碳酸锂月报：终端消费进入淡季 锂价重心仍将下移

终端消费进入淡季 锂价重心仍将下移 核心观点及策略 成本端：12月上旬，在进口锂辉石定价模式变更及江西锂云母工艺减产影响下，进口锂精矿、锂云母价格均呈下跌走势。而随着12月下旬锂价企稳，矿端价格跌幅明显收窄。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 供给端：国内锂辉石提锂供给稳定，盐湖、云母、回收工艺产量均有所收窄；碳酸锂进口规模大幅提升，国内供给整体维持充裕。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 消费端：12月终端市场进入季节性淡季，装机率虽有所回升，但整体处于下滑趋势。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 库存：据SMM统计，锂电产业链库存已由上游累库、下游主动去库转变为全产业链被动累库，上下游库存节奏同步。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 盘面：12月上旬市场对交割风险反复博弈，盘面剧烈震荡，随着交易所监管频发，叠加注册仓单有序推进，锂价下旬波幅明显平缓。 观点：交割风险暂时褪去，锂价后期波幅预期收窄。当前进口依然存在放量预期，终端消费淡季，供需结构逐渐转向宽松。江西一体化工艺成本支撑逐渐凸显，但需看到锂云母价格止跌，预计锂价震荡偏弱运行。 预计1月份碳酸锂主力在75000-115000元/吨之间。 风险点：锂盐厂大规模减产，到港不及预期 目录 1.市场回顾.......................................................................................................................42.电工价差回顾...............................................................................................................43.盘面回顾.......................................................................................................................44.电池级碳酸锂-氢氧化锂价差回顾............................................................................5 二、基本面分析.......................................................................................................................5 1.国内产能扩张，开工率下滑，锂盐产量整体稳定..................................................52.进口增量预期充裕.......................................................................................................63.资源流通不畅，库存整体呈累库趋势......................................................................74.原料端初显企稳迹象，成本支撑或将逐渐显现......................................................75.电池厂消费回落，拖累正极材料厂开工率下行......................................................86.电池产能过剩，动力电池装机率维持低位..............................................................87.终端消费疲软，消费重心下移...................................................................................9 三、行情展望.........................................................................................................................11 图表目录 图表1碳酸锂主力连续价格走势...................................................................................4图表2碳酸锂现货价格走势...........................................................................................4图表3碳酸锂电工价差...................................................................................................5图表4碳酸锂与氢氧化锂价差.......................................................................................5图表5碳酸锂产量...........................................................................................................6图表6氢氧化锂产量.......................................................................................................6图表7碳酸锂进口情况...................................................................................................7图表8碳酸锂净进口.......................................................................................................7图表9磷酸铁锂产量.......................................................................................................8图表10三元材料产量.....................................................................................................8图表11动力电池数据追踪.............................................................................................9图表12国内各类电池装机率.........................................................................................9图表13新能源汽车电池装机结构................................................................................9图表14新能源汽车产量...............................................................................................10图表15新能源汽车销量...............................................................................................10图表16新能源汽车渗透率增速...................................................................................11图表17新能源汽车销量占比（按车价划分）..........................................................11 一、行情回顾 1.市场回顾 12月，碳酸锂价格乘风破浪后归于宁静。上旬受交割风险扰动，多空双方在盘面上反复博弈，价格剧烈震荡。随后在交易所监管及仓单注册有序上升双重制约下，锂价振幅收窄，整体围绕10万附近震荡运行。 消费端进入季节性淡季，国内产量略有收缩。受冷空气影响，盐湖锂吸附率下降，产量有所下滑。而受价格下跌影响，成本较高的云母锂、回收锂生存环境恶劣，产量均有所下降，锂精矿提锂维持高产。11月进口碳酸锂大幅放量，创国内单月最高记录，进口增量足以填补国内减量，供给端整体维持充裕。下游库存由主动去库转向累库，上游则维持累库趋势，上下游库存节奏同步。整体来看，基本面暂无明显扰动。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2.电工价差回顾 12月，电工价差由0.8万元/吨收缩至0.7元/吨，价差整体仍处于收缩趋势。工碳加工成电碳的成本约在1.1万元/吨附近，当前价差尚不具备提纯套利空间。基差方面，同花顺口径下由月初现货升水近月2.17万元/吨下降至月末的-0.71万元/吨，基差大幅收敛。主要原因在于12月下旬后，盘面价格企稳而现货价格持续下跌，期现走势错位导致基差大幅收窄。 3.盘面回顾 11月底至12月上旬，盘面围绕交割风险反复博弈，持仓规模起伏较大。12月6日广期所开始公布注册仓单，每日新增规模仅200-300吨，而碳酸锂2401合约持仓已高达15万手。 虽然广期所宣布有充足的意向交割仓单，但每日新增注册量并不能说服市场。随着广期所提保、限仓、提高库容等监管政策落地，叠加质检效率大幅提升至每日800吨左右，市场对交割风险的博弈逐渐平息，12月底2401合约的持仓规模仅剩1.1万手。 4.电池级碳酸锂-氢氧化锂价差回顾 12月，电池级碳酸锂-电池级氢氧化锂价差整体呈扩张走势，由12月1日的-13000元/吨扩张至12月29日的2300元/吨。碳酸锂通过苟化法加工成氢氧化锂的单位成本约在7000-11000之间，月初存在短暂的价格套利空间，但持续期较短。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1.国内产能扩张，开工率下滑，锂盐产量整体稳定 12月，国内碳酸锂产量收缩。主要原因在于冷空气影响下，青海盐湖提锂吸附率下降，导致盐湖锂产量收缩。同时，价格大幅回落后，部分江西高成本外购云母工艺成本倒挂，部分冶炼厂减产、停产。回收锂工艺在面临成本倒挂的同时还面临回收料紧缺的情况，再生锂产量明显下滑。 据SMM统计，12月碳酸锂产量约4.07万吨，较上月减少了2315吨，同比维持17.13%的增长；开工率44%，环比收缩4个百分点，同比收缩10个百分点。1-12月碳酸锂国内产量合计约45.69万吨，同比增长30.47%。整体来看，2023年碳酸锂冶炼厂开工率明显下滑，