芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/10/20

核心观点与关键数据

• PTA市场：近端部分装置提负，开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳，库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位。PX国内开工回落，海外部分检修落地，PXN环比走扩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差走扩。后续关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复。
• MEG市场：近端国内检修重启并存，负荷仍小幅提升，海外检修落地，到港稳定而发货平淡，港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩。后续EG存量开工回到较高水平，叠加新装置投产，进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，且近期煤价有所走强，关注煤制成本附近的卖看跌机会。
• 涤纶短纤市场：近端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存小幅去化。需求端方面，涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善。后续关注仓单情况。
• 天然橡胶市场：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。主要矛盾在于库存持稳和泰国杯胶价格稳定，策略观望。
• 苯乙烯市场：纯苯价格稳中有降，苯乙烯价格小幅下调，EPS市场价格稳定。亚洲价差、国产利润均有所波动。

研究结论

• PTA：逐步进入累库阶段，但低加工费水平持续已较久，关注额外检修和远月投产情况。
• MEG：进入持续累库阶段，但煤制效益走弱或导致供应端负反馈，关注煤制成本附近的卖看跌机会。
• 涤纶短纤：库存压力有限，盘面加工费不高，关注仓单情况。
• 天然橡胶：库存持稳，泰国杯胶价格稳定，策略观望。
• 苯乙烯：市场价格波动，关注亚洲价差和国产利润变化。