十五五系列专题（二）：十五五规划前瞻及潜在投资线索

十五五规划前瞻及潜在投资线索 ——十五五系列专题（二） 年年年年 作者 ◆[Table_summary]年年年年年 董忠云分析师SAC执业证书：S0640515120001联系电话：010-59562478邮箱：dongzy@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年16年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年500年年年年年年VIX年年年28.99年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4380年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 刘庆东分析师SAC执业证书：S0640520030001联系电话：010-59219572邮箱：liuqd@avicsec.com 庞晨研究助理SAC执业证书：S0640124040009联系电话：邮箱：pangc@avicsec.com 王警仪研究助理SAC执业证书：S0640123090015联系电话：邮箱：wangjybj@avicsec.com 杨子萌研究助理SAC执业证书：S0640124060008联系电话：邮箱：yangzm@avicsec.com ◆年年年年年年年年年10年20年年23年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年2035年年年年年年年年年年年年年年年2035年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年2030年年年年年年年年年4.7%年年年2031年年2035年年年年年年年年4.1%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.5%-5%年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年N年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告中航证券研究所发布 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-1.47%年年年年年年年-4.99%年年年年300年-2.22%年年年年50年-6.16%年年年年年年年-5.71%年年年年500年-5.17%年年年年1000年-4.62%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年,年年1.57%年年年年年年年年年年年年5.82%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.89%年4.17%年0.86%年年年年年年年年年年年年年年年年年年7.14%年6.27%年5.99%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年21928.50年年年年年年年年4101.27年年年年年年年年A年年年年年年年21.97年年年年年年年2.28%年 正文： 本周全球资金情绪逐渐转向谨慎。中美关系方面，近期博弈虽有所升级，但总体依旧可控。当地时间10月15日，美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤。美国方面，美国政府“停摆”持续，美参议院当地时间10月16日第十次否决临时拨款法案。此外，美国两家地区性银行分别披露涉嫌遭遇欺诈，引发市场对美国银行业贷款健康状况的广泛担忧。周四标普500波动率指数（VIX）升至28.99，为今年4月以来的最高水平；现货黄金一度涨破每盎司4380美元关口，续创历史新高。A股情绪同样受到扰动，本周万得全A有所回落，市场风格出现高低切，此前领涨的科技板块领跌，高股息以及消费板块领涨。 二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开，研究关于“十五五”规划的建议。A股市场即将迎来“十五五”规划的首个关键时点，市场情绪有望回升，“十五五”《建议》内容或将对下一阶段的市场投资主线有较大的影响。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 从形势判断来看，“十五五”期间我国发展环境面临深刻复杂变化，国际局势错综复杂，大国博弈加剧；新一轮科技革命正加速展开；国内处于新旧动能转换的关键时期。同时，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。 总量上，党的十九大提出我国将通过3个五年规划期，到2035年基本实现社会主义现代化。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2035年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年GDP年年5.35%年年年年年年年年年年年年年年2035年年年年年2020年年年年年年年年2026年年2035年年年GDP年年年年年年4.45%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年假设“十四五”至“十六五”增速较稳定回落，年2026年至2030年增速中枢需要约为4.7%左右，2031年至2035年增速中枢需要在4.1%左右。因此我们认为，如果“十五五”规划明确未来五年增速目标，则或在4.5%-5%之间。 方向上，年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年“十五五”阶段的政策着力方向或将在兼顾新质生产力等供给侧发力的同时，适度向需求方向回摆，如完善全国统一大市场框架，继续推进“反内卷”政策，改善国内供需错配的问题。同时，“安全”或也将成为“十五五”重点方向之一。9年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年 在产业结构方面，预计优化供给的“因地制宜发展新质生产力”和提振需求的“扩大内需”或将成为两条重要主线。其中，“因地制宜发展新质生产力”或将置于更加突出的战略位置，同时“扩大内需”的重要性也有望提升。2025年9年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年4年30年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2022年年年年年年年年年年年年年年年年年2022年2035年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 具体投资方向来看，“因地制宜发展新质生产力”或主要涉及人工智能、新能源、新材料、创新药、低空经济等行业；“扩大内需”或主要涉及新消费、服务消费、育儿和养老等民生保障消费等。新质生产力方面，7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2024年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年扩大内需方面，2025年7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2022年2035年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 投资建议： 年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年