估值与盈利周观察——10月第2期：调整

市场估值普跌，红利与金融指数居前。上周宽基指数估值普跌，红利指数表现最优，科创50表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务、家电等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP上升处于21年以来负一倍标准差附近。 市场表现：红利、金融、稳定指数表现最好；科创50、成长、创业板指表现最弱。 行业表现：银行、煤炭、食品饮料涨幅前三，传媒、电子、汽车表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对PB下降。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 全A ERP：ERP较前一周上升，处于21年以来负一倍标准差附近。 证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 指数PEG & PB-ROE:红利PEG值最小，科创50风格PB-ROE值最小。 大类行业估值：金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于50%左右及以下水平。 一级行业估值：各行业估值涨跌分化，非银金融、农林牧渔、家电估值处于近一年低位。 热门概念：半导体、科技板块、机器人、中字头央企等概念估值处于三年历史高分位。 盈利预期：各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁上调幅度最大；计算机下调幅度最大。 海外主要指数：上周海外主要指数涨跌分化，韩国综合指数表现最好，恒生科技指数表现最差。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场涨跌普跌，红利与金融指数居前...............................................4二、宽基指数估值下降..............................................................6三、行业估值普跌，银行、煤炭领涨.................................................10四、风险提示：...................................................................15 图表目录 图表1：上周红利、金融表现居前.......................................................4图表2：上周银行、煤炭、食品饮料表现居前.............................................5图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)................................................6图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF).................................................6图表5：万得全A ERP.................................................................6图表6：宽基指数PE-G................................................................7图表7：宽基指数PB-ROE..............................................................7图表8：各指数估值...................................................................8图表9：大类行业指数PE(TTM).........................................................9图表10：大类行业指数PB(LF).........................................................9图表11：各行业估值.................................................................10图表12：各行业估值偏离度...........................................................11图表13：各行业PB-ROE..............................................................12图表14：热门概念估值...............................................................13图表15：各行业盈利预期增速.........................................................14图表16：港股及海外主要指数估值情况.................................................15 一、市场涨跌普跌，红利与金融指数居前 上周红利、金融、稳定指数表现最好；科创50、成长、创业板指表现最弱。 上周行业中，银行、煤炭、食品饮料涨幅前三，传媒、电子、汽车表现最弱。 二、宽基指数估值下降 上周创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对PB下降。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 万得全A ERP较前一周上升，处于21年以来负一倍标准差。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PEG视角下选红利，PB-ROE视角下选成长。PEG衡量指数当前估值与盈利增速的匹配度，该视角下，当前红利与金融PEG值最小，意味具有较高配置价值；PB-ROE视角衡量为成长性所支付的溢价，当前看科创50与成长风格PB-ROE值最小，意味着投资者为两者所支付的成长溢价最小，具有较高的安全边际。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周指数估值涨跌普跌，主要指数估值处于近一年高分位水平，稳定处于低位。 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于50%以下水平。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、行业估值普跌，银行、煤炭领涨 各行业估值普跌，非银金融、农林牧渔、家电估值处于近一年低位。 从PE、PB偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。从数据看，当前食品饮料、农林牧渔、社会服务、家电估值较为便宜。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PB-ROE视角下，当前非银金融、农林牧渔、食品饮料以及社服PB-ROE较低。 当前热门概念中，半导体、科技板块、机器人、中字头央企等概念估值处于三年历史高分位。 上周各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁上调幅度最大；计算机下调幅度最大。 上周海外主要指数涨跌分化，韩国综合指数表现最好，恒生科技指数表现最差。 四、风险提示： 1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。