交割信息总结
自上市至今，尿素12合约已历经6次交割，多以盘面贴水为主。近两年期现货价格重心不断下移，显示尿素市场趋于宽松格局后的价格疲软现状。本次UR2512合约交割结算价为1655元/吨，较往年继续下降，基差整体偏低。下半年尿素释放出口配额及商储采购部分缓解国内库存压力，但受制于出口总量有限、需求持续性不足及新产能释放等因素，尿素产业格局仍趋于宽松，盘面交割成为有效工具。本次UR2512交割配对约2179手，名义交割量约43580吨，环比减少约1771手，同比增加1511手，交割量创新高反映市场宽松局面。
仓单及席位分布概述
今年尿素仓单量远超历史同期，截止12月最后交易日仓单量约11296张，环比增加4113张，同比增加5140张。仓单主要分布在云图控股（占比约17%）、四川农资及安徽中能等厂库，河北地区占比约18.8%，河南、安徽次之，云南地区首次出现仓单。仓库、厂库分布中，厂库占比较2511合约下降。卖方会员席位分布在11家，国海良时占比最高（约25.93%）；买方会员席位分布在8家，国泰君安占比最大（约26.20%），整体买方席位分布更集中。
后期评估
UR2601&2605价差呈反弹上扬，正套为主。短期因储备需求释放及气头装置检修缓解库存压力，支撑近月价格，但需求释放持续性不足，后续价差走强空间有限。UR2603&2605价差短期波动弹性有限，窄幅震荡概率大，后续随需求旺季启动或转为反套。
关键数据与研究结论
- 交割量：今年交割量远高于历史同期，四季度为7773手，环比增加4808手，显示市场宽松、销货压力较大。
- 仓单量：四季度仓单绝对量压力较大，企业抛盘压力增显示供给充裕，部分弱化多头持仓意愿。
- 仓单分布：厂库仓单约占总仓单的79%，较2511合约下降；云图控股仓单占比最高（约17%）。
- 席位分布：卖方会员11家，国海良时占比最高（约25.93%）；买方会员8家，国泰君安占比最高（约26.20%）。
- 基差表现：河北地区尿素12合约基差弱于去年同期，波动弹性偏低。
- 交割成本：估算一个月交割固定成本30-50元/吨，期现无风险套利机会不多，产业客户可合理参与交割。
- 中长期展望：尿素市场延续宽松格局，价差波动弹性下降后企业参与交割意愿或增加。
