豆粕周报：需求进入淡季，豆粕弱势震荡

每周提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

目录

• 每周提示
• 近期要闻
• 多空关注
• 基本面数据
• 持仓数据
• 基本面影响因素概览
• 豆粕观点和策略
• 大豆观点和策略
• 近期要闻
• 豆粕利多/利空
• 豆粕当前主要逻辑/风险点
• 大豆利多/利空
• 大豆当前主要逻辑/风险点
• 豆粕交易策略
• 豆一交易策略
• 大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
• 美豆市场情况分析
• 国内豆粕产业链情况
• 下游需求情况分析
• 粕类市场结构
• 技术面分析
• 大豆技术面分析
• 大豆基本面分析
• 豆粕技术面分析
• 豆粕基本面分析
• 下周关注点
• 免责声明

核心观点与关键数据

豆粕

1. 基本面：美豆震荡回升，中美谈判恢复提振市场信心，技术性震荡整理。美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕探底回升，受美豆走势带动和技术性震荡整理影响，十月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面，短期或维持震荡格局。
2. 基差：现货2870（华东），基差-25，贴水期货。
3. 库存：油厂豆粕库存118.92万吨，环比减少4.86%，同比减少3.04%。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流入。
6. 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但中美关税谈判继续僵持和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面预期，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。
7. 利多因素：中美贸易谈判仍有变数、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数。
8. 利空因素：国内进口大豆到港总量10月维持偏高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
9. 主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易关税博弈。
10. 主要风险点：美国大豆天气良好，美豆价格短期承压；俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税谈判僵局给大宗商品带来不确定性。
11. 交易策略：
    • 期货：美豆短期1000关口附近震荡，豆粕短期震荡偏弱。
    • 单边：M2601短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主。
    • 期权策略：期权卖出浅虚值看跌期权。

大豆

1. 基本面：美豆震荡回升，中美谈判恢复提振市场信心，技术性震荡整理。美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡收涨，对比进口大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响。
2. 基差：现货4100，基差72，升水期货。
3. 库存：油厂大豆库存719.91万吨，环比增加3.63%，同比增加14.38%。
4. 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入。
6. 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但中美关税谈判继续僵持和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面预期。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面预期。
7. 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
8. 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
9. 主要逻辑：市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈。
10. 主要风险点：国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；国产大豆增产（下行风险）。
11. 交易策略：
    • 期货：豆一2601合约3900至4100区间震荡，单边：A2601短线区间交易。
    • 期权策略：观望。

研究结论

• 美豆：短期千点关口上方震荡，受中美贸易谈判和美国大豆产区天气影响。
• 国内豆粕：短期维持区间震荡格局，受美豆带动和国内需求影响。
• 国内大豆：短期回归区间震荡，受中美关税战后续和进口大豆未来增加预期交互影响。
• 下周关注点：美国大豆产区收割天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况、国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况、宏观和俄乌、巴以冲突等。