碳酸锂周报：终端消费热度升温 锂价震荡上行

2025年10月20日 终端消费热度升温 锂价震荡上行 核心观点及策略 ⚫上周回顾：碳酸锂节后初期表现平稳，而终端消费屡创佳绩，期现货库存同步回落，市场多头情绪涌动，盘面于周尾大幅上涨。产业上，基本面存在边际修正迹象。在供给高位背景下，现货库存与交易所库存同步下滑，表明资源没有被跨市场流动消纳，而是更多被产业需求消化，反映节后下游消费有所回升。从市场信息来看，个别车企因订单过多已面临交付危机。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：基本面边际改善，锂价震荡偏强，但上方空间预期有限。基本面上，矿端扰动在国庆节后逐渐消退，剩余7座锂矿维持正常开采，市场对资源端的博弈暂告一段落。供给端预期维持高位，根据碳酸锂的价格弹性特点，锂价上涨或进一步显著推高周度产量。需求端仍有增量预期，但强度能否延续依然存疑。主因新能源汽车补贴政策进入“资格制”阶段，且在补贴资金节奏管控下，需求提振的高度有限。此外，从技术上来看，上周五盘面在触及前高附近时遭遇较强卖盘打压，反映7.5上方存在一定阻力。整体来看，短期多头情绪偏浓，锂价或震荡偏强，但基本面与技术面均有阻力，上方空间预期有限。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年10月17日，广期所仓单规模合计30686手，最新匹配成交价格76180元/吨。主力合约2511持仓规模15.9万手。 供给端：据百川数据统计，截止10月17日，碳酸锂周度产量22765，较上期+326吨。报告期内，碳酸锂产量仍处高位，且资源供给维持充裕，低成本产能仍在陆续投放。金源股份近期表示，公司旗下捌千错盐湖已经入试生产阶段，阿根廷卡罗项目仍处于勘探阶段。藏格矿业表示，其子公司已获得新锂采矿证，早期停产项目正式进入复产，且全年1.1万吨的产量预期不变。此外，非洲锂资源流入量进一步提升。海南矿业近期表示，其位于非洲马里的布谷尼锂矿项目已将首批3万吨锂精矿发往国内。 锂盐进口：8月碳酸锂进口量21847吨，环比+58%，同比+25%。其中从智利进口约15608吨，环比+82%，占比约71%。从阿根廷进口量4253吨，环比+8%，占比约19%。本期进口均价约8553美元/吨，较上期下跌约14%。智利8月碳酸锂出口量约16903吨,环比减少约19.2%。其中出口至我国的碳酸锂规模约12982吨,同环比-4.8%/+6.9%。 锂矿进口：8月锂矿石进口合计约61.92万吨，环比-17.51%。其中从澳大利亚进口21.2万吨，环比-50.5%；从津巴布韦进口量约11.8万吨，环比+84%；进口自尼日利亚的锂矿合计约10.5万吨，环比-9.6%。此外，受集中发运驱动，进口自马里和巴西的锂精矿规模显著提升，分别录得7.3万吨和1.8万吨。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止10月17日，磷酸铁锂产量合计约78164吨，开工率68.79，较上期+0.08个百分点，库存43978吨，较上期-6200吨。三元材料产量合计约18954吨，开工率49.6，较上期+0.29个百分点，库存12790吨，较上期-100吨。 价格上，百川口径下，截止10月17日，三元材料价格相对平稳，6系三元价格由14.53万元/吨上升至14.93万元/吨；8系价格由15.08万元/吨上升至15.58万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.495万元/吨上涨至3.51万元/吨，储能型价格由3.435万元/吨上涨至3.44万元/吨。 整体来看，从装机结构来看，铁锂电池装机量占比已接近80%左右，而铁锂正极材料库存显著去化反映终端消费向好，推动铁锂材料价格上涨。而从价格视角来看，铁锂正极价格涨幅不及三元，主因报告期内，三元材料中的钴价大幅上涨，推高三元成本重心上移，故导致三元价格涨幅偏高。 新能源汽车方面： 10月1-12日,全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长1%，全国乘用车新能源零售渗透率53.5%，今年以来累计零售923.6万辆，同比增长23%； 购置税方面，工信部联合财政部及税务总局联合发布2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告。公告要求，2026年-2027年享受购置税优惠减免的纯电动乘用车应符合《电动汽车能量消耗量限值第1部分：乘用车》（GB36980.1—2025）（下文简称1号文件）对应车型的电能消耗量限值，对于总质量大于3500kg的乘用车电能消耗应参照GB36980.1—2025中最大设计总质量为3500kg乘用车电能消耗量限值执行，新购置税标准要求将于2026年1月1日起实施。简单来讲，2026年起，新能源汽车购置税减免需满足“1号文件”中车身重量对应耗电量的要求。目前，购置税减免政策主要聚焦纯电乘用车。若以纯 电 车 为 例 ， “1号 文 件 ” 对 车 身 质 量 划 分 为3个 阶 段 ， 分 别 为<1090kg、 1090kg-2710kg、>2710kg。其中，对车身质量小于1090kg的纯电新能源汽车电耗量需在百公里10.1度电以内（包括10.1度）；对于车身质量大于2710kg的纯电新能源汽车电耗量需在百公里19.1度电以内（包括19.1度）。由于现阶段新能源汽车整车重量普遍高于燃油车，新标准的实施有利于推动车企技术革新，推进新能源汽车进入轻量化阶段。 换新报废补贴方面，据乘联会发布，金九银十以来，国补资金逐渐陷入短缺，多地相继调整换新补贴规则。其中，吉林省、上海市、温州市相继发文，宣布新能源汽车换新补贴进入“资格制”阶段。个人消费者需按要求填报补贴申请，补贴名额将根据现有资金动态调整，消费者可在报名渠道查询中签结果，而未中签的申请可在次月继续申报。对于未取得补贴资格的消费者，其补贴申请将不予受理。 库存方面： 百川数据显示，截止9月26日，碳酸锂库存合计127968吨，较上期去库约1044吨。其中，工厂库存25660吨，较上期去库约2255吨；市场库存71622吨，较上期去库约13194吨。交易所库存30686手，较上周减少11983张。 本周展望：终端消费热度升温，锂价震荡偏强 基本面边际改善，锂价震荡偏强，但上方空间预期有限。基本面上，矿端扰动在国庆节后逐渐消退，剩余7座锂矿维持正常开采，市场对资源端的博弈暂告一段落。供给端预期维持高位，根据碳酸锂的价格弹性特点，锂价上涨或进一步显著推高周度产量。需求端仍有增量预期，但强度韧性依然存疑。主因新能源汽车补贴政策进入“资格制”阶段，且在补贴资金节奏管控下，需求提振的高度有限。此外，从技术上看，上周五，盘面在触及前高附近时遭遇较强卖盘打压，反映7.5上方存在一定阻力。整体来看，短期多头情绪偏浓，锂价或震荡偏强，但基本面与技术面均有阻力，上方空间预期有限。 三、行业要闻 1、海南矿业马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿产品起运。10月14日，海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行了简短而庄重的首批锂精矿产品起运仪式，3万吨锂精矿将从布谷尼出发，前往科特迪瓦的圣佩德罗港口，再通过货船运往海南洋浦港，为公司的锂盐加工项目提供核心原材料。（上海钢联） 2、金圆股份：公司捌千错盐湖提锂项目处于试生产阶段。10月13日，金圆股份在互动平台表示，公司捌千错盐湖提锂项目处于试生产阶段，阿根廷卡罗项目仍在开展勘探工作。（上海钢联） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。