集运指数（欧线）：现实好于预期，相对抗跌

核心观点与关键数据

宏观新闻：

1. 欧洲与乌克兰拟定12点和平计划，由特朗普领导的“和平委员会”监督，包括停火、儿童遣返、战俘交换、乌克兰安全保障等条款。
2. 美国副总统万斯对加沙停火表示乐观，强调需持续监控，但未设定哈马斯解除武装期限。
3. 特朗普称可在两分钟内解决哈马斯问题。
4. 土耳其外长会见哈马斯领导人讨论加沙局势。

集运指数（欧线）：

• 即期运费： 马士基45周开舱价上海至鹿特丹上涨550美元/FEU至2350美元/FEU，好于市场预期。
• 供应端：
  • 11月周均运力30.1万TEU/周，环比+16.5%，同比+6.4%。
  • Gemini联盟46周AE3计划空班，长荣CES航线46周EVER MUSE延误至47周。
  • 44~45周运力饱和，分别为33.5万TEU和29.7万TEU；46周空班5个，运力降至25.5万TEU。
  • 12月周均运力预计30.7万TEU/周，待定航次较多，存在大幅修正空间。
• 需求端：
  • 10月下旬联盟船司装载分化，Gemini/OA/MSC表现较好。
  • 后续货量预计11~12月季节性回升。

合约分析：

• 2512合约：
  • 船期延误对2512合约构成潜在利多，可能引发被动空班，参考2508合约在涨价周期中船期延误拉高交割结算价。
  • 估值点位调整至1600-1900点。
• 2602合约：
  • 2026年春节较2025年晚半个月，历史上春节较晚年份02合约不一定贴水12合约。
  • 市场分歧在于2月是否复航，假设谈判顺利，1月上旬宣涨配合年底签长协可能性大，12月和1月复航概率低，2月复航意义不大。
  • 估值更多取决于1月份运费高度，关注2602低多机会，建议以02-04正套入场。

趋势强度：

• 集运指数（欧线）趋势强度：1（偏强）。

研究结论：

• 欧线运力短期回落缓解货量承压，运费上涨好于预期，但12月待定航次存在不确定性。
• 2512合约受益于船期延误潜在利多，估值区间1600-1900点。
• 2602合约需关注1月运费高度，建议低多机会和正套操作。