机器人商业化进展加速，布局灵巧手深度受益

兆威机电(003021) 电机Ⅱ/公司点评/2025.10.18 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据2025-10-17收盘价(元)113.37流通股本(亿股)2.07每股净资产(元)13.69总股本(亿股)2.40 事件：10月17日2025沈阳机器人大会开幕，大会现场59个有关领域项目实现签约，意向签约金额约43.46亿元人民币。 ❖机器人行业催化密集，商业化进展加速：近期机器人行业催化密集，国内外领先参与者陆续公布最新进展：特斯拉表示正加速推进人形机器人量产计划，预计2025年底推出第三代产品，2026年启动大规模生产，目标到2030年实现年产100万台。Figure也发布了新一代机器人Figure03，该机器人专为Helix模型、家庭场景及全球规模化应用打造，其硬件和软件层面都实现了全面重构，目标4年内累计生产10万台。国内方面，智元正式发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2，产品已获数亿元订单，并已开启首批商用交付。行业领先者积极推进产品量产/商业化落地，此次沈阳机器人大会43.46亿元的意向签单规模也标志着行业商业化进程正在快速发展。 ❖公司深度布局机器人灵巧手：公司在人形机器人灵巧手领域深度布局，在上游零部件环节，拥有无刷空心杯电机、直流有刷电机、行星减速齿轮箱、PCB控制电路板等产品；在整手环节，公司于2024年11月发布了全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，于2025年7月发布了新一代仿生灵巧手ZWHAND，新产品表面覆盖了“电子皮肤”，采用微型空心杯电机，并使用了自主研发柔顺控制算法，标志着公司对灵巧手关键技术研发的持续加大，未来有望在行业商业化进程中占据重要市场地位。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 分析师黄梦龙SAC证书编号：S0160525070014huangml@ctsec.com ❖投资建议：公司深度布局灵巧手，受益机器人商业化进程快速发展。我们预计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 为2.70/3.29/4.19亿 元 ，EPS为1.12/1.37/1.74元，对应PE为100.9/82.8/65.0倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《AI引领终端创新，看好微传动市场长线空间》2025-10-162.《基本盘快速增长，布局灵巧手开辟新空间》2025-04-303.《业绩增速延续，横向+纵向布局拓宽成长空间》2024-10-29 ❖风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；汽车电子需求下滑风险；汇率风险；贸易摩擦风险；原材料供应及价格波动风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。