可转债周报：3月转债市场持有人结构有何变化？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债周报20230408 3月转债市场持有人结构有何变化？ 2023年04月08日 ➢ 3月转债市场持有人结构有何变化？ 截至3月，沪市可转债及可交债规模合计6682.27亿元，同比下降2.16%；深市可转债及可交债规模合计3173.75亿元，较上月末增长2.23%；沪从两市持有人结构来看，公募基金依旧是转债市场的持仓主力，沪市转债市场中，公募基金持仓市值占比为25.23%，较少上月末略降；深市转债市场中，公募基金持仓市值占比29.91%，较上月末有所提升。 沪市转债前六大持有人中，3月份除券商自营小幅增持外，其余五大持有人均进行了一定幅度的减持；其中，公募基金和一般机构投资者减持幅度超过沪市转债规模下降幅度；除此之外，财务公司和银行理财也进行了较大幅度的减持。深市转债市场中，境外机构投资者出现较大幅度的减持，QFII和RQFII分别减持了7.87%和11.85%。 ➢ 建议关注 展望后市，双低转债较具备性价比。2023年初，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；近期市场震荡，双低转债更具备性价比。 寻求正股弹性。1）“两会”再提数字经济，国家数据局正式成立，数字经济、信创有望再迎来上行行情；2）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工有望迎来布局机会；供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。3）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR新品发售，进一步支撑消费电子需求；4）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 ➢ 一级市场 本周共有1只转债上市，为基础化工行业的建龙转债 。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有23只，规模合计294.72亿元。 ➢ 二级市场 转债市场收涨，其中中证转债收涨0.98%，上证转债收涨0.74%，深证转债收涨1.46%；转债成交额持续回落。本周转债市场日均成交额为467.79亿元，较上周日均回落24.63亿元，周内成交额合计2338.93亿元。 转债行业层面上，合计28个行业收涨，仅1个行业收跌。其中国防军工、机械设备和电子行业居市场涨幅前三，涨幅分别为4.31%、3.45%、3.01%；煤炭、纺织服饰和汽车等行业领跌。 ➢ 转债市场估值 本周转股价值上行，溢价率有所提升。本周末按存量债余额加权的转股价值均值为89.33元，较上周末增加0.62元，全市场加权转股溢价率为41.15%，较上周末上升了0.15pct。全市场百元平价溢价率水平为23.02%，较上周末上行0.73pct。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）中美贸易摩擦。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 尚凌楠 执业证书： S0100122070033 电话： 18801385469 邮箱： shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：潍坊，在变化-2023/04/06 2.利率专题：又到了讨论“资产荒”的时候-2023/04/05 3.城投信用事件专题：开年以来的城投信用负面事件-2023/04/03 4.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：河南-2023/04/03 5.城投、产业利差跟踪周报20230402：城投、产业利差整体上行，不同等级走阔幅度分化-2023/04/02 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场周度回顾与展望 ................................................................................................................................................. 3 2 转债市场周报 ........................................................................................................................................................... 7 2.1 本周一级审批数量增加 ...................................................................................................................................................................... 7 2.2 本周市场收涨，溢价率上行 .............................................................................................................................................................. 8 3 高频数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 14 3.1 全市场转债估值情况 ........................................................................................................................................................................ 14 3.2 不同分类转债表现 ............................................................................................................................................................................ 14 4 风险提示 ............................................................................................................................................................... 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 .................................................................................................................................................................. 19 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 市场周度回顾与展望 截至3月，沪市可转债及可交债规模合计6682.27亿元，同比下降2.16%；深市可转债及可交债规模合计3173.75亿元，较上月末增长2.23%；沪从两市持有人结构来看，公募基金依旧是转债市场的持仓主力，沪市转债市场中，公募基金持仓市值占比为25.23%，较少上月末略降；深市转债市场中，公募基金持仓市值占比29.91%，较上月末有所提升。 分市场来看，沪市转债市场中，前六大持有人分别是公募基金、企业年金、一般机构投资者、券商自营、自然人和保险机构，六大持有人持仓占比合计81.77%，较上月末增长了0.15pct；而从边际变化来看，3月份除券商自营小幅增持外，其余五大持有人均进行了一定幅度的减持；其中，公募基金和一般机构投资者减持幅度超过沪市转债规模下降幅度；除此之外，财务公司和银行理财也进行了较大幅度的减持。 图1：沪市转债持有人变动情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院整理 深市转债市场中，随着转债市场规模的扩大，多投资者持有规模随之增加，但其中，境外机构投资者出现较大幅度的减持，QFII和RQFII分别减持了7.87%和11.85%。 -24%-18%-12%-6%0%6%0500100015002000公募基金企业年金一般机构投资者证券公司自营自然人投资者保险机构基金资管计划私募基金证券资管计划信托机构社会保障基金QFII、RQFII银行理财银行自营其他专业机构财务公司2月3月环比增速（右） 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图2：深市转债持有人变动情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院整理 从转债市场收益层面看，2023年1月，市场在负面因素消退和强复苏的预期之下，整体呈现较强的走势。从周度涨跌幅来看，2023年1月，转债市场均收涨，赚钱效应显著；进入2月份以来，在前期市场普涨的情况下，权益和转债市场均来到了相对的压力位置，市场开始呈现震荡盘整的态势。一方面，公募基金出于落实收益的需求会进行相应的减仓；另一方面，市场赚钱效应减弱，且更加考验管理人的择券能力，因此出于稳定收益的角度，也存在减仓的可能性。进入3月以来，转债市场整体呈现震荡上行的趋势，中长期来看，转债市场向好趋势不变。 图3：转债市场主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 本周权益市场指数收涨，成交放量。周内上证指数累计收涨1.67%，深证成指累计收涨2.06%，创业板指累计收涨1.98%，从成交量看，本周4个交易日的单日成交额均超过了1万亿元。本周在美股、港股等外围市场走势偏弱的情况下，A股市场走出了相对独立行情。市场结构来看，AI相关依然是本周市场上涨的主要推动力，后续随着行情向上、下游的扩散，预计AI行情或将持续。 -12%-8%-4%0%4%8%12%02004006008001000基金自然人投资者企业年金一般机构保险机构券商自营基金专户券商集合理财社保基金QFIIRQFII信托机构其他专业机构2月3月环比变化（右）-2%-1%0%1%2%3%4%2023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-07中证转债万得等权可转债万得加权可转债 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 行业层面看，本周申万行业涨多跌少，科技、地产、医药等领涨；汽车、煤炭等行业领跌，跌幅均超过2％。ChatGPT Plus因用户需求量超预期