投资者微观行为洞察手册·10月第1期：节后外资和融资资金回流市场

节后外资和融资资金回流市场 投资者微观行为洞察手册·10月第1期 本报告导读： 节后外资资金和融资资金在节前短暂流出后重新回流中国市场，ETF流入放缓，内外资共同加仓电子和有色金属。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：节后外资和融资资金回流市场，ETF资金流入放缓。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至8.7亿，各类公募基金股票较上期减仓；2）私募：10月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至09/19）；3）外资：流入3.0亿美元（截至10/08），北向资金成交占比历史分位数升至30.5%；4）产业资本：本期IPO首发募集1.9亿元，定增规模为21.1亿元（截至10/05），限售股解禁规模791.2亿元；5）ETF：被动资金流入加速，过去四个交易日净流入合计377亿元，国庆节后被动成交占比为6.7%，仍保持较高水平，股票ETF溢折率也有所上升；6）融资：本期净买入508.1亿元，成交额占比上升至12.9%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。A股行业配置：偏好科技与周期，内外资共振加码电子与有色金属。 成交活跃度升高，万得全A估值领涨2025.10.09资产概览：商品表现强于股债2025.09.27内需周期品价格回暖，服务消费景气提升2025.09.24私募积极加仓，外资重回中国市场2025.09.22成交活跃度走弱，创业板指估值领涨2025.09.20 1）外资：（截至10/08）电子（+34.7亿元）/有色金属（+20.4亿元）净流入居前，家用电器（-4.6亿元）/银行（-3.1亿元）净流出。2）融资：（截至10/09）电子（+108.5亿元）/有色金属（+65.8亿元）净流入居前，综合（-0.2亿元）净流出。；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+37.4亿元）/电力设备（+28.9亿元）净流入居前；二级行业中证券/电池净流入居前；通信（-7.0亿元）/计算机（-2.8亿元）净流出居前，二级行业中通信设备/消费电子净流出居前。本期增持居前的ETF包括证券ETF/电池ETF等，香港创新药/证券公司ETF融资净买入居前；中证A500ETF/通信ETF净赎回居前，恒生科技/30年期国债ETF融资净卖出。此外，节前两个交易日ETF主要增持电子、电新与计算机，减持非银；4）龙虎榜资金：有色金属、机械设备和环保为龙虎榜行业前三。港股与全球资金流动：南下资金流入减少，外资边际流入发达市场。 本期恒生指数收跌1.0%，全球主要市场跌多涨少，巴西股指（+2.5%）领涨。资金维度：1）南下资金单周净买入降至26.5亿元，处2022年以来78%分位（MA5）。本期（截至10/08）外资流入港股市场5.0亿美元。2）本期（截至10/08）发达市场主动/被动资金净流动-30.3亿/216.3亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.3/16.9亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际继续流入发达市场，但流入规模明显下降，美国（+34.6亿美元）和中国（+7.0亿美元）获流入居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，日本/英国流出。北美基金获净申购，美股医药/金融基金净申购居前，科技流出。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构 获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：本期市场成交大幅放量，收益整体震荡偏弱.................32.A股流动性跟踪：本期融资转正为主导，ETF放缓...............................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，基金股票仓位减少........72.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高......................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.02亿美元........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际增加，资金净减持规模大幅下降.................................................................................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金流入加速，成交占比提升................122.6.两融行为观察：融资资金净买入508.05亿元.................................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中大消费占比上升，科技制造和TMT板块占比下降............................................................................................152.8.散户行为观察：散户交易热情下降................................................173.A股资金行业配置跟踪：偏好科技与周期，内外资共振加码电子与有色金属......................................................................................................183.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出家用电器、银行等行业.............................................................................................183.2.ETF资金：非银与电力设备净流入居前，通信与计算机净流出居前.......................................................................................................203.3.融资资金：融资资金持续加码电子................................................223.4.龙虎榜资金：有色金属、机械设备和环保为龙虎榜行业前三.........234.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入减少，外资边际流入发达市场.254.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，巴西股指领涨.......................254.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额下降至26.45亿元.............254.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市...........................275.风险提示............................................................................................30 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至10/08（截至上周三），来自两融的数据截至10/09（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为10/09-10/10（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：整体交易保持活跃 注：周度换手率数据为日度加总得到，由于国庆节假日近两周交易日少，换手率分位数出现明显下降；数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股 流动性跟踪：本期融资资金回流，ETF放缓 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，基金股票仓位减少 图9：本期新成立偏股型基金份额下降至8.68亿，前值为183.64亿图10：本期各类公募基金股票较上期减仓 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.02亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际增加，资金净减持规模大幅下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金流入，成交占比提升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入508.05亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中大消费占比上升，科技制造和TMT板块占比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：偏好科技与周期，内外资共同加仓电子与有色 3.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出家用电器、银行等行业 3.2.ETF资金：非银与电力设备净流入居前，通信与计算机净流出居前 3.3.融资资金：融资资金持续加码电子 3.4.龙虎榜资金：有色金属、机械设备和环保为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入减少，外资边际流入发达市场 4.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，巴西股指领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额下降至26.45亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述澜起科技(688008),海光信息(688041),寒武纪-U(688256),佰维存储(688525),中芯国际(688981),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),海光信息(688041),寒武纪-U(688256),佰维存储(688525),中芯国际(688981),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均