9月第2期：普涨：估值与盈利周观察

一、市场表现与估值概览 上周市场普涨，科创50与成长风格表现最优，红利、金融、消费指数表现最弱。宽基指数估值普涨，科创50表现最佳，红利指数表现最差。从PE、PB偏离度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务等行业估值相对便宜。向前看，万得全A ERP下降，接近21年以来负一倍标准差附近。

二、市场与行业表现 市场层面，科创50、成长、深证成指表现最好；红利、金融、消费指数表现最弱。行业层面，电子、房地产、农林牧渔涨幅前三，综合、银行、石油石化表现最弱。相对估值看，创业板指/沪深300相对PE、相对PB均上升。

三、指数与行业估值分析 PEG视角下，红利指数PEG值最小，具有较高配置价值；PB-ROE视角下，科创50与成长风格PB-ROE值最小，投资者为两者支付的成长溢价最小。大类行业估值分化，金融地产高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于50%以下水平。

四、行业估值与盈利预期 各行业估值涨跌分化，非银金融、农林牧渔、家电估值处于近一年低位。食品饮料、农林牧渔、社会服务估值相对便宜。PB-ROE视角下，非银金融、农林牧渔、食品饮料及社服PB-ROE较低。热门概念中，半导体、科技板块细分行业、机器人、中字头央企估值处于三年历史较高分位。各行业盈利预期微幅变动，基础化工上调幅度最大，国防军工下调幅度最大。

五、海外市场表现 上周海外主要指数普涨，韩国综合指数表现最好，德国DAX指数表现最差。

六、风险提示 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来。