研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 供需状况：全国秋粮收获近七成，大豆供应阶段性放大，需求转旺但供应更快增加，东北产区供应宽松导致价格承压。
- 市场情绪：上周期现价格共振反弹，中美贸易政策博弈降温，注意做多资金离场风险。
- 近端交易逻辑：中美贸易局势恶化驱动价格走强，东北产区粮源稳定，但新季大豆集中供应导致价格存在回落空间，还粮需求支撑现货购销。
- 远端交易预期：中美贸易形势不确定性影响大豆对外依存度高的产业，新季供应充足将贯穿四季度，2511、2601合约或震荡下行，政策收储托市措施随时推出，远月合约具探底回升潜力，中下游可逐步建立远期库存，价格下行空间有限，关注年末及2026年初进口大豆到港数量。
1.2 交易性策略建议
- 行情定位：趋势震荡，技术观点空头趋势转变但上方面临中长期均线压力。
- 策略观点：低价库存逢高沽空01合约，种植主体2511卖套保策略同步平仓。
- 基差、月差及对冲套利策略：基差走弱，月差关注卖近买远。
- 近期策略回顾：11合约卖出套保策略离场，卖出A2511-C-4050合约持有。
1.3 产业客户操作建议
（未详细展开）
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：中美贸易局势恶化情绪支撑。
- 利空信息：东北产区新豆集中供应，国产大豆拍卖流拍。
2.2 下周重要事件关注
- 中储粮网国产大豆竞价销售专场，中美贸易局势、美政府停摆、美农业部10月供需报告。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 豆一价格连续两周反弹，主力01合约放量明显，基差走弱，月差变化不明显。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
- 黑龙江大豆产区价格回涨，种植成本下降，种植利润体现，基层惜售或延长磨底时间，贸易企业屯粮意愿增加，下游需求活跃，压榨利润回升。
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
- 东北产区增产，南方减产，整体增产逐步落地，10-11月供应高峰，价格低点或在此阶段形成，售粮意愿不足、中下游屯粮意愿增加或使价格表现温和，中美贸易影响大豆品种政策属性，供应结构中高油品种占比或增加。
5.2 需求端及推演
- 食用消费逐步转旺，压榨需求易放量，政策端或通过控制进口节奏、刺激豆粕价格上涨激活国产大豆压榨需求，但政策预期不确定性大，中美贸易恶化利好国内需求，但美国仍推进美豆出口。
- 食用市场仍是大豆需求基本盘，国内消费弱稳，压榨市场是主要变量，价格维持震荡，关注四季度低点，短期期货盘面注意中美经贸形势变化带来的回落风险。
