基础化工行业周报：收购秦淮，深度捆绑下游需求，持续看好东阳光

基础化工板块自2021年9月至2024年2月累计调整59.5%，2025Q1在建工程增速已回落至-7.3%。近期板块受反内卷政策催化，7月11日至10月17日基础化工指数累计上涨13.9%。

东阳光280亿元收购秦淮数据，加速战略转型切入高景气数据中心赛道。秦淮数据为中国领先的超大规模数据中心企业，预计2025年EBITDA将接近40亿元。此次收购将使东阳光获得字节跳动等头部互联网企业客户资源，以及覆盖环首都、长三角、粤港澳大湾区和西北地区的优质算力团群，并实现从单点产品向生态构建的转型。

围绕AI基础设施，东阳光整合秦淮数据将在液冷和电源管理方面发挥协同作用：

• 液冷：AIDC散热方案正经历从风冷到浸没式的升级迭代，氟化工价值占比提升趋势明确。东阳光在氟化液和三四代制冷剂方面均有布局，并与中际旭创达成战略合作，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广。东阳光有望构建更高效的“液冷材料-设备-智算中心”全栈解决方案。
• 电源管理：东阳光超级电容、积层箔电容与高功率高密度AI服务器可形成精准互补，超容模组或秦GB300标配。东阳光掌握积层铝电容器独家专利，其积层箔专利技术为秦高功率AI服务器提供高效能源管理解决方案，并已签署兆瓦级订单。

风险提示：下游需求不及预期，液冷进展不及预期，市场竞争风险。

投资评级：增持。 核心标的：东阳光（600673.SH）、晶泰科技（02228.HK）、道氏技术（300409.SZ）、卫星化学（002648.SZ）。