创新药BD持续落地

行情回顾

• 本周医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数，行业涨跌幅排名第16。
• 2025年初至今，医药行业上涨18.85%，跑赢沪深300指数，行业涨跌幅排名第12。
• 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.08倍，相对全部A股溢价率74.48% (-1.12pp)，相对沪深300溢价率为124.31%（-0.54pp）。
• 本周相对表现最好的子板块是线下药店，指数上涨0.6%。
• 年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+52.5%、36.9%、34.5%。

创新药BD

• 创新药BD延续火热趋势，两日5项BD总金额达42.66亿美元。
• 翰森制药、普瑞金、维立志博、奥赛康、海和药物分别就CDH17 ADC、CAR-T 编辑疗法、BDCA2/TACI 双特异性融合蛋白、VEGF/ANG-2 双抗、PI3Kα 抑制剂达成重磅BD，总首付款达2.27亿美元，总金额达42.66亿美元。

公司亮点

• 荣昌生物泰它西普IgA肾病适应症申报上市，干燥综合征III期临床研究数据优异。
• 美年健康业绩预告超预期，单Q3归母净利润同环比增速亮眼。
  • 公司经营迈入旺季，业绩逐季修复。
  • 体检行业需求稳健，公司作为业内民营体检龙头，整体订单签定与客单价保持稳定。
  • 从体检龙头向健康管理领域切入，结合AI应用推出多种健康产品。
  • 公司基于AI与数字化的落地，持续提升医质和服务质量，并积极推动提效降本以及创新创收工作。

稳健组合

• 恒瑞医药、百济神州-U、美年健康、通化东宝、亿帆医药、恩华药业、首药控股-U、美好医疗、甘李药业、赛诺医疗。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。