基础化工行业周报：收购秦淮数据，液冷放量在即，持续看好东阳光

基础化工 2025-10-13 杨义韬国盛证券洪雁

基础化工板块自2021年9月至2024年2月累计调整59.5%，但2024年7月至10月累计上涨20.9%。东阳光拟收购秦淮数据，后者在算力中心服务商中排名第二，预计2025年EBITDA近40亿元。此次收购将助力东阳光从单点产品迈向生态构建，实现多维协同。

围绕AI基础设施（AI Infra），东阳光整合秦淮数据将聚焦液冷和电源管理两大方向：

液冷：AI数据中心散热方案正从风冷向浸没式升级，氟化工价值占比提升。东阳光具备氟化工和液冷器件全产业链布局，与中际旭创合作推广液冷解决方案，有望成为国内液冷龙头，秦淮数据将成为业务放量起点。
电源管理：东阳光掌握积层铝电容器独家专利，其超容模组已获兆瓦级订单，整合秦淮数据将加速AI服务器电源管理方案放量。

风险提示：下游需求不及预期、液冷进展不及预期、市场竞争风险。

投资建议：东阳光维持“买入”评级，2024-2027年EPS预计分别为0.12、0.47、0.74、0.94元，对应PE分别为190.00、47.76、30.14、23.76倍。