核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/10/21
- 宏观经济与政策：中美经贸谈判或重启，前三季度GDP同比增长5.2%，LPR保持不变，新型政策性金融工具加快投放。
- 沪铝：主力合约小幅反弹，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。供给端氧化铝价格走弱，冶炼利润较好，产能小幅增长；需求端宏观提振消费，传统旺季订单提振，库存去化明显。
- 氧化铝：主力合约先跌后升，持仓量减少，现货升水，基差走弱。原料铝土矿港口库存持续回落，冶炼厂利润受损或被动减产，供给逐步收减；需求端电解铝产能稳中小涨。
- 铸造铝合金：主力合约先跌后升，持仓量减少，现货升水，基差走弱。原料废铝供给偏紧，生产受限，供给量收敛；需求端传统消费旺季支撑，但原料成本高企抑制需求，库存偏高位。
- 期权市场：购沽比为1.21，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
期货市场
- 沪铝主力合约：小幅反弹，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。技术上看，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略走扩。
- 氧化铝主力合约：先跌后升，持仓量减少，现货升水，基差走弱。技术上看，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩。
- 铸造铝合金主力合约：先跌后升，持仓量减少，现货升水，基差走弱。技术上看，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩。
操作建议
- 沪铝：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
- 氧化铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
- 铸造铝合金：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
供需平衡
- 氧化铝：开工率85.98%，产量792.47万吨，需求725.80万吨，供需平衡28.73万吨。
- 电解铝：社会库存58万吨，总产能4523.2万吨，开工率98.27%，原铝进口246.797万吨，出口28.969万吨。
- 铝材：产量554.82万吨，出口52万吨。
库存与价格
- LME铝：库存487.125吨，注销仓单81,475吨，三个月报价2,766.50美元/吨。
- 沪铝：主力合约收盘价20,965元/吨，上期所库存122,028吨，前20名净持仓15,505手。
- 铸造铝合金：主力收盘价20,460元/吨，上期所注册仓单45,863吨。
- 氧化铝：上海有色现货价2,835元/吨，西北地区预焙阳极价格5,560元/吨。
再生与进出口
- 再生铝合金锭：产量65.65万吨，建成产能126万吨。
- 铝废料及碎料：进口155,414吨，出口68.54吨。
- 氧化铝：出口25万吨，进口6万吨。
技术指标
- 沪铝：20日历史波动率8.52%，40日历史波动率7.54%，主力平值IV隐含波动率9.93%。
