南华期货玉米&淀粉产业链日报：反弹延续 玉米1-5月差创历史同期记录20251021

戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819）研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 周一，玉米盘面普遍收高，各合约反包周五回落阴线，远月合约领涨，期价开始收复9月跌幅，在新季收获上市周期内，期货端的强势反弹为市场带来些许指引，供应压力随时间逐步减小体现出近弱远强特征较为合理，但合约月差继续走陡，反应出市场对26年度玉米价格的乐观预期，玉米01-05价差突破-100元/吨，创造玉米期货上市以来该价差最低值，市场对远期市场预期体现较为明显，这一变化或将给当前市场定价带来些许变化，即价格下行空间或被限制； 在现货市场，远端预期仍难以绕过当前供应压力而定价，不过现货价格在经过半月多的下跌过程中已然释放新季压力，基层种植收益已大幅压缩，伴随中储粮部分库点积极出价开库收购向市场释放底部信号，现货价格出现明显企稳，锦州价格连续回升，这也代表着首轮价格冲击波告一段落。对应期货市场的价格探底之路或已完成，后期或进入到磨底阶段，期货价格是否形成二次探底还需观察本月下旬玉米后半程上市表现，建议重点关注2601合约2100元得失；10月底至11月初或成为价格底部确认时间点； 昨日玉米注册仓单大幅增加12615手至49324手，期货端的强势反弹为现货市场提供出口； 玉米淀粉跟随玉米反弹为主，并未体现独立强势，走势依然弱于原料端； 周一，CBOT玉米期货连续第五个交易日上涨，但涨幅较小，主要跟随大豆走升，丰产压力限制涨势。 【利多因素】 1、中储粮部分库点托市收购目的明确，后续或将继续增加收购库点; 2、期货远期合约大幅反弹，一定程度提振市场信心，改变市场预期； 3、海关最新数据显示：2025年9月中国进口玉米及玉米粉6万吨，比去年同期进口量减少81.9%；2025年1-9月中国累计进口玉米及玉米粉93万吨，比去年同期累计进口量减少92.7%。 4、10月19日，国家粮食和物资储备局召开部分省份粮食收购和产销衔接推进会议，调度了解黄淮海地区秋粮收购进展情况，分析研判市场购销形势，进一步安排部署下阶段秋粮收购和产销衔接工作。会议强调，要牢牢守住农民“种粮卖得出”的底线，推动粮食价格保持在合理水平。一要支持市场化主体加大收购力度，综合施策、提升服务、优化环境，引导多元主体积极入市，切实增强市场购销活力。二要充分发挥政策性收储托底作用，规范执行储备收储轮换、最低收购价收购相关政策，切实保障农民收益。三要强化粮食质量安全风险监测和产后服务，加强科学储粮技术指导，减少粮食产后损失。四要聚焦重点地区，搞好产销衔接、农企对接，着力解决秋粮销售问题，保障农民售粮渠道畅通，确保粮食市场稳定。 【利空因素】 1、生猪产业处于产能调控过程中，或影响远期玉米饲用需求； 2、新季供应压力释放仍需过程，现货价格继续承压； 美玉米进口利润