东吴电新祥鑫科技机器人灵巧手AI服务器加速布局新业务弹性空间大

核心观点与业务进展
祥鑫科技正加速布局机器人灵巧手与AI服务器业务，通过富士康供应链有望获取英伟达液冷服务器壳、支撑件及液冷板订单（单台价值量0.8-1.2万美元），并正在越南建设配套产线。公司持续完善人形机器人业务生态，与广东省科学院智能制造研究院、三度科技等合作，战略投资女娲机器人（持股1.25%）和天肌科技（持股12%），形成从研发到生产的全链路布局（涵盖灵巧手、轻量化机械臂、测试、仿真设计、机器视觉等），提升关键零部件研发水平。

技术优势与产能布局
公司作为国家高新技术企业，拥有超500项专利（含27项发明专利）及两大省级研发中心，在冷媒直冷技术、超高强度材料成型等领域取得突破。产能方面，国内以东莞、广州、重庆为核心，海外依托墨西哥、泰国基地，在建越南基地，深入开拓北美及东南亚市场。

盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为4.6/5.7/6.9亿元，同比+27%/+24%/+22%，对应PE分别为23x/18x/15x，维持“买入”评级。

风险提示
关注竞争加剧、下游销量不及预期、新业务拓展不及预期等风险。