观点综述
本周原油观点：供需趋弱，短期观望，关注宏观风险。
需求：亚洲战储采购放缓，市场情绪转向看空。行业代表观点显示，市场转向更为看空的状态。GS1007维持2025年第四季度布伦特/WTI价格预测分别为64和60美元/桶，2026年平均价格预测分别为56和52美元/桶。预计2025年第四季度至2026年第四季度，全球原油供应过剩量将平均达到2.0百万桶/日。需求方面，将2025-2026年全球原油需求同比增速均上调至1.0百万桶/日。
供应：OPEC+产量调整假设显示，若2025年10-11月经合组织商业库存增加1.0百万桶/日，OPEC+将在2026年1月起暂停增产。IEA10月报上调了2025年全球石油供应增长预期，但下调了全球石油需求增长预期，预计2025年全球石油市场已出现日均190万桶的供应过剩。FGE1017预测2025年第四季度供应过剩将扩大至177万桶/日。OPEC10月报预计2026年全球石油供应将与需求基本匹配，预计2025年全球石油需求同比增长约130万桶/日，2026年同比增长140万桶/日。EIA10月报预测2025年WTI原油价格为65美元/桶，2026年为48.50美元/桶，上调2025年美国石油产量预期至1353万桶/日。
库存：美国商业库存提升，库欣地区库存仍旧大幅低于历史均值。欧洲柴油库存反弹，汽油去库。
价格、价差及持仓：全球原油现货市场周度概览显示，中东现货交易清淡，美洲中国买家采购量持续下降导致巴西报价走弱，北海情绪转向看空，地中海低硫原油仍偏过剩，西非东西炼厂原油备货充足压制市场情绪。
炼厂开工率：美欧炼厂开工率处季节性回落，中国主营炼厂、地炼开工率回升。
OPEC减产跟踪：OPEC8增产完成率8成，海运出口维持偏低水平，OPEC+核心成员国月度出口量环比-26，比增产前仅增加3万桶/日。
宏观：中美贸易摩擦再升级，金油比提升。海外服务业数据和中国信用数据需持续关注。
研究结论：短期原油市场供需趋弱，关注宏观风险，年底布伦特价格将受压，若市场库存继续积压、需求恢复缓慢，布伦特原油价格可能跌破每桶50美元。
