期货眼·日迹：每日早盘观察

农产品

• 豆粕：受宏观影响，粕类震荡运行。美豆盘面上行，但国际大豆压力较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕整体走势一般，后续供应压力增加，预计盘面偏回落。菜粕同样存在压力。
• 白糖：原糖价格反弹，白糖预计跟随。全球主产区增产，巴西糖产增加的预期越来越接近现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。国内市场供应以进口糖为主，外糖近期价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势。
• 油脂板块：短期维持震荡。棕榈油缺乏实质性利多，国内豆油小幅累库，后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。
• 玉米/玉米淀粉：新粮现货反弹，盘面偏强震荡。美玉米外盘继续反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内新作玉米上量减少，东北玉米企稳上涨，港口价格继续反弹。华北玉米现货上涨，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍会反弹。
• 生猪：供应压力略有好转，现货小幅反弹。短期生猪出栏量仍然维持高位，规模企业出栏量有所下降，但仍然维持高位，普通养殖户出栏也比较积极，二次育肥前期对猪价有一定支撑作用，近期对猪价支撑减少。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
• 花生：花生存在减产，花生短期偏强震荡。花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体偏强，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。
• 鸡蛋：需求表现尚可，蛋价有所企稳。供应端在产蛋鸡仍处于高位，需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主。
• 苹果：优果率较为一般，果价稳中有涨。今年总体质量一般，好货量少，多数按照统货销售，果农出货意愿良好，普遍接受顺价出货。今年陕西部分地区果径确实偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，晚熟富士开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期仍将维持震荡略偏强走势。
• 棉花-棉纱：新棉收购进度加快，棉价震荡为主。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6.2元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。
• 油脂板块：短期维持震荡。棕榈油缺乏实质性利多，短期维持震荡。国内豆油小幅累库，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

黑色金属

• 钢材：需求偏弱估值偏低，钢价区间震荡。节后第二周温度下降，钢材需求有所修复，五大材表需增加。但热卷产量偏高，整体库存依然累积，但累库速度放缓，而螺纹转向去库。十一过后至今黑色板块持续下跌，其中钢材和铁矿石领跌，但天气转凉，动力煤价格上涨，导致焦煤跌幅有限。受消息及基本面影响黑色板块承压。但钢价估值偏低，利润收缩叠加环保力度加码，铁水依然偏高，下方仍存在一定支撑。近期煤矿安全事故频发，又带动黑色板块上涨，整体维持区间震荡走势。本周四中全会即将召开，“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
• 双焦：市场情绪降温，区间震荡运行。产地端煤矿生产积极，新增订单增多，库存处于低位水平。中间贸易及洗煤企业心态发生转变，看跌转为看涨，市场采购氛围高涨，炼焦煤价格也出现不同程度上涨。且产地安全检查趋严，个别煤矿产量有缩减，炼焦煤整体供应较为紧张。焦煤底部有支撑，向上有压力，预计近期双焦区间震荡运行。
• 铁矿：中期偏空思路对待。三季度全球铁矿发运贡献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平。非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量，但三季度非主流发运基本接近2020-2021年高水平，预计四季度难以持续。需求端，对比上半年来看，建筑用钢需求延续弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，而三季度以来制造业用钢同比转为负增长，对当前终端用钢需求形成一定压制。综合来看，四季度国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，叠加在关税扰动的压制下，矿价预计偏弱运行。
• 铁合金：需求预期偏弱，但估值与成本有支撑。硅铁方面，价格下跌后，产量出现小幅下降，但目前检修幅度仍然偏低，产量绝对值仍处于高位。需求端，9月宏观数据整体表现不佳，钢材库存也高于往年同期，减产预期之下，原料需求压力仍存。总体来看，硅铁需求端面临钢厂检修预期压力，但自身估值水平较低有所支撑，预计底部震荡为主。锰硅方面，近期开工率不降反增，整体供应端仍处于高位；需求端，如硅铁部分所述，宏观数据表现不佳，钢材库存偏高，导致需求存在下行风险。锰硅上方受需求压制，而估值水平与锰矿低库存给予支撑，底部震荡运行。

有色金属

• 贵金属：美国政府继续停摆，避险情绪持续发酵。受美联储将进一步降息的预期和持续的避险需求提振，黄金市场的情绪仍然高涨，再次刷新历史高点，白银受到黄金的托举也出现了反弹。美国政府持续停摆，一方面，使得包括非农在内的数据无法按时公布，增加了美国宏观经济面的不透明度和不确定性；另一方面，政府停摆本身也会拖累经济增长，如果特朗普借机对部分政府工作人员进行裁撤，有可能会破坏原有本就脆弱的劳动力市场的平衡，因此市场避险情绪持续发酵。后市预计贵金属整体仍将延续易涨难跌的上行趋势，短期内需重点关注美国政府停摆、中美谈判等事件的后续演绎对市场的冲击和本周五将出炉的美国CPI数据。
• 铜：短期震荡整固，长期趋势不变。宏观方面，中美贸易关系有所缓和，本周关注二十届四中全会。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差在4-5%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.7万吨，国内库存增加0.91万吨到18.66万吨，后市出口窗口有可能再度阶段性开启。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，消费表现一般，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加，刚需存在韧性。
• 氧化铝：供应端开始出现边际变化，氧化铝低位磨底为主。随着下游电解铝厂的备货逐步完成，过剩量将更加显著，且现货价格的持续下跌在10月月度现货结算价中开始对高成本的氧化铝厂产生影响，少量减产检修开始出现，但距离修复供需仍有距离，预计更多的减产或在11月发生。短期因供应端开始出现边际变化、资金减仓避险带动价格在2800元附近磨底为主，但在更多减产发生前、氧化铝价难言反弹。
• 电解铝：本周关注宏观预期，铝中期偏强趋势不改。宏观方面，中美官员通话、同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；本周关注中国重要会议对十五五的规划，海外市场对10月及12月美联储继续降息亦仍有预期，宏观逻辑仍将是本周铝价运行的主要推动逻辑。9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，LME铝现货维持升水格局，基本面消费韧性仍在为价格带来支撑。
• 铸造铝合金：宏观恐慌情绪改善，铝合金价逢低看多。宏观方面，中美官员通话、同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；本周关注中国重要会议对十五五的规划，海外市场对10月及12月美联储继续降息亦仍有预期，宏观逻辑仍将是本周铝及铝合金期货价格运行的主要推动逻辑。基本面，目前废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，部分企业受制于缺料或成本利润倒挂，开工率有所下滑；同时需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格维持偏强震荡。
• 锌：暂时观望。矿端，上周进口锌矿亏损较前期继续扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，周内进口成交依旧清淡，进口锌矿成交加工费依旧高位，但随着国内加工费走跌，目前部分进口锌矿报盘存在一定下调现象，若后续比价修复，或对进口锌矿加工费存在一定压制，警惕后续转向风险。冶炼端，近期锌价下行且国产TC下调，冶炼利润有所收窄。但当前副产品收益依旧可观，冶炼厂盈利仍在1000元/吨以上，冶炼开工积极性较高。10月国内虽有部分冶炼厂检修，但前期检修的冶炼厂复工复产，国内整体精炼锌产量或有明显增量。近期比值走差，精炼锌进口亏损扩大，出口窗口已然打开，需关注出口量级及频次。消费方面，锌消费传统旺季将过，预计国内锌消费或逐渐转淡。但仍需关注国内政策对消费的提振作用。10月国内冶炼厂复产、提产，供应放量明显增加。而消费端未见明显好转，国内社会库存持续累库，沪锌价格依旧承压。而海外因低库存，Back结构延续，以及资金面影响，LME锌价格表现偏强。预计外强内弱格局或延续。
• 铅：供应逐步恢复，铅价或有所回落。近期下游铅蓄企业订单好转，企业开工率有所提升，消费边际转暖。但考虑到10月中下旬国内再生铅复工复产以及原生铅提产，国内铅锭供应或有所增加，铅价存有高位回落风险。投资者可根据再生铅复产节奏提前布局空单。
• 镍：累库体现过剩，镍价承压运行。近期宏观环境再起波澜，商品波动率或将放大。原料端镍矿价格保持平稳，给予后续环节成本支撑。但供需过剩的格局较难扭转，限制上方空间。近期国内外镍库存均在增加，且LME累库主要集中在亚洲仓库，过剩逐渐兑现。镍价预计宽幅震荡，重心下移，考验成本支撑。
• 不锈钢：需求不济考验成本支撑。盘面价格已低于钢厂成本，镍铁价格小幅下调，但镍矿价格相对坚挺，镍铁厂处境艰难，最终可能施压镍矿下跌。10月终端需求目前仍不乐观，粗钢排产相对平稳，冷轧依赖钢厂分货节奏，热轧资源偏紧，钢厂可能出现进一步减产。不锈钢可能保持弱势震荡格局。

航运板块

• 集运：现货结算指数超出市场预期，10合约有望向上修复贴水。现货运价方面，主流船司之间价差再次拉大，部分船司因揽货压力致使SPOT价格偏低，但考虑船司当前长约货物收货情况较好的背景下，集运淡季有望逐步改善。具体来看，MSK上周内放出WK44上海-鹿特丹开舱价1800美金/FEU，较上周持平，周内发布11月宣涨函，宣涨目标2500美金/FEU以及宣布自WK45周征收PSS100美金；HPL10月底线上降至1935，11月上半月发布宣涨函报价1500/2500；CMA11月上半月线上线下报价均为2600，OOCL10月下旬线下降至1700-1800，11月上半月线上报价2600，EMC10月底线上报价2060，11月初线上报价2700；HMM近期调降10月中旬线上报价至1800，YML调降10月底线下降至1350，ONE10月下旬线上线下报价1500，11月上半月报2500，MSC放出11月上半月宣涨函，宣涨目标为1620/2700美金，线上报价2565，预计10月下半月船司运价中枢相较上半月上移，关注后续宣涨落地情况。从基本面看，需求端，货量延续季节性回落，11-12月发运有望逐渐好转，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（10/20），上号-北欧5港10/11/12月周均运力为24.45/28.7/27.95万TEU，10/11/12月份整体运力变化不大，其中11月运力略有增加，主因OA将原本3艘停航的班次上重新部署了运力，并采取了多次换船的策略。另外12月OA延续了多班次换船的策略。中美船舶制裁方面，港口费用征收已开始，出双方制裁预计带来成本上升和短期出现的供应链紊乱。风险端，第一阶段停火协议正在实施，特朗普敦促哈马斯实施第一阶段协议，但第二阶段谈判仍面临压力。关税方面，近期中美表示重启关税谈判，情绪有所缓和，关注后续谈判进展。

能源化工

• 原油：供需过剩逐渐兑现，油价承压下行。贸易冲突、地缘冲突等事件持续扰动，市场持续交易旺季结束后原油过剩压力，看空预期较为一致。近端月差持续走弱，油价盘中接近前期低点后企稳。短期在中美博弈的环境下宏观局势缺乏乐观驱动，地缘冲突未出现进一步恶化的迹象，油价预计在宽幅震荡的格局下中枢逐渐下行。年底Brent中枢预计下行至60美金/桶附近，操作思路以反弹做空为主。短期关注Brent60～62美金区间。
• 沥青：近端供需偏弱，远月估值回升。百川盈孚统计，本周一国内沥青开工率为36.58%，较上周四上升0.42%，炼厂库存水平为29.81%，较上周四上升0.47%，社会库存率为32.06%，较上周四下降0.58%。旺季收尾，沥青需求环比走弱。前期油价持续下跌，炼厂利润被动回升，供应仍维持高位，炼厂累库压力上升。油价低位震荡，沥青现货价格承压，盘面远月前期大幅贴水，估值偏低。短期在油价预计维持震荡，沥青期货预期窄幅波动。BU2601合约关注3100～3250区间。
• 燃料油：高硫进料需求支撑，低硫供应压力持续。俄罗斯能源设施受袭持续，影响成品油产量及出口但燃料油作为进料在炼厂停摆状态下出口反增。中东高硫出口随着发电需求消退有所回升。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下低位。需求端，夏季发电需求彻底消退。四季度国内地炼原油配额即将用尽背景下，高硫进料需求存在支撑。低硫燃料油供应因素中期内存在扰动但近端现货市场仍维持疲弱，现货贴水持续下行。尼日利亚RFCC装置运营不稳定，消息称上周日回归，关注后续低硫物流消息。南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长。Al-Zour炼厂预期于明年一季度检修。马来西亚炼厂RFCC装置检修持续低硫持续产出。中国市场，四季度中石化和中石油预期配额充裕但并不增产，中海油预期配额紧张。船燃需求平稳无具体驱动。
• PX&PTA：新装置即将投产，市场预期偏弱。上游方面，美国原油库存连续三周累库，地缘冲突影响反复，油价缺乏确定性的上行驱动，中长期原油过剩的预期难以证伪；PX&PTA成本支撑不足。上周乌鲁木齐100万吨PX装置检修，PX开工小幅回落，PX长短流程装置利润走强，宣港结束后PX交易切换至12月-1月，月差收窄。四季度PX计划检修装置不多，生产利润良好，开工仍将处于高位。上周逸盛新材料、三房巷、威联化学提负，PTA开工提升，社会库存延续增加，PTA基差月差弱势。近期独山能源4期PTA300万吨/年新装置计划投产，新装置投产后独山能源一套250万吨PTA老装置有检修计划。下旬四川能投100万吨/年PTA装置检修两周，中泰石化120万吨PTA装置计划月底重启；11月英力士一套年产能110万吨。下游聚酯开工稳定，涤丝库存回升，后期终端新增订单不足，中美贸易摩擦存在升级风险，需求缺乏有效提振，PTA后市累库预期仍存。
• 乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松。近期港口到货减少，提货稳定，乙二醇基差较为坚挺。四季度乙二醇供需预期走向宽松，思路上逢高做空。
• 短纤：需求缺乏有效支撑，加工费坚挺。目前内销市场需求保持旺盛，出口市场新订单下达缓慢。考虑到中美贸易摩擦存在升级风险，部分出口企业出现“赶单”现象，短纤加工费短期有较强支撑，不过随着下游前期订单的交付完毕以及新单跟进不足，短纤需求缺乏有效支撑，短纤加工费上升空间可能有限。
• PR(瓶片)：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱。后期下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度不足，瓶片价格随主原料波动。
• 纯苯苯乙烯：成本下移，中长期有累库压力。中长期原油过剩预期难以证伪，PX&PTA成本支撑不足，供需格局偏弱，纯苯苯乙烯价格仍有向下压力。
• 丙烯：成本端缺乏支撑，供应宽松，需求偏弱。丙烯价格降至年内低位，供应端10月中旬抚顺石化重启，广州石化、京博石化、万达天弘、天津渤化、青海盐湖装置停车，供应压力有所缓解，镇海炼化、垦利化学等10月末有重启预期，丙烯供应压力预计上升但幅度有限，市场供应压力仍在。下游产品利润整体不佳，需关注后续丙烯及下游产品的投产落地情况，负荷向上弹性不大，终端消费偏弱。
• 塑料PP：空单止损小幅下移。国内管道运输业固定资产投资完成额累计同比报收+14.8%，连续8个月边际增长，利多聚烯烃单边。9月，国内汽车经销商库存系数累库至1.35点，同比累库+4.5%，连续2个月边际累库，利空聚烯烃单边。
• 烧碱：价格震荡运行。电解铝行业利润较高，但氧化铝行业利润收缩，电解铝厂因担忧原料保供少量补库，成交价格仍呈跌势。氧化铝企业亏损压力加大，少数被动减产，多数为稳产保供、抢占长单维持短期稳定生产。当前氧化铝供应端放量，下游需求增量有限，社会库存与交割库库存均增长，部分贸易商低价出货，北方成交价下滑；且铝土矿价格或下跌削弱成本支撑，市场担忧后期新投加剧供需矛盾，短期观望情绪浓厚。预计国内氧化铝现货价格延续震荡偏弱行情。
• PVC：需求不振，成交乏力。国内PVC现货市场弱势企稳，PVC生产企业检修陆续结束，产量预期缓增，内外贸市场变化不大，房地产市场表现欠佳，盘中震荡趋弱，华东地区电石法五型现汇库提价格在4610元/吨，环比前一交易日小涨10元/吨。预计周内PVC生产企业检修陆续恢复，产量预计缓增；国内需求稳定，外贸出口集中交付为主，行业去库压力依然存在，预计周内缓增；会议预期及外贸政策预期表现欠佳，大宗盘面预计维持弱势，PVC现货价格重心弱势区间震荡。
• 纯碱：价格震荡偏弱。国内纯碱厂家总库存171.07万吨，较上周四增加1.02万吨，涨幅0.60%。其中，轻质纯碱77.05万吨，环比增加1.07万吨，重质纯碱94.02万吨，环比下降0.05万吨。湖北双环产量窄幅提升。内蒙古博源银根化工设备波动，产量下降。天津碱厂计划月底开车。国内纯碱市场走势弱稳，价格相对坚挺，波动不大。装置运行正常，个别企业负荷调整。企业出货一般，个别企业库存增加。下游按需为主，低价适量成交。
• 玻璃：负反馈加剧。昨日玻璃期价继续走弱，厂家湖北三峡及明弘接连降价。需求疲软以及中游出货形成的负反馈是拖累玻璃价格的主要原因。节后玻璃厂家产销疲弱，沙河、湖北地区产销不佳。厂家跟调现货价格，期现市场同步下跌。期现商出货挤压了厂家出货空间，形成负反馈循环。目前玻璃主力合约价格跌至沙河平水，湖北贴水，预计向下空间有限。主要是基于下半年反内卷背景下，环保对玻璃行业影响较大，价格跌深主交割区会有补库需求和预期。短期玻璃价格震荡调整。
• 甲醇：干扰结束，震荡下行。国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口陆续恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格小幅上涨，进口顺挂扩大，伊朗尚未限气，除kimiya外全部正常，非伊开工提升，欧美市场小幅下跌，中欧价差继续缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗9月已装64万吨，受制裁影响，伊朗招标成交较差，非伊货源充足但加点提高。伊朗非伊价差迅速走扩，下游需求稳定，到港量稳定，MTO需求平稳，港口库存继续累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO后续存检修计划，CTO外采亏损接近前低，宝丰本周暂未外采，中东局势不明朗，受消息刺激，原油偏弱震荡，不过美联储降息预期强化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响较大，进口干扰略有消退，高库存背景下，甲醇整体震荡偏弱为主。
• 尿素：需求疲软，价格延续跌势。部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近。需求端，印标价格下跌至400美元CFR附近，国内外价差较大，但出口窗口即将关闭，对国内市场情绪影响有限。华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存增加17万至161万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工降负，整体需求下滑态势，贸易商谨慎操作。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷。国内外价差依旧偏大，国内出口放松背景下，对国内现货市场情绪有一定支撑。部分地区出厂价下调出厂价后，厂家收单依旧疲软，国庆期间，尿素待发告罄，当前国内需求疲软，主流交割区出厂价1500元/吨附近，随着期货震荡，下游开始抵制，厂家收单转弱，秋季肥收尾，需求的持续性有待观察，基本面依旧偏宽松，仍以反弹偏空思路对待。
• 纸浆：市场供需宽松，关注船舶关税对进口成本的影响。进口量数据持续增加，港口纸浆库存整体也依旧维持高位，当前市场现货货源充裕，尤其阔叶浆供应充足，加之老仓单压力尚未完全消化，市场反弹乏力。关注对美国船舶制裁可能导致的运费上涨风险。
• 原木：供需双弱，关注进口成本支撑。到港量预计小幅上调，港口库存有所下降，但是绝对量仍处相对高位，对现货价格形成压制。需求层面出库整体有所恢复，但总体仍显疲软。下游房地产与基建项目需求复苏缓慢，整体需求难见明显提振。成本端是当前市场的主要支撑因素。进口成本上行，这在一定程度支撑当下估值。
• 胶版印刷纸：供应压力依旧，市场偏弱震荡。双胶纸未来市场供需结构仍难有明显改善。随着复产产能落地，行业供应预计进一步增量。虽然行业盈利情况欠佳可能促使纸机转产，但整体供应压力较难缓和。需求端方面，社会面需求难有明显提振，仅出版订单或少量开启，下游纸厂多以刚需采购为主。整体趋弱。
• 天然橡胶及20号胶：区内库存边际去化。国内青岛保税区区内库存去库至6.96万吨，同比累库+1.47万吨，连续2周涨幅收窄，边际去库；区外库存连续4周去库至36.79万吨，同比累库+9.70万吨，连续54周边际累库。10月至今，中债新综合指数连续4个月下滑至105.50点，同比上涨+0.21%，边际走强，利空RU单边。
• 丁二烯橡胶：顺丁增产累库，供应充足。国内高顺顺丁产能利用率连续3周增产至74.8%，同比增产+17.5%，连续2周边际增产；国内顺丁工厂库存连续4周累库至2.79万吨，贸易商库存连续5周去库至0.49万吨，合计3.28万吨，同比累库+0.79万吨，连续8周加速累库。