聚酯链日报：成本坍塌叠加累库预期，PX-PTA承压运行

成本坍塌叠加累库预期，PX-PTA承压运行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 10月17日，PX 主力合约收6292.0元/吨，较前一交易日收跌1.32%，基差为-59.0元/吨。PTA 主力合约收4402.0元/吨，较前一交易日收跌1.21%，基差为-42.0元/吨。 成本端，10月17日，布油主力合约收盘61.02美元/桶。WTI收56.95美元/桶。需求端，10月17日，轻纺城成交总量为871.0万米，15 日平均成交为857.0万米。 供给端：PX及PTA供应存宽松预期。PX端，四季度国内新增装置投产压力有限，但部分大型装置（如浙江石化200万吨）可能重启叠加低加工费下存量装置或保持高负荷，PX整体供应仍有回升空间；PTA端，中泰120万吨装置重启及逸盛新材料提负预期下，供应边际增加，但当前加工费压缩至300元/吨以下或引发高成本装置检修对冲增量，短期供给弹性增大。 需求端：负反馈压力逐步显现。聚酯环节受POY/FDY等产品现金流亏损扩大影响，主流大厂已初步落实减产计划，且双十一后织造订单环比走弱风险渐增。轻纺城日均成交856万米的数据虽处年内中性水平，但较上半年旺季同比下滑12%，终端坯布库存高位下聚酯需求或进一步承压，PTA边际消费转弱。 库存端：PTA工厂库存或转向累库。当前PTA动态社库处于120万吨左右（中性偏低），但聚酯大厂联合减产背景下，叠加PTA装置开工率回升至78%的年内高位（较9月低点提升12个百分点），预计11月PTA将进入累库周期（预估月度累库量15-20万吨）。库存周期切换叠加弱需求共振，或压制PTA加工费修复空间。 结论：PX-PTA产业链面临成本坍塌（原油弱势）、供需转弱及库存重建三重压力，11月价格中枢存在进一步下移风险。 2.聚酯 10月17日，短纤主力合约收6036.0元/吨，较前一交易日收跌0.92%。华东市场现货价为6290.0元/吨，较前一交易日收跌15.0元/吨，基差为254.0元/吨。 需求端轻纺城MA15日均成交量稳定在850-863万米区间，显示终端纺织品需求未现显著增量。库存角度，涤纶短纤库存从7.58天降至6.11天但仍高于近 五 年 均 值 4.96 天 ； 涤 纶 长 丝 DTY 、 FDY 、 POY 库 存 天 数 分 别 升 至31.5/26.1/16.8天，均显著高于五年均值28.42/22.19/20.40天，产业链库存压力凸显。预计短期聚酯产业链维持弱势运行，PX-PTA环节受低加工费 影响或倒逼装置检修，但涤纶库存高企将压制下游补库意愿，价格反弹动能不足，重点关注终端订单改善力度及库存去化节奏。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 10月17日：②米兰：美联储应该降息50个基点，但预计实际将降25个基点；美联储政策必须以预测为导向，而非以数据为导向。 10月17日：美联储-①沃勒：主张渐进式降息；中性利率比目前利率低约100至125个基点；政府停摆令后续政策路径更不确定。 10月17日：世界黄金协会研究负责人：黄金市场尚未饱和，长期宏观面支撑因素仍未消失。 10月17日：上海黄金交易所：做好近期市场风险控制工作。 10月16日：美国财长贝森特：计划在感恩节后向特朗普提交三到四位领导美联储候选人名单。 10月16日：美联储褐皮书：消费支出小幅下降，劳动力需求普遍低迷。 10月16日：美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，但（单次）降息幅度无需超过50BP，其称今年再降息两次是现实的；除了黄金，看不到市场中已包含风险溢价。 10月16日：统计局：9月，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.3%，环比持平。 （2）供需方面-需求 10月17日，轻纺城成交总量为871.0万米，环比增长4.69%，长纤织物成交量657.0万米，短纤织物成交量215.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 嗯，用户让我分析PX和PTA的未来价格走势，需要从供给、需求和库存三个端来分析。先理清他们给的素材。提供的原始资讯包括PX和PTA主力合约的价格下跌，布油和WTI的价格，轻纺城成交量的数据。还有聚酯产业链的知识，如原油→PX→PTA→聚酯→纺织品的关系。 首先，供给端需要考虑PX和PTA的开工率和装置变动。用户给的资料里没有直接提到开工率的数据，但可能之前有学过相关知识，或者需要结合市场情况来推测。比如如果原油价格下跌，可能影响PX的成本，进而影响生产意愿。布油和WTI的价格下降，可能导致PX的原料成本降低，可能增加生产利润，但如果PX本身价格也在跌，可能影响开工率。此外，是否有装置检修或新增产能？比如国内某些PX装置的动态，如浙江石化可能重启，会增加供应。而PTA方面，中泰的120万吨装置可能重启，逸盛新材料也可能提负，这些都会增加供应，但加工费压缩可能会抑制开工积极性，导致高成本装置检修，这部分是供需平衡的因素。 接下来是需求端。聚酯开工率是影响PTA需求的重要因素。如果聚酯工厂因为亏损主动减产，那么PTA的需求会下降。虽然轻纺城的成交数据在15日平均是857万米，最近是871万米，略有上升，但增量有限，说明终端需求并未明显好转，可能不足以支撑聚酯的高开工率。需要结合这些数据看下游的情况，整体需求可能弱势运行，库存压力可能在聚酯环节积累，从而抑制PTA采购积极性。 库存端方面，PTA工厂库存目前处于中性水平。如果供给端开工率提升而需求端走弱，可能导致库存逐渐累库，尤其是如果PTA供应增加而需求不旺的话。库存积累会对价格产生下行压力，特别是当加工费被压缩时，企业可能不得不降价去库存，这会进一步压低价格。 整合这些因素，供给端PX重启和PTA装置提负，加上原油价格下跌带来的成本支撑减弱，可能导致PX和PTA价格受压。需求端聚酯开工率可能因利润问题下降，终端需求恢复缓慢，进一步抑制PTA需求。库存方面，累库预期加强，价格难以获得支撑。因此，综合来看，未来PX和PTA价格可能继续走弱。需要验证逻辑是否正确，比如装置重启的具体时间、聚酯开工率的变化是否超出预期，以及原油价格是否会进一步下跌，都是需要关注的风险点。