可转债周报：外围扰动或有限，关注转债结构变化

一、本轮中美贸易冲突在10月逐步升温，双方在多个方面出现摩擦，但市场预期相对稳定，学习效应下情绪较稳定，关税落地概率较低。

二、市场复盘：转债周度回调，估值小幅压缩。 （一）周度市场行情：转债市场回调，各板块表现偏弱，仅环保及银行上涨，电力设备、电子、有色金属、汽车、通信下跌居前。 （二）估值表现：高评级及大规模转债溢价率压缩较多，AAA评级下降1.93pct，50亿以上规模转债溢价率下降1.76pct；120-130（含130）元平价区间下降5.85pct较为明显。

三、条款及供给：5只转债公告强赎，总待发规模约89亿。 （一）条款：上周5只转债公告强赎，无转债董事会提议下修。 （二）一级市场：应流转债即将上市，总待发规模约89亿。上周锦浪转02、福能转债发行，合计规模54.79亿元，本周应流转债即将上市，规模15亿元。上周3家新增董事会预案，总待发规模约89亿。

四、关注转债结构性机会。当前转债价格中位数仍在130元附近，百元溢价率在30%水平震荡，整体性价比难言改观，估值修复指数指向一定抬升动力，但或集中于本轮回撤幅度较大的高平价偏股型品种，评级分组方面尚未表现出明显的分化，但四季度险资减配或对高评级转债形成一定压力，亦可关注本轮回调的中低评级品种。

五、风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。