商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：宽幅震荡2螺纹钢：宽幅震荡3热轧卷板：宽幅震荡3硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡5锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡5焦炭：预期反复，宽幅震荡7焦煤：预期反复，宽幅震荡7原木：震荡反复8 2025年10月21日 铁矿石：宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财联社10月20日电，10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 （2）财联社10月20日电，国家统计局数据显示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月21日 螺纹钢：宽幅震荡 热轧卷板：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据国家统计局数据，2025年9月份，我国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；9月份全国粗钢日均产量244.9万吨，环比下降1.9%；1-9月，我国粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%。(数据来源：同花顺) 10月16日钢联周度数据：产量方面，螺纹-2.24万吨，热卷-1.45万吨，五大品种合计-6.36万吨； 总库存方面，螺纹-18.59万吨，热卷+6.29万吨，五大品种合计-18.46万吨；表需方面，螺纹+73.74万吨，热卷+24.58，合计+139.96万吨。（数据来源：上海钢联） 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2032万吨，平均日产203.2万吨，日产环比增长7.5%；生铁1875万吨，平均日产187.5万吨，日产环比增长3.2%；钢材1961万吨，平均日产196.1万吨，日产环比下降8.5%，据此估算，本旬全国日产粗钢251万吨、环比增长7.5%（见图1），日产生铁225万吨、环比增长3.2%，日产钢材407万吨、环比下降1.7%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1588万吨，环比上一旬增加121万吨，增长8.2%；比年初增加351万吨，增长28.4%；比上月同旬增加6万吨，增长0.6%；比去年同旬增加115万吨，增长7.8%，比前年同旬减少48万吨，下降2.9%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2025年8月，我国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，出口规模较上月小幅回落，出口均价698.0美元/吨，较上月基本持平。1-8月，我国累计出口钢材7749.0万吨，同比增长9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比下跌10.1%。8月，我国进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，自今年5月以来首次出现回升，进口均价1653.0美元/吨，环比下跌8.4%。1-8月，我国累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比上涨1.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月21日 硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡 锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.铁合金在线：10月20日硅铁72#：陕西5100-5200，宁夏5150-5250(+50)，青海5100-5200，甘肃5150-5250，内蒙5150-5250(-50)；75#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5850-5900，青海5800-5850，甘肃5800-5900，内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1030-1050（-10），75#1110-1140（-10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5600-5650元/吨；南方报价5650-5700元/吨。（现金出厂含税报价） 2.铁合金在线：10月17日江苏某钢厂硅锰定标5748元/吨承兑含税到厂，较10月13日定标下跌110元/吨。河北某大型钢铁集团10月硅锰招标16500吨，较9月减量500吨。首轮询价5750元/ 吨，二轮询价5800元/吨，最终定价5820元/吨，较上月定价下跌180元/吨。 3.铁合金在线：据海关数据，2025年9月中国含硅量大于55%硅铁进口量为10255.766吨，较8月增加2852.766吨，环比增加38.54%。较去年同期增加1133.44吨，同比增加12.42%。9月进口主要国家为：俄罗斯5878、朝鲜4024、挪威353（吨）;2025年9月中国含硅量大于55%硅铁出口量为38723.641吨（其中一般贸易22716.641吨、海关特殊监管区域物流货物16007吨），较8月增加5364.7吨，环比增加16.08%。较去年同期增加2881.038吨，同比增加8.04%。2025年1-9月累计出口29.29万吨，较去年同期减少2.29万吨，同比下降7.25%。 2025年9月全国锰矿进口量308.49万吨，环比8月进口量348.59万吨减少40.1万吨（↓11.50%），同比去年9月273.04万吨增加35.45万吨（↑12.98%）。2025年1-9月锰矿进口量累计2375.16万吨，同比2024年1-9月（2166.31万吨）增加208.85万吨（↑9.64%），2025年1-9月月均进口量263.91万吨。进口前五来源国（地区)如下：南非1261.68万吨、加纳406.34万吨、加蓬292.93万吨、澳大利亚210.45万吨、科特迪瓦60.34万吨。 2025年9月我国出口硅锰4426.344吨（8月进口4592.948吨）1-9月出口硅锰共计25464.149吨。9月我国进口硅锰1716.608吨（8月进口硅锰2373.259吨），1-9月进口硅锰共计11592.007吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月21日 焦炭：预期反复，宽幅震荡 焦煤：预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）财联社10月20日电，10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 （2）财联社10月20日电，国家统计局数据显示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2025年10月21日 原木：震荡反复 投资咨询从业资格号：Z0020198 张广硕 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财联社10月20日电，10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 （2）财联社10月20日电，国家统计局数据显示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向