贵金属日评

行业贵金属日评 2025年10月21日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 中美贸易紧张形势有缓和可能性，本周中美将在马来西亚举行经贸磋商，这缓解了市场对于中美贸易形势的担忧，上周五金银价格均录得较大跌幅，可能意味着短期飙升行情告一段落，建议投资者关注短期调整风险；但美联储降息、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢价，本轮趋势上涨行情可能延续到2026年，建议投资者继续持偏多思路参与交易。本周关注中美第五轮经贸磋商、中国9月份经济数据、美国政府停摆进展以及中国二十届四中全会。 中线行情： 4月下旬至8月初伦敦黄金在3100-3500美元/盎司之间宽幅震荡以消化前段时间价格飙升带来的高估值压力，且国际贸易形势缓和和环球股市偏强运行也削弱了避险需求。8月份以来美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普政府压力下美联储降息步伐可能快于就业通胀形势所需，而国际贸易货币体系加速重组和地缘政治风险也继续为黄金提供避险需求，8月下旬至10月中旬伦敦黄金展开新一轮趋势上涨行情，并在多重利多因素叠加影响下飙升至4380美元/盎司，伦敦白银也创下54.47美元/盎司的新历史记录。目前主导金银价格的利多因素将继续发挥作用，我们预计金银本轮趋势上涨趋势尚未结束；但短期内价格飙升本身就会带来调整风险，而且利多因素也会有阶段性减弱可能，因此提醒投资者关注短期调整风险，目前价位上不宜重仓追多。整体上依然建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者可适当减低套保比率。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、据两位知情人士透露，美国总统特朗普在周五的一次紧张会谈中施压乌克兰总统泽连斯基放弃大片领土，这让乌克兰代表团感到失望。这两位要求匿名的人士并称，特朗普还拒绝向乌克兰提供战斧导弹，并考虑向基辅和莫斯科双方提供安全保证，乌克兰代表团对这些言论感到困惑。第三位人士说，在泽连斯基表示不会自愿将任何领土割让给莫斯科之后，特朗普在会晤期间提议以当前战线为基础达成协议，泽连斯基随后在对记者的评论中接受了这一立场。 2、美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从其所谓的对等关税中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提出愿意将更多产品排除在关税之外。此举发生在最高法院将于11月上旬就对等关税举行听证会之前，一旦败诉，政府可能被迫退还已征收的大量关税。 3、标普将法国长期外币发行人违约评级从“AA-”下调至“A+”，这是标普近一年半内第二次下调法国评级。法国财长称标普下调法国主权信用评级是“对清醒和责任的呼吁”。今年9月惠誉已下调法国评级。穆迪公司预计本月24日发布对法国的最新评级决定。 4、韩国总统顾问表示，美韩在贸易谈判中多数议题上取得实质性进展；韩国与美国在亚太经合组织（APEC）会议前达成贸易协议的可能性更高。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com