重大事项点评：与节卡股份合作,布局具身智能机器人领域

汽车零部件Ⅲ2025年10月17日 强推（维持）目标价区间：181.8-218.1元当前价：132.62元 星宇股份（601799）重大事项点评 与节卡股份合作，布局具身智能机器人领域 事项： 华创证券研究所 10月16日，公司与行业领先的通用智能机器人公司节卡股份签署战略合作，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。评论： 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 与节卡战略合作，共同推动AI与汽车/机器人产业的融合发展。公司与节卡的合作主要围绕：1）在具身智能领域的联合创新，研发制造“感知-照明-显示-投影-交互”的一体化智能终端，推动智能机器人交互场景落地；2）通过机器人与AI算法的融合，推动具身智能产品在汽车零部件等智能制造领域的创新应用；3）双方积极共享技术标准与场景数据，推动智能机器人上游核心部件国产化与下游应用场景创新，形成“技术研发-场景验证-批量应用”的闭环生态，推动产业链协同升级。双方此前业务合作基础扎实，且合作渊源已久。1）根据招股书，节卡主要客户包括进和、东山精密、中国中车、星宇股份、立讯精密、施耐德、华域汽车等，为星宇协作机器人整机供应商；2）早在2022年星宇即对节卡投资，截至2025年8月6日，星宇持有节卡约33万股、占节卡总股本比例0.53%。 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：林栖宇邮箱：linxiyu@hcyjs.com执业编号：S0360525070002 节卡是全球协作机器人第一梯队企业。2023年节卡协作机器人全球市占率8.2%，2024年机器人整机营收3.7亿元、同比+46%，协作机器人整机本体产量7928台、同比+1.08倍，广泛应用于汽车产业链、3C电子、机械加工等工业领域及商业/医疗/教育等服务领域。公司具备多年机械臂研发经验，已形成包括智能模块化关节、高品质运动控制、新型示教与快速部署、人-机智能融合与安全协作、智能产线与集成5大核心技术体系。 公司基本数据 总股本(万股)28,567.94已上市流通股(万股)28,567.94总市值(亿元)378.87流通市值(亿元)378.87资产负债率(%)38.53每股净资产(元)37.2312个月内最高/最低价150.10/117.16 2024年节卡产品已拓展至人形机器人。在国内主流协作机器人厂商中，节卡首个公开发布人形双臂协作机器人产品，且已实现批量交付。2024年公司发布JAKA K-1，采用拟人形构造，集大脑、小脑、双臂、双足、力觉传感器和视觉系统等组件为一体，高1.8米，全身具有29个活动关节（不包含手部），双臂共14个自由度，负载3/5kg，拥有±0.1mm重复定位精度。 公司主业成长有支撑，看好ASP/份额提升与海外加速开拓。在更高ASP的智能车灯领域，公司已成为重要国产引领者，公司投影大灯已应用于问界M9、问界M8、极氪9X等热门车型，有望在智能化浪潮中斩获更多高端智能车灯订单；展望明年，我们预计公司在新势力及自主客户的份额随在手订单量产，仍有望进一步提升。海外市场，塞尔维亚星宇2024年实现营收3.2亿元、同比+1.86倍，公司也已注册墨西哥星宇和美国星宇，未来有望在欧洲市场进一步扩大份额，并向北美市场进军，成长为全球性的车灯领军企业。 投资建议：我们预计公司2025-27年营收160、189、222亿元，同比+21%、+18%、+17%；归母净利17、21、26亿元，同比+21%、+22%、+25%。星宇主业近两年增速均有望超20%，自10月10日成立智能机器人子公司、并开启机器人核心人才招募以来，首次官宣和节卡合作，参与具身智能机器人领域，我们认为应给予公司估值重估，给予2026年目标PE 25-30倍，上调目标市值至519-623亿元、目标价181.8-218.1元、空间37%-64%，维持“强推”评级。 相关研究报告 《星宇股份（601799）2025年中报点评：持续布局前沿技术，看好智能车灯项目放量》2025-08-28《【华创汽车】星宇股份（601799）2024年报点 评：结构优化与智能造型升级驱动增长，全球化稳步推进》2025-04-07《星宇股份（601799）2024年三季报点评：新能源、自主放量，看好产品与客户结构持续优化》2024-10-29 风险提示：与节卡合作推进不及预期、海外开拓进展不及预期、主机厂超额年降压力等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所