周度要点小结
- 价格：受中美贸易争端升级影响，原油、油化工品种出现较大幅度下跌。截至2025年10月17日收盘，EB2511合约报收于6483元/吨，较上周收盘价下跌3.86%。
- 基本面：
- 供应端：京博思达睿、安徽嘉玺、广州石化、连云港石化装置停车检修，苯乙烯产量环比-2.33%至33.94万吨，产能利用率环比-1.73%至71.88%。
- 需求端：EPS开工率环比+21.79%至62.53%，PS开工率环比-0.8%至53.8%，ABS开工率环比+0.6%至73.1%，UPR开工率环比+14%至34%，丁苯橡胶开工率环比+0.23%至70.28%。
- 库存：工厂库存环比-0.23%至19.34万吨，华东港口库存环比-2.67%至19.65万吨，华南港口库存环比-11.59%至3.05万吨。
- 成本：纯苯、乙烯价格延续弱势，苯乙烯非一体化成本环比下降至7128.00元/吨，非一体化装置亏损加深，利润下降至-588元/吨。
- 展望：
- 下周暂无新增检修、重启装置，前期停车装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率预计小幅下降。
- 10月苯乙烯计划投放120万吨产能，下游EPS、PS、ABS投产集中于11月至12月，上下游投产错配或加深供需矛盾。
- 短期内下游开工仍处于恢复状态，但终端需求表现较为平淡，部分下游库存高位积累、利润偏低，苯乙烯需求增长空间或受限制。
- 库存压力仍偏高，预计维持缓慢去化趋势。
- 成本方面，OPEC增产及全球经济增速放缓使国际油价中长期面临压力，俄乌冲突仍有较大不确定性。一体化装置利润偏低，成本支撑作用逐步增强。
- 苯乙烯供需基本面偏弱，然估值偏低限制后市价格下跌空间，且10月下旬宏观政策利好有释放预期，短期EB2511预计震荡走势，区间预计在6400-6600附近。
期现市场情况
- EB期货主力震荡下跌，本周注册仓单数量环比上升。
- 11月合约持仓量环比下降，11-12价差小幅偏弱。
- 现货价格震荡下跌，主力基差升后回落。
- 乙烯人民币价格环比下降，华东纯苯有所下跌。
- 8月乙烯产量环比上升，8月乙烯进口量环比上升。
产业链情况
- 供应：9月无新产能投放，9月苯乙烯产量150.37万吨，环比-7.28%，同比+15.43%，本周苯乙烯开工率环比下降。
- 需求：EPS、PS、ABS价格小幅下跌，下游开工率以升为主。EPS、PS、ABS库存积累，利润偏低。
- 进出口：8月苯乙烯进口1.17万吨，环比上升，同比下降；8月苯乙烯出口1.31万吨，环比上升，同比上升。
- 库存：港口库存22.7万吨，工厂库存19.34万吨。华东港口库存19.65万吨，华南港口库存3.05万吨。
- 成本及利润：非一体化成本环比下降，工艺亏损加深。进口利润持续亏损，进口窗口关闭。
期权市场分析
- 苯乙烯主力20日历史波动率报14.97%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在19.31%附近。
