聚烯烃专题报告：月均价期货合约上市事项简析

聚烯烃专题报告 2025年10月21日 月均价期货合约上市事项简析 国联期货研究所 摘要 研究所 大商所于2025年10月20日正式发布《关于线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货上市交易有关事项的通知》，距离此前征求意见稿的推出时隔半年，三个品种将于10月28日（周二）晚21：00起挂牌交易。 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 分析师： 月均价期货合约是指以某一特定月份内的每日结算价格或报价的加权平均值作为最终结算价格的期货合约。月均价格是聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等现货贸易中常用的定价基准，因此，月均价期货合约相较于传统实物交割期货合约，更贴合实体企业以“月度平均价”为基础进行采购、销售或结算的贸易习惯。 林菁从业资格证号：F03109650投资咨询号：Z0018461 本次合约上市通知的核心信息包括：开展夜盘交易；首批上市合约由2602合约起；挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价；保证金比例、涨跌停板幅度与对应合约保持一致；支持同品种、跨品种、不同交割方式间的套利指令；2025年12月31日前免收交割手续费；参与组合保证金优惠。 相关研究报告： 目录 一、合约上市背景..........................................................................-3-二、合约上市重要事项......................................................................-3-三、合约内容..............................................................................-6- 表1：月均价期货合约内容........................................................................................................................................-6- 一、合约上市背景 大商所于2025年10月20日正式发布《关于线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货上市交易有关事项的通知》，距离此前征求意见稿的推出时隔半年，三个品种将于10月28日（周二）晚21：00起挂牌交易。 月均价期货合约是指以某一特定月份内的每日结算价格或报价的加权平均值作为最终结算价格的期货合约。月均价格是聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等现货贸易中常用的定价基准，因此，月均价期货合约相较于传统实物交割期货合约，更贴合实体企业以“月度平均价”为基础进行采购、销售或结算的贸易习惯。 其应用推广可参考国联期货研究所课题《商品指数类期货上市必要性及发展模式研究》。 作为国内首批月均价期货，本次合约上市具有划时代的意义： 1、填补了境内此类风险管理工具的空白，贴近实体企业贸易定价习惯，有利于拓展风险管理工具在产业链中的应用深度，支持企业利用长周期风险管理工具，进一步实践“金融服务于实体”的理念。 2、采用创新的现金交割机制，便利产业链相关实体企业灵活使用该风险管理工具进行定价，推动形成更有代表性的行业公允参考价格。 3、自2025年10月28日晚夜盘交易时起，三个品种将同步纳入合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（统称“合格境外投资者”）可交易品种范围，有助于扩大国际贸易合作，维护我国贸易企业在全球的定价权利，提升我国在全球大宗商品市场的话语权和影响力，为加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局构筑金融解决方案。 二、合约上市重要事项 本次合约上市通知的核心信息包括：开展夜盘交易；首批上市合约由2602合约起；挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价；保证金比例、涨跌停板幅度与对应合约保持一致；支持同品种、跨品种、不同交割方式间的套利指令；2025年12月31日前免收交割手续费；参与组合保证金优惠。 以下为上市相关事项一览（重点已列示）： 1、上市交易时间 三个化工品月均价期货自2025年10月28日（周二）晚上21:00起上市交易（当日20:55-21:00集合竞价）。三个化工品月均价期货开展夜盘交易。 2、上市交易合约 线型低密度聚乙烯月均价期货首批上市交易合约是L2602F、L2603F、L2604F。聚氯乙烯月均价期货首批上市交易合约是V2602F、V2603F、V2604F。 聚丙烯月均价期货首批上市交易合约是PP2602F、PP2603F、PP2604F。 每月最后1个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，增挂下一月份的月均价期货合约。如2025年10月31日闭市后增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。 3、挂牌基准价 三个化工品月均价期货合约的挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价。例如L2602F合约的挂牌基准价为L2602合约在2025年10月28日的结算价。具体信息可通过大商所网站（www.dce.com.cn）查询，查询方式为“数据中心-业务数据-业务参数-交易参数-期货/期权合约增挂”。 线型低密度聚乙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的线型低密度聚乙烯期货合约。聚氯乙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的聚氯乙烯期货合约。聚丙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的聚丙烯期货合约。（下同） 4、交易保证金比例、涨跌停板幅度 三个化工品月均价期货合约的交易保证金比例、涨跌停板幅度与对应合约保持一致。 5、套利交易指令 三个化工品月均价期货支持套利交易指令，具体包括：1.同品种跨期套利（相同月均价期 货 品 种 ） ， 如SPL2602F&L2603F；2.跨 品 种 套 利 （ 不 同 月 均 价 期 货 品 种 ） ，如SPCL2602F&V2602F；3.不同交割方式套利（实物交割期货合约和月均价期货合约），如SPL2602&L2602F。 6、手续费 三个化工品月均价期货的交易手续费收取标准为1元/手，套期保值交易手续费收取标准为0.5元/手。 三个化工品月均价期货的交割手续费收取标准为1元/手，按照《关于减免交割手续费等相关费用的通知》（大商所发〔2024〕578号），2025年12月31日前，三个化工品月均价期货免收交割手续费，交易所认定的高频交易者除外。 7、申报费 按日收取，收费标准如下： 注： 1.期货合约申报费按合约统计。 2.合约申报费=∑（客户或者非期货公司会员当日在合约上各档位信息量×该档位收费标准）。 3.信息量=报单笔数+撤单笔数；报单成交比（OTR）=信息量/有成交报单笔数-1。 4.做市商做市交易免收申报费。 5.同一客户在不同期货公司会员处开立多个交易编码的，或者具有实际控制关系的客户和非期货公司会员，报单笔数、撤单笔数、有成交报单笔数等指标合并计算。 8、组合保证金 三 个 化 工 品 月 均 价 期 货 合 约参 与 组 合 保 证 金 优 惠。 具 体 信 息 可 通 过 大 商 所 网 站（www.dce.com.cn）查询，查询方式为“数据中心-业务数据-业务参数-交易参数-组合优惠参数”。 9、持仓信息公布 每交易日结算后，交易所将按规定公布合约相关成交量和持仓量。 10、交易限额 线型低密度聚乙烯月均价期货各合约的交易限额为8000手，聚氯乙烯月均价期货各合约的交易限额为18000手，聚丙烯月均价期货各合约的交易限额为10000手。 非期货公司会员或者客户在上述期货品种各合约上单日开仓量不得超过其交易限额。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 套期保值交易和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 我所将根据市场情况对交易限额进行调整。 11、持仓限额 按照《大连商品交易所风险管理办法》执行，具体如下：（单位：手） 三、合约内容 月均价期货合约内容如下： 合约内容解读及对比可关注我们2025年4月25日的系列专题《国联期货聚烯烃专题：月均价期货合约解读》。 联系方式 国联期货研究所无锡总部地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼(214121)电话：0510-82758631传真：0510-82757630 国联期货研究所上海总部地址：上海市浦东新区滨江大道999号高维大厦9楼（200135）电话：021-60201600传真：021-60201600 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎