核心结论
- 本周非银金融（申万）指数上涨1.34%，跑赢沪深300指数0.88pct，其中保险Ⅱ（申万）上涨3.65%，跑赢沪深300指数5.87pct；银行（申万）上涨4.89%，跑赢沪深300指数7.12pct。
- 保险板块：新华保险业绩预增带动板块走强，市场担忧逐步释放，负债端反内卷和权益资产上行将受益，看好保险股投资价值，建议长线布局优质银行股。
- 券商板块：证监会修订《上市公司治理准则》，强化“关键少数”责任，行业景气上行趋势不变，建议关注券商股估值修复空间。
- 银行板块：指数震荡或因内外部不确定性，资金风格偏保守，建议提前布局优质银行标的，并做中长期布局。
保险板块周观点
- 新华保险业绩预增打破市场担忧，带动保险板块走强，A/H股溢价率差距较大。
- 员工持股计划活跃，凝聚长期发展动力。
- 保险将成为产业结构转型下金融业最具成长性的产业方向，10月份有望迎来“利空出尽+政策催化”的双重转机。
- 个股建议关注：中国平安A、新华保险A+H、中国太保A+H、中国太平、中国人寿H。
券商板块周观点
- 证监会修订《上市公司治理准则》，强化“关键少数”责任，提升上市公司治理水平。
- 东吴证券、东莞证券发布三季报业绩预增公告，预计证券行业2025年前三季度净利润同比增长55%。
- 资本市场趋势性向上，券商股投资价值逐步确认，建议关注券商股估值修复空间。
- 推荐关注：华泰证券A+H、广发证券A+H、国泰海通A+H、东方证券A+H、中国银河A+H、东方财富、中信证券A+H、湘财股份、中金公司H、香港交易所、九方智投控股、易鑫集团、瑞达期货。
银行板块周观点
- 本周指数行情震荡或因市场正在交易内外部不确定性，资金风格偏保守。
- 四季度内外部的不确定性或导致指数点位区间震荡，推升资金阶段性避险需求，但市场风偏尚未整体下移。
- 建议提前布局优质银行标的，并做中长期布局。
- 短期维度，建议关注扩表速率较高、不良率较低、拨备修复或边际降幅较低等业绩向上弹性较大的银行。
- 中长期维度，建议关注业务多元、牌照完备，以及业绩稳定性较高的银行。
- 推荐关注：杭州银行、中银香港H、中信银行H、建设银行H、招商银行、宁波银行、浦发银行、上海银行、兴业银行。
关键数据
- 保险板块：新华保险（+6.79%）、中国平安（+3.13%）、中国太保（+4.82%）、中国人保（+7.32%）、中国人寿（+2.90%）。
- 券商板块：信达证券（+3.41%）、东兴证券（+2.74%）、中国银河（-0.22%）、中金公司（-0.98%）及国泰海通（-1.27%）。
- 银行板块：重庆银行（+14.19%）、浦发银行（+12.50%）、渝农商行（+12.17%）、农业银行（+11.57%）、沪农商行（+9.25%）。
- 债券收益率：10年期国债到期收益率为1.82%，环比下降2.14BP。
- 信用利差：10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为48.00、35.19、25.87BP。
- A股市场：两市日均成交额21928.57亿元，较上周环比-15.8%。
- 两融余额：全市场两融余额为24496.33亿元，较上周环比+0.63%。
- A股市场发行：6家首发A股，募集资金总额117.07亿元，环比增长。
- 公募基金：全市场新发基金规模95.38亿元，环比+744%。
研究结论
- 保险板块受益于负债端反内卷和权益资产上行，看好其投资价值，建议长线布局优质银行股。
- 券商板块景气上行趋势不变，建议关注券商股估值修复空间。
- 银行板块指数震荡或因内外部不确定性，建议提前布局优质银行标的，并做中长期布局。
