宏观周报：黄金持续新高

核心观点

• 国内市场：9月数据暂不悲观，货币政策将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，宏观政策持续推动物流降本提质增效，扩大内需。9月出口、社融、CPI、PPI数据均表现积极，但风险因素包括对美船舶特别港务费、荷兰政府对安世半导体的限制措施等。
• 海外市场：黄金创历史新高，美联储货币政策转向仍需等待，印度CPI增速创年内新低。风险因素包括沙姆沙伊赫峰会、法国总理挺过不信任动议、美国参议院否决临时拨款法案等。

关键数据

• 国内：9月出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%；新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元；CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%；PPI同比降幅收窄至2.3%。
• 海外：印度9月CPI同比增速创年内新低至1.54%。

研究结论

• 全球市场：黄金和AI不断创出新高，市场等待政策变化。美国政策转变仍需等待，信贷风险暂未向更广泛传染，美国对外仍延续高压状态。10月不确定因素预计仍将延续，市场整体保持高波动。
• 全球策略：美元看多（+DXY），美债看多（+TU）。
• 国内策略：战术性做平收益率曲线（+1×T2512-2×TS2512，1-3个月）；战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512，3-6个月）。
• 风险因素：地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。