吗？以及对于已经上映的机组，政策调整是否会对存量项目产生影响？在建项目会受到税率调整的影响吗？以及对对业绩的具体影响是什么？业绩的具体影响是什么？ 对于存量项目，政策不变，税率调整不会产生任何影响。在建项目在投产后会受到税率调整的影响，但由于建设期到运营期初期有大规模进项税抵扣（尤其是核电项目），即使税率从75%调整至50%，由于进项税抵扣额度较大，新增机组在十五阶段投运时可能无需缴纳增值税，因此税率变化不会对中国核电15阶段的业绩产生影响。 金风科技这类风电设备公司是否会受到较大影响？金风科技这类风电设备公司是否会受到较大影响？ 金风科技等风电设备公司会受到一定程度的影响，但影响不会很大。收益率下滑对资本金收益率的影响可能为1到2个点，而且在15期间，新能源装机规划仍需完成，所以对于风电设备出货量或年度增量装机的影响可能有限，更多体现在运营层面收益率的下滑和节奏变化上。 长期来看，税率变化会对公司利润造成多大的影响？政策对整个新能源行业及具体公司的业绩影响如长期来看，税率变化会对公司利润造成多大的影响？政策对整个新能源行业及具体公司的业绩影响如何？何？ 过了五年抵扣期后，若按照目前测算，一台机组对利润的影响大约在2000万左右，这是对核电行业的简单说明。对于风电类公司，收益率下滑可能会对其产生一定影响，但影响程度相对较小，且从整体规划和收益率对比来看，新能源行业的表现依然优秀。政策对新能源行业在业绩上会有一定影响，但总体影响不会太大，预计相关公司业绩受影响幅度在5%到10%左右。其中，核电行业在十五期间不受影响，风电行业则会有一定影响，但各公司在增值税返还额度和进项税抵扣节奏上的差异会导致利润弹性有所不同。市场对此类政策变化反应过度时，可能是一个较好的投资机会。