创新药BD持续落地
投资要点 西 南证券研究院 创新药BD延续火热趋势，两日5项BD总金额达42.66亿美元。10月16日至17日两天内，翰森制药（首付款0.8亿美元、总金额15.3亿美元）、普瑞金（首付款1.2亿美元、总金额16.4亿美元）、维立志博（首付款0.2亿美元、总金额10亿美元）、奥赛康（首付款0.07亿美元、总金额0.96亿美元）、海和药物（未披露）分别就CDH17 ADC、CAR-T编辑疗法、BDCA2/TACI双特异性融合蛋白、VEGF/ANG-2双抗、PI3Kα抑制剂达成重磅BD，总首付款达2.27亿美元，总金额达42.66亿美元。 数据来源：聚源数据 荣昌生物泰它西普IgA肾病适应症申报上市，干燥综合征Ⅲ期临床研究数据优异。10月14日，CDE官网显示，荣昌生物的泰它西普申报新适应症，此次申报用于治疗具有进展风险的原发性免疫球蛋白A（IgA）肾病成人患者。同时，泰它西普治疗干燥综合的Ⅲ期临床研究达到了主要终点和所有次要终点，详细数据将在10月28日于芝加哥举行的2025年美国风湿病学会（ACR）年会上以“最新突破性壁报”展示，该适应症已于9月申报上市申请。8月，泰它西普治疗原发性IgA肾病的国内III期临床研究达到A阶段的主要研究终点。这是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照III期临床试验（n=318），包含A、B两个阶段，评估了泰它西普（240mg，皮下注射，每周1次）治疗接受标准治疗的成人IgA肾病患者的有效性和安全性。其中A阶段通过评估患者接受泰它西普/安慰剂给药39周治疗前后24小时UPCR较基线的变化，验证泰它西普在减少蛋白尿方面的有效性和安全性。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组患者在治疗39周时24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），且表现出良好的耐受性和安全性。目前，泰它西普已获NMPA批准3项适应症，分别为系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎、重症肌无力。荣昌生物业绩逐步向好，2025上半年实现营业收入达11亿元（+48%），归属于上市公司股东的净亏损-4.5亿元（亏损收窄3.3亿元）。 相 关研究 美年健康业绩预告超预期，单Q3归母净利润同环比增速亮眼。10月16日，美年健康发布2025年前三季度业绩预告，表现较为亮眼。公司25Q1-Q3实现营收68.5-70.1亿元，同比下降1.83%-4.07%，实现归母净利润4200-6200万元，同比增长70.51%-151.70%，实现扣非后归母850-2200万元，同比增长4.35%–170.09%。其中25Q3实现营收27.41-29.01亿元，环比+16.4%-23.2%，实现归母净利润2.63亿元-2.83亿元，环比+387%-424.1%，较去年同期+9.55%–17.87%。公司经营迈入旺季，业绩逐季修复。体检行业需求稳健， 整体季节性较强，公司作为业内民营体检龙头，整体订单签定与客单价保持稳定，2023/2024/2025H1客单价分别为620元/672元/656元，个检客户占比持续提升，2024年公司团体/个人收入占比为75.9%/24.1%，2025H1团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%，重点客户签单占比与到检份额有所提升。从体检龙头向健康管理领域切入，公司响应国家号召，从体检向健康管理迈进，结合AI应用推出血糖健康、肝健康、胃肠道健康、肺结宁、HPV E6/E7蛋白检测、脑睿佳、胶囊胃镜等明星产品。截止2025年前三季度，公司主营收入中结合AI技术手段取得的收入为2.5亿元，较去年同期+71.02%，其中25Q3实现1.1亿元，环比+27.9%。公司基于AI与数字化的落地，持续提升医质和服务质量，并积极推动提效降本以及创新创收工作，实现归母净利润增速高于营收，根据公司此前中报数据，公司“健康小美”智能主检功能已经上线并赋能旗下188家体检中心，覆盖率已经达到33.2%。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、首药控股-U(688197)、美好医疗（301363）、甘李药业(603087)、赛诺医疗(688108)。 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1投资策略.........................................................................................................................................................................................................1 1.1上周稳健组合分析................................................................................................................................................................................2 2.1行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................32.2大宗交易情况.........................................................................................................................................................................................82.3期间融资融券情况................................................................................................................................................................................92.4医药上市公司股东大会召开信息.....................................................................................................................................................92.5医药上市公司定增进展信息............................................................................................................................................................102.6医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................122.7医药上市公司本周股东减持情况...................................................................................................................................................122.8医药上市公司股权质押情况............................................................................................................................................................13 3最新新闻与政策..........................................................................................................................................................................................13 3.1新药上市新闻.......................................................................................................................................................................................133.2研发进展................................................................................................................................................................................................14 4.1新增研究报告.......................................................................................................................................................................................154.2核心公司深度报告..............................................................................................................................................................................154.3精选行业报告.......................................................................................................................................................................................19 图目录 图1：本周行业涨跌幅.......................................................................................................................................................................
