快递行业9月数据点评：通达系单票收入环比继续提升 较7月均提升0.1元以上 后续业绩弹性可期

快递行业9月数据点评

核心观点：

• 通达系单票收入环比继续提升，验证行业提价逻辑，后续业绩弹性可期。
• 电商快递进入“收入-业绩弹性”验证期，重点关注“反内卷”下的投资机会。
• 顺丰业务量提速推升收入增速，具备投资性价比。

关键数据：

• 业务量增速（9月）： 顺丰（31.8%）>圆通（13.6%）>申通（9.5%）>韵达（3.6%）
• 业务量累计增速（1-9月）： 顺丰（28.3%）>圆通（19.4%）>申通（17.1%）>韵达（13.0%）
• 快递收入增速（9月）： 申通（14.9%）=圆通（14.9%）>顺丰（14.2%）>韵达（4.1%）
• 快递收入累计增速（1-9月）： 申通（14.8%）>圆通（13.5%）>顺丰（11.7%）>韵达（6.6%）
• 单票收入（9月）：
  • 申通：2.12元（同比+5.0%，环比+2.9%）
  • 韵达：2.02元（同比+0.5%，环比+5.2%）
  • 圆通：2.21元（同比+1.1%，环比+2.8%）
  • 顺丰：13.87元（同比-13.3%，环比+4.5%）
• 单票收入（1-9月累计）：
  • 申通：2.02元（同比-2.0%）
  • 韵达：1.94元（同比-5.7%）
  • 圆通：2.18元（同比-4.9%）
  • 顺丰：13.83元（同比-13.0%）

通达系单票收入提升幅度（9月较7月）：

• 申通：提升0.15元
• 圆通：提升0.13元
• 韵达：提升0.11元

投资建议：

1. 电商快递：
   • 继续推荐圆通与申通，看好反内卷下业绩强弹性。
   • 推荐极兔速递，东南亚高景气投资+“反内卷”有助于国内市场盈利稳定。
   • 推荐中通快递，估值低位、价格弹性启动时性价比高。
2. 顺丰：
   • 激活经营策略，业务量提速推升收入增速。
   • 自由现金流可持续优化，具备投资性价比。

风险提示：

• 经济下滑，行业业务量增速放缓，价格战扩大。