电信运营商股息率价值提升eSIM利好开源节流股息率回升至颇具

股息率回升至颇具吸引力区间。 前期板块整体调整充分，当前股息率已回升至颇具吸引力区间，按最新收盘价计算，移动/电信/联通港股25年预期股息率6.4%/5.4%/5.4%，A股4.6%/4.1%/3.3%。 手机eSIM试商用、加速向生态服务商转型。 10月13日，三大运营商宣布上线eSIM手机业务办理。< 电信运营商：股息率价值提升，eSIM利好开源节流 股息率回升至颇具吸引力区间。 前期板块整体调整充分，当前股息率已回升至颇具吸引力区间，按最新收盘价计算，移动/电信/联通港股25年预期股息率6.4%/5.4%/5.4%，A股4.6%/4.1%/3.3%。 手机eSIM试商用、加速向生态服务商转型。 10月13日，三大运营商宣布上线eSIM手机业务办理。 eSIM技术的普及，一方面，为智能手表、平板、XR设备、汽车等更多终端独立入网提供便利，催生全新的应用场景和商业模式，加速运营商从管道提供商向生态服务商转型；另一方面，使运营商能够通过线上渠道便捷地发展用户，无需再承担寄送SIM卡的成本，显著降低获客成本，提高业务拓展效率。 手机直连卫星/算力业务业绩估值弹性可观。 乐观假设下，手机直连卫星有望增厚服务收入17%、净利润31%。 AI+规模效应初步显现，移动/电信均指引全年AI收入高速增长，联通表示AI业务已开始规模变现，成为全新增长点。 算力方面，中国移动表示到2028年底将持续加大对AI领域投入力度，总体投入翻一番，建成国内规模最大、技术领先的智算基础设施。 风险提示：政策进展不及预期；政企业务拓展不及预期；市场竞争加剧；用户及ARUP提升不及预期等。