社零数据点评：9月国内社零同比增长3.0%，化妆品单月增速环比提升

商贸零售 2025-10-19 山西证券风与林

国内社零数据：2025年9月国内社零同比增长3.0%，略低于市场预期（预测平均值为+3.11%），环比下滑0.4个百分点。1-9月累计同比增长4.5%。
消费类型：9月餐饮收入同比增长0.9%，商品零售同比增长3.3%；1-9月餐饮收入同比增长3.3%，商品零售同比增长4.6%。
消费者信心：2025年8月消费者信心指数为89.2，环比提升0.2。
线上渠道：1-9月线上实物商品网上零售额同比增长6.5%，其中吃类增长15.1%、穿类增长2.8%、用类增长5.7%。
线下渠道：1-9月限额以上零售业中，便利店增长6.4%、超市增长4.4%、百货店增长0.9%、专业店增长4.8%、品牌专卖店增长1.5%。
化妆品：9月限上化妆品同比增长8.6%，环比提升3.5个百分点；1-9月同比增长3.9%。
金银珠宝：9月限上金银珠宝同比增长9.7%，环比下滑7.1个百分点，主要受金价上涨（同比上涨43.0%）抑制需求；1-9月同比增长11.5%。
纺织服装：9月限上纺织服装同比增长4.7%，环比提升1.6个百分点；1-9月同比增长3.1%。
体育/娱乐用品：9月限上体育/娱乐用品同比增长11.9%，环比下滑5.0个百分点；1-9月同比增长19.6%。

品牌服饰板块：推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思。361度依托高质价比产品和超品店推进实现零售流水健康增长；特步主品牌零售流水低单位数增长，索康尼品牌增长超20%。
纺织制造板块：推荐裕元集团（高股息率），建议关注百隆东方（业绩优异）；推荐申洲国际（业绩稳健、低估值），建议关注开润股份。
黄金珠宝及零售板块：推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生。老铺黄金天猫“双11”表现强劲，成交额同比增长超848倍。
零售板块：推荐名创优品，Q2国内同店转正，海外同店环比改善，经营利润同比恢复正增长。建议关注永辉超市，调改店客流和盈利水平显著提升。